从6月5日股价突然跌停之后，舍得酒业股份有限公司（600702.SH，以下简称“舍得酒”）在二级资本市场的表现非常糟糕。接下来两天时间里舍得酒股价继续下跌，截至6月7日报收133.2元/股。
针对股价异常变动，舍得酒在6月8日晚间针对投资人关切的“近日股价波动较大，公司生产经营、销售工作是否正常？”这一问题，特发公告做出解释称：截至目前，公司生产经营、市场销售情况一切正常。
但该说明似乎并没有对股价起到提振作用，多家机构资金继续加速出逃，算上今天，舍得酒股价已经连续下跌了5天。
市场不禁猜测，这是否与最近其一季度业绩表现不佳有关。今年一季度舍得酒营收和归属净利润分别为20.21亿元、5.69亿元；增速却仅为个位数分别达7.28%和7.34%，增长放缓趋势尤为明显。
这两项增长乏力的数据，或许正在说明舍得酒在愈发激烈的白酒存量市场上，已经出现了一些困境。
一、激进扩张后的反被噬
渠道的布局是舍得酒在二级资本市场很长时间内驰骋而上画出浓墨重彩的一笔。
最显著的变化，来自线下激增的经销商数量。数据显示，舍得酒全国经销商数量从2017年末的1402家激增至2022年末的2158家。
渠道优势，加上低价高配的策略，使得舍得酒在2017年后奋起直追，营业收入从2017年的16.38亿元增长至2022年的60.56亿元；同期归母净利润从1.44亿元增至16.85亿元，两项指标复合增长率均超30%。
渠道的布局，使得舍得酒迅速下沉，抢占了大量市场。照理说，靠这种传统线下庞大且有实力的经销商体系的商业模式可以活得很好，盈利空间并不小。但现实情况并非如此，近些年其经销商进货热情已明显减弱，成为舍得酒高速扩张后难以痊愈的伤疤。那么，这种情况到底有多严重？我们可从其预付款项这一指标中一探究竟。
熟悉财务报表的人都清楚，预收款项是在企业销售交易成立以前，预先收取的部分货款。要知道，白酒企业一般采取“先款后货”的模式，厂商发货前经销商打的款会计入其中。因此，数值越高，说明经销商打款的意愿积极；反之，意愿并不强烈，公司销售情况大打折扣。
拉长时间线来看，我们发现舍得酒的预收款项在2013年-2022年这十年当中，前7年的预收款项都在1.3亿元以上，但最近3年却大幅回落，掉到了以百万元为计量单位区间。甚至到了2022年末，该数值达到历史冰点，仅为96.35万元，用断崖式下跌来形容并不为过。
虽然今年一季度该指标有所增长，达380.53万元，但离历史较好水平还有一定距离。
经销商拿货积极性并不高，无形之间也增加了舍得酒消化库存的压力。今年一季度其存货总价值为38.51亿元，同比2022年同期的29亿元增加了32.79%。进一步计算得知，截至今年一季度末，其存货占总资产的比例升至35.07%高位。
也就是说，舍得酒的总资产中超过三分之一都是存货。这对于一家需要保持高效能存货周转要求的上市消费品行业公司而言，并不是一个好消息。
二、下半场，从发力高端开始
众所周知，白酒尤其是高档白酒有着“金融属性”的特性。历史沉淀悠久、存量稀缺、高品牌价值助长了高端白酒的价格扶摇直上，高净值人群也极其愿意为此买单。
而在国内高端白酒市场赛道，一直以来几乎都被茅台、五粮液、洋河所霸占。
舍得酒为了提升自己的“金融属性”，这些年卖起高端款产品时，其定价可谓是毫不手软。
目前，舍得酒已经形成超高端超6000元/瓶的“天子乎”品牌，以及千元价位的“吞子呼”高端品牌。不仅如此，舍得酒自去年6月开始，更是将旗下超高端天子呼（陈香）64.5%vo1500ml零售指导价涨价至6980元/瓶。
今年一月份，舍得酒在投资者互动平台表示，公司另一款超高端产品“舍不得”已在局部市场圈层渠道试销。
一个行业的共识在于，高端定价势必会带来超高毛利率，这点在舍得酒身上体现尤为明显。比如，其2022年年报显示，中高档酒毛利率高达86%，普通酒仅为48.96%，两者相差近37.04个百分点。
但对于品牌来说，高价并不一定就等于高端。决定高端白酒价值的，取决于产品力本身，以及修炼沉淀出的深厚品牌价值。
其实一直以来，无论是与大牌同等质量下比价格，还是同等价格下比质量，舍得酒还是有优势的。
就拿同价位的第八代五粮液白酒与智慧舍得来对比，两者皆为浓香型白酒，但是从网上销量来看，消费者却更倾向于购买五粮液。
或许两者的价格和产品质量并无多大差异，但是为何五粮液能让消费者心甘情愿买单，这是舍得酒应该思考的问题。
这其实也说明了一个残酷的现实：相对早已普及完用户高端心智的头部白酒品牌而言，舍得酒一直想塑造的高端形象程度有限，说服不了大众。
