文/Leon
编辑/cc孙聪颖
8月14日，腾讯控股（00700.HK)发布2024年第二季度及半年报。第二季度，腾讯实现营收1611.20亿元，同比增长8%；归母净利润476.30亿元人民币，同比增长82%。
截至6月30日六个月，腾讯营收3206.18亿元人民币，同比增长7%；归母净利润895.19亿元，同比增长72%。
对于腾讯这样体量的巨头来说，这样的营收增长在正常范围内，但如此大幅度的净利润的增长令人侧目。与之对应的是，刚刚发布第二季度财报的阿里巴巴，同期净利润暴跌27%。
图：腾讯控股2024年上半年财报主要数据
截至8月16日收盘，腾讯控股报价372.6港元/股，上涨1.14%，总市值达到3.48万亿港元（约合人民币3.19万亿元），比拼多多（市值约1.44万亿元）和阿里巴巴（市值约1.35万亿元）加起来还多，稳居中国互联网公司老大的位置。
图：腾讯控股近5年内上半年业绩走势
结合最近五年同期报告来看，腾讯的盈利能力在经历了2022年的低谷之后开始逐步回升，今年上半年的归母净利润重回2021年的巅峰水平。吸金能力的回归，预示着腾讯即将步入一个强势的增长周期。
未来，腾讯可以高枕无忧地躺着稳赚吗？倒也未必。其营收结构承压的情况并未有多大改善，也能感受到腾讯急于挖掘新增长曲线的焦虑。(详情见：强调腾讯“Non-IFRS利润还不错”，有没有说服力？）
游戏业务复苏 ，视频号拉动广告收入增长
先来看看腾讯营收的三大板块。
- 增值服务，指包括虚拟道具在内的游戏类收入；
- 网络广告，顾名思义就是媒体、社交应用的广告收入；
- 金融科技，是指微粒贷等金融业务和云服务收入。
今年第二季度，增值服务以788.22亿元收入、49%的总营收占比一骑绝尘，游戏仍是腾讯最赚钱的业务，没有之一。不过，6%的增长性略低，考虑到正在恢复期，还是可以理解的。
相比第一季度的萎靡，腾讯在第二季度迅速调整本土市场游戏策略，重新恢复增长（9%），营收约为346亿元。具体来说，除了《王者荣耀》及《和平精英》两大老IP继续圈钱，《火影忍者》手游月均日活破千万、《地下城与勇士：起源》吸引数百万IP粉丝，有望成为下一款腾讯长青热门游戏。
腾讯财报还指出，二季度国际市场游戏收入加速增长。其中，《PUBG MOBILE》表现强劲，Supercell工作室制作的游戏如《爆裂小队》、《荒野乱斗》人气暴增，国际市场游戏收入增长至139亿人民币，同比增长9%。
另外，还有303亿元来自社交网络及小游戏平台服务费及手游虚拟道具，这部分增长为2%，部分被音乐直播及游戏直播收入下滑所抵消。
网络广告是腾讯二季度增长最迅猛的业务，增长幅度达到19%，收入298.71亿元。主要是受视频号及长视频拉动，腾讯特别提到了《庆余年2》和《与凤行》两部腾讯视频独播剧拉动了会员收入。
金融科技及企业服务营收504.40亿元，同比微增4%，占总营收31%。增长放缓的主要原因是商业支付收入增速进一步放缓、消费贷款服务收入下降，但理财服务收入则取得双位数增长，从一定程度上反映出经济大环境。企业服务方面实现了十几个点的增长，受益于云服务以及视频号商家技术服务费的增长。
接下来看看三大业务的毛利率。增值服务虽然增长率最低（12%），但57%的毛利率说明腾讯游戏非常赚钱。另外，网络广告毛利率为56%，金融科技及企业服务为48%，“三驾马车”超强的赚钱能力令外界艳羡。
虽然腾讯经常被调侃为“投资公司”，但其眼光狠辣也是事实。86亿美元收购的Supercell带来多个爆款，让腾讯尝到甜头，更是在各个细分领域加注。比如，投资单机3A游戏《黑神话：悟空》，持有其开发商游戏科学5%股权；全资收购的开发商GGG，备受期待的《流放之路2》，有望抢夺暴雪《暗黑破坏神》系列的份额。
然而，《元梦之星》的滑铁卢让腾讯心有余悸，此次财报中甚至没有提到这款被寄予厚望的游戏。诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾说：鸡蛋不要放在一个篮子里。游戏是腾讯的核心业务，但不能是唯一的核心业务。（腾讯国际化，终于有了故事可讲！）
于是，视频号被寄予厚望。报告期内，视频号已经直接赋能其他业务，比如广告和企业服务。更重要的是，视频号为微信带来了将流量转化为电商消费的能力，完成了生态闭环。（详情见：背靠微信的大树 ，视频号开始为马化腾养家了）
视频号高速发展，依然难敌抖音
报告期内，微信及WeChat合并月活跃账户数达到13.7亿，环比上季度增长约0.9%，差不多到达极限了。相比之下，QQ移动端彻底沦为年轻人专属应用，5.71亿用户数趋于稳定。
集聊天、支付、短视频、直播为一体的微信，已经成为腾讯的“超级平台”，同时还承载着腾讯再战电商领域的希望。微信提供用户，视频号则是具体的执行者。财报指出，得益于推荐算法的增强和更多本地化内容，视频号用户使用时长“显著增长”。
不过，腾讯一直没有明确公布视频号的活跃用户和GMV数据，只能通过第三方数据来粗略估算一下。
国海证券的报告估算，视频号2023年日活跃用户数达4.5亿人，已经超过快手的3.8亿人，仍落后于抖音的7.6亿人。
人均单日使用时长方面，视频号仅有54分钟，仅为快手和抖音的一半还不到。日活（DAU）和使用时长是商业化的基础，相信这也是腾讯在报告中强调目前视频号用户使用时长增长的原因。
GMV方面，视频号2023年预计收入为3200亿元，快手和抖音分别为1.18万亿元和4万亿元，规模差距较大，缺乏头部主播可能是视频号GMV增长的一个瓶颈。
不过，腾讯似乎并不急于扶持自己的头部主播。腾讯在报告中提到，要系统性地加强交易能力，促进商家销售，提升用户购物体验。同时，继续加强机器推荐和算法，将更多微信用户引流至视频号。
另外，《华尔街科技眼》还曾报道过，视频号此前招兵买马扩充本地生活服务团队，但据笔者体验，目前视频号中并未基于用户位置推送大量团购类的视频，似乎仍处于初期发展阶段。（详情见：马化腾野望再起：视频号电商的拉扯与纠结）
但可以肯定的是，视频号要想做大，不能仅发展直播带货、短视频橱窗，本地生活类目是无法回避的。事实上，抖音已经凭借本地生活团购，成功分掉了美团的蛋糕。
视频号电商只是一个赋能工具？
依托于微信的庞大用户基数，视频号有望成为腾讯新的利润增长点，带领整个集团实现转型，降低一直以来过度依赖游戏业务所产生的风险。
当然，电商这个市场并不友好，拼多多、阿里、京东三大货架电商拼得你死我活，抖音、快手等直播电商还要分一杯羹，市场几近饱和。（详情见：规模垫底，增速登顶：快手电商GMV破万亿）
视频号的优势在于不需要下载其他App，并且短视频、直播内容均可无缝分享给微信用户或微信群，传播效率极高。另外，腾讯积极将小程序、公众号等私域流量引入视频号，迅速提升商家数量。
但在直播电商的发展模式上，腾讯并没有选择走前人的路。
据视频号产业带的服务商向媒体透露，视频号的运营逻辑和抖音、快手明显不同。以商品供给侧为例，抖音等平台都是先全面开放，再进行集中治理，但视频号电商完全是反过来，准入机制极为严格，比如某些类目要求商家最近三个月在京东等平台销售额达百万才允许销售。
同样，在扶持头部主播的问题上，视频号也并不积极。视频号并没有组建类似抖音的主播运营和孵化团队，其流量推荐机制更注重算法和社交，形成一种去中心化的流量场，这样做的好处是对中小商家更有利。但相对的，视频号无法利用超级主播在特定时间段形成巨额GMV增量，比如6·18。
究其原因，是由于视频号绑定微信，而微信本身基于熟人社交，并不适合抖音式的极致商业转化，否则可能会影响整个微信生态的口碑。因此，腾讯选择了另一种方式打通流量。
据悉，视频号小店升级微信小店已经内测了一段时间。升级之后，微信小店的产品流通不仅仅局限在视频号短视频、直播，还可以在公众号、小程序、朋友圈等广告场景穿插使用，或许未来还会整合进“搜一搜”。
这个战略方向，与腾讯副总裁刘炽平提到的 “对直播电商重新定位后，更像微信电商系统”契合。
可以肯定的是，腾讯内部高度重视视频号电商。在今年初，马化腾表示2024年要全力发展视频号电商，让视频号真正成为“全鹅厂的希望”。
或许马化腾的意思并不是要把视频号做成第二个抖音，而是让其成为引爆微信生态势能的工具。
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还有的称，“中午喝完没多久，下午开始心悸胸闷、呼吸困难、手抖、四肢发软、拉肚子，去医院检查也不是细菌感染，怀疑是过敏导致。” 对此，华中科技大学附属同济医院心血管内科主治医师赵金召指出，过敏反应的常见表现是皮肤瘙痒、起红疹、胃肠道症状等。心慌心悸、失眠不是过敏的表现。“网友提及的心慌、心悸等不适症状可能与奶茶中糖类、脂质及咖啡因等成分有关，并非过敏引起。” 资料显示，咖啡因是一种中枢神经系统兴奋剂，摄入后表现提神、精力旺盛、思维活跃。若短时间内摄入咖啡因过量，可能导致烦躁、兴奋、失眠、脸红、尿液增加、胃肠紊乱、肌肉抽搐、思维涣散、心悸、心律失常的情况。 随着喝奶茶的时间越来越久，可能出现耐受性增加的情况，即奶茶会变得越喝越多。如果不增加喝奶茶的剂量或者次数，就达不到原来的效果，包括提神等。 长期喝奶茶一段时间，如果突然停用，可能出现戒断反应。咖啡因的戒断反应包括困倦、无精打采、头痛等，甚至出现情绪低落或者焦虑的症状。另外，咖啡因对胃肠有刺激作用，有部分人出现便秘的戒断反应。 这个时候来一杯奶茶，上述问题一扫而空，变得马上满血复活。这个时候就是咖啡因依赖了。因此，奶茶真的会让人“上瘾”。 赵金召指出，奶茶中的咖啡因等成分可能会引起心慌、面部潮红、失眠等反应。如果摄入量高，身体代谢需要的时间就更长，带来的不良反应则持续时间更久。 “在工作、生活快节奏的当下，睡眠不足已经成为普遍情况，如果还要饮用咖啡因含量过高的奶茶，不仅容易导致失眠、心慌，还可能会出现肥胖、龋齿等情况。”康定平认为，有关部门应该出台相关规定，强力规范奶茶行业的无序发展模式，特别是强化监管、检查力度，并加大处罚力度，只有这样，才能倒逼奶茶行业实现高质量发展。 虽然奶茶行业的质量安全问题十分突出，但这并不影响奶茶企业的发展速度，在奈雪的茶、茶百道上市之后，又一家奶茶企业想要资本化了。 据报道，霸王茶姬全球门店数量已经突破4500家，全球注册会员数达到1.3亿。同时据知情人士称，霸王茶姬目前也正筹备赴美国上市，下半年可能会有重大进展。 日前，霸王茶姬创始人、CEO张俊杰高调喊出，霸王茶姬2024年的小目标是销售额超越星巴克中国，瞬间引发网友热议。 “霸王茶姬卖的越好，心慌、失眠的人就会越多。”康定平认为，霸王茶姬的业绩增长是以可能损害消费者的健康为代价的，这种发展模式必须调整，否则，霸王茶姬不可能长久发展下去。 让人感到讽刺的是，一方面是不断被吐槽导致饮用者失眠、心慌，但另一方面张俊杰却公开强调，霸王茶姬致力于推动产品的健康化。 “近些年，我们一直在探索用现代化技术还原900年前的制茶技艺，让茶回归于茶。一方面推动产品健康化、一方面去推动中国文化的传播，努力打造世界级的东方茶品牌。”张俊杰如此信誓旦旦，不知道看到消费者的吐槽和质疑，会作何感想？！ 相关推荐: 员工在水池洗脚？食品安全或是蜜雪冰城IPO路上的“绊脚石”近日，一则“蜜雪冰城员工在水池洗脚”的新闻在网上引起热议。 原来，在6月10日，有网友发布视频称，一名蜜雪冰城员工脱鞋在水池中洗脚。视频画面显示，该员工脱鞋在水池中洗脚后，将脚踩在了水池边的桌子上。 视频拍摄者表示，事发门店位于北京潘家园附近。 截图自北京青年报视频 11日，蜜雪冰城回应称：经核实，视频中的店员为门店老板父亲，因工作中脚部烫伤，用冷水应急处理，出现该行为。目前已对涉事门店责令闭店，并对该门店进行消毒。 对于此，不少网友表示“紧急情况可以变通”、“卫生和安全问题同样重要，烫伤是要用冷水冲的，该闭店消毒，以后别再出现这种情况了”，还有网友认为，“店里应该有洗拖把的水池，如果烫伤完全可以在洗拖把的水池冲，而不是在台上”…… 截图自新浪微博 6月12日，北京市朝阳区市场监管局发布关于对蜜雪冰城（潘家园店）检查情况的通报，情况如下： 截图自北京朝阳市监管公众号 在调查中，该店负责人承认视频中反映的员工在水池中冲洗脚部的行为确实存在，并表示该员工是由于操作过程中意外烫伤脚部后通过冲洗进行紧急处置。经执法人员现场调取店内监控视频，视频显示上述情况确有发生。由于该员工在操作区水池内冲洗脚部的行为违反了食品安全操作规范，执法人员责令该门店立即进行全面的场所清洁与消杀，消除食品安全隐患。目前，该门店处于闭店状态，我局将对其卫生消杀及整改工作等相关情况持续跟进。 随后，执法人员对蜜雪冰城总部进行了约谈，并提示其应对各门店加强培训，强化员工安全意识，加大巡查力度，规范生产经营行为。约谈中，该公司提供了当日监控视频记录、涉事员工脚部烫伤照片及北京市朝阳区劲松第二社区卫生服务中心的诊断证明。 下一步，朝阳区市场监管局将持续推进“清凉一夏”专项行动，不断强化食品安全监管力度，督促企业严格落实主体责任，规范生产经营行为，保障消费者“舌尖上的安全”。 “约谈”不断，食品安全频亮“红灯” 值得注意的是，这并非蜜雪冰城首次被监管约谈。 根据快查APP信息，在过去的三年间，有不少关于蜜雪冰城的监管谈话相关预警。 截图自快查APP 2021年5月，蜜雪冰城被曝光旗下郑州永安街店、济南大观园店、武汉马湖商业街店存在篡改开封食材效期、使用隔夜茶汤奶浆半成品等问题。 随后，郑州市市场监管局开展蜜雪冰城门店食品安全专项检查，责令35家门店限期整改，3家门店立即停业整改，当场向9家门店下达行政处罚决定书。 郑州市市场监管局还对蜜雪冰城股份有限公司违法违规问题开展行政约谈会，公司法定代表人、总裁张红甫及核心管理人员作为被约谈方参会。 截图自郑州市场监管公众号 尽管公司高层张红甫在约谈会上表示将全力配合整改，并承诺加强门店自查和监控设施建设，但后续的发展并不尽如人意。 2021年8月，福建福州抽检出蜜雪冰城门店存有发柠，调制糖浆与奶制品未密封冷藏保存；河南省5家蜜雪冰城门店使用过期食品原料被责令停业整改，9家被处以行政处罚，共罚没9.09万元。 2022年3月，甘肃省平凉市泾川县百香蜜雪冰城饮品店因经营过期食品，被市场监管部门罚款1万元并没收相关产品。仅间隔一个月后，蜜雪冰城再被曝出食品安全问题。 2022年4月，广西桂林市恭城瑶族自治县恭城镇蜜雪冰城奶茶店因使用过期的“焙炒咖啡粉”制作加工奶茶，被没收涉事产品并罚款2000元。 2022年5月，延安市宝塔区蜜雪冰城饮品上城贰号西门店因用超过保质期的食品原料、食品添加剂生产食品、食品添加剂，或者经营上述食品、食品添加剂的行为，被延安市宝塔区市场监督管理局没收超过保质期的食品并罚款9000元。 2022年6月，龙山县蜜雪饮品店因冰鲜水中发现虫子被罚款1.2万元；北京三阳臻成商贸有限公司经营的蜜雪冰城门店因荔枝汁超过保质期，被罚款5000元。 2022年8月底，齐齐哈尔市建华区鑫行蜜雪冰城饮品店因出售两杯有虫状异物的冰鲜柠檬水，违反食品安全法规，被罚款1万元。 尽管每次事件后，公司都表示将加强管理和整改，但实际效果却并不理想。 到了2023年，“315”前夕，蜜雪冰城再次因食品安全问题被北京消协点名。2023年北京食品安全大检查”结果显示，蜜雪冰城在北京的32家门店因食品安全问题被通报，通报量位居连锁餐饮品牌榜首。 不仅如此，在黑猫投诉平台上，快消前瞻发现，关于在蜜雪冰城产品中喝出黑色异物、喝出虫子、发现苍蝇的投诉一直在增加，也有不少关于店员服务态度差、分量缺斤少两的情况。 截图自黑猫投诉平台官网 “万店”托起的生意“天花板”已现？ 然而，尽管频繁被处罚，与预想中铺天盖地的负面舆情不同，“蜜粉救驾”的戏码时常出现在舆论中，蜜雪冰城的影响力却是无法被低估。 “蜜雪不嫌我穷，我有什么资格嫌弃他脏？”“不是蜜雪冰城食材过期了，而是我来迟了。” …… 在餐饮界，有着“蜜雪出征，寸草不生”的说法。 据“中国饮品快报”报道，一位奶茶店主曾在知乎表示，本来自己一个月能赚一万多，但旁边开了一家蜜雪冰城后，生意降了一半。 2元一个冰淇淋，4元一杯柠檬水，6元的奶茶，放眼整个现制饮品行业，似乎没有比蜜雪冰城价格更低的品牌。 蜜雪冰城的故事始于 1997 年。当时，创始人张红超在郑州街头开设了第一家蜜雪冰城门店，主要销售刨冰等冷饮。尽管起步艰难，但张红超凭借着对品质的执着和对市场的敏锐洞察力，逐渐积累了一批忠实的顾客。 在接下来的几年里，乘着现制茶饮的东风，蜜雪冰城不断扩张，门店数量逐渐增加。 截图自蜜雪冰城官网 2018 年，蜜雪冰城推出了主题曲“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，这首歌曲以其欢快的旋律和简单易记的歌词迅速走红，成为了蜜雪冰城的标志性符号。随后，蜜雪冰城又通过各种营销手段，如抖音挑战赛、B站视频等，进一步扩大了品牌的影响力，使其成为了年轻人喜爱的茶饮品牌之一。 2022年，蜜雪冰城曾寻求在A股上市，未果后转战港交所。并于今年1月2日向港交所递交上市申请。 然而，苦苦等候5个多月，上市并无实际进展。反而被茶百道抢先上市，错失新茶饮第二股。 根据蜜雪冰城招股书，门店方面，招股书显示，蜜雪冰城在国内外拥有超过36000家门店。截至2023年三季度末，蜜雪冰城门店网络遍布中国31个省份、自治区、直辖市，约300个地级市、1700个县城和3100个乡镇，覆盖所有县级城市。国内门店中，二线及以下城市门店占比高达74.6%。灼识咨询报告称，蜜雪冰城在下沉市场拥有行业领先的渗透率。 产品方面，蜜雪冰城主要提供现制果饮、茶饮及冰淇淋。其核心产品的价格通常为2元至8元。 据灼识咨询报告，在被问及中国现制饮品行业的超级IP时，79.1%的消费者都选择了“雪王”蜜雪冰城。同时，蜜雪冰城还预见中国市场对现磨咖啡产品日益增长的需求，于2017年推出了现磨咖啡品牌“幸运咖”，以拓展产品品类。“幸运咖” 核心产品的价格通常为5元至10元。 价格便宜、主打下沉市场是蜜雪冰城的突出特征。以其招牌产品为例，招股书披露，售价仅为2元的“新鲜冰淇淋”广受消费者欢迎，2023年前三季度国内共计售出约4.42亿支，是中国现制饮品行业销量最高的单品之一。 虽然主打一个平价，但在业绩方面上却十分亮眼。蜜雪冰城2022年全年及2023年前三季度，蜜雪冰城门店网络实现约300亿元和370亿元的终端零售额，实现营收分别为136亿元与154亿元，同比增长31.2%及46%；实现净利润分别为20亿元与25亿元，同比增长5.3%及51.1%。…
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