而为了将高端化战略立得住，挣脱曾经出身性价比高的刻板印象，舍得酒在营销宣传上一阵狂砸钱。
每年从辛辛苦苦赚的收入里大额砸钱做宣传，营销费根本不敢轻易“断奶”。今年一季度销售费用达3.89亿元，营销费用率为19.25%；同期口子窖销售费用2.01亿元，营销费用率12.63%；而泸州老窖营销费用率则低至9.08%。对比来看，舍得酒确实是下了“重工夫”。
包括综艺节目这种年轻受众群体较高的大型综艺营销场景，舍得酒也没有放过。只是，舍得酒营销的边界掌握得并不好，导致时常有品牌形象受损的事件发生。
比如，去年一档脱口秀节目，因一嘉宾发表不当言论遭到网民的反对和抵制，舍得酒作为赞助方也未能幸免，该事件也直接影响了消费者的购买决策。
舍得酒各种大手笔操作，使劲的给自己贴上高端品牌印象标签。或许，舍得酒认为如此便能够成为它步入高端市场卖高价的底气？但在市场看来还远远不够。
三、结语
在未来，中高端白酒市场分化将进一步加剧，想要在存量市场上找寻新增量的中国白酒市场上占有一席之地，舍得酒需要面对的挑战还很多。
但无论如何，存量时代，不是一味比拼谁是高端市场为王的时代。
拼价格，拼销量，是增量时代的解题方法之一，但站在自身实际情况出发通过提升品牌力做到口碑代代传，才是存量时代永恒不变的正解。
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一些聚焦女性健康的研究也显示，女性在人生的每个阶段或多或少受到不同特有疾病的影响。而这些疾病仍然缺乏有效的治疗或管理手段。例如： 更年期综合症：女性可能经历更年期的躯体症状，例如或将持续长达10年之久的中重度潮热[4]；这些症状导致睡眠障碍、精力匮乏、情绪波动，也会影响工作效率。一项研究表明，83%的受访者认为更年期对她们的日常生活造成了负面影响[5],[6]。根据第七次全国人口普查数据推算，目前中国更年期女性人数已超2亿[7]；根据首都医科大学附属北京妇产医院2017年对于800名就诊的绝经后更年期女性开展的一项调查显示，51-60岁年龄段中有93.65%受到绝经期后症状的困扰[8]。 生殖健康：在中国，育龄妇女超过3亿[9]；然而，根据一项全国范围流行病学调查，我国育龄女性不孕率达15.5%[10]。与此同时，非计划妊娠已成为影响中国女性生殖健康的重要因素[11]。 孕产妇健康：2017年，全球每天约有810名女性死于可预防的、与妊娠或分娩有关的并发症，如产后出血——这是导致孕产妇患病和死亡的主要原因[12]。据统计，中国每年每10万例活产中有3名孕产妇死于产后出血，为我国孕产妇死因之首[13]。此外，全球每年有1,500万名孕产妇和新生儿受到早产带来的影响，这会导致许多健康问题，如出生体重偏低、呼吸困难、器官发育不全和视力问题等[14],[15]。在中国，早产儿发生率呈逐年上升趋势，目前已升至7%~10%[16]。 子宫内膜异位症：作为一种常见的慢性疾病，会引起腹痛，甚至不孕；每10名育龄女性中就有1名遭受该疾病带来的困扰[17]。子宫内膜异位症造成的疼痛会使得一些女性身体衰弱，无法工作或求学，从而限制她们的经济收入和职业发展机会[18],[19]。 ”一直以来，全球对女性健康的资源投入始终不足。甚至在一些社会文化因素的影响下，她们的需求常常被置之不顾。因此，欧加隆为每一位员工’创始人’在国际妇女节当天提供一日带薪休假，鼓励他们把时间和精力用于关爱自己和身边的女性，为生活创造积极影响。”欧加隆全球高级副总裁，中国区总裁吴泽发（Zafer Unluer）表示，”在中国，欧加隆支持女性健康发展的承诺与决心始终不变，并持续引入创新解决方案、加码投资，帮助患者更好应对重大的健康挑战。借国际妇女节之机，我们呼吁社会各界携手并肩，重视女性全生命周期不同的疾病挑战并采取行动，造福女性，惠及亿万家庭，为共同生活的社区做出贡献。让我们全情投入，共建共享一个更健康、更美好的世界。” 关于欧加隆 欧加隆专注于守护女性全生命周期健康，在全球提供超过60种药物和医疗解决方案的产品组合，覆盖一系列疾病治疗领域。依靠生殖健康业务、持续增长的生物类似药业务，以及稳定的经典品牌业务，欧加隆能够以强健的现金流优势，持续投资女性健康领域的未来增长和商务拓展机会。此外，欧加隆也在积极探求与生物制药创新企业开展合作，发挥公司在快速增长的国际市场中的规模与资源优势，帮助它们实现产品的商业化。 欧加隆在全球已实现大规模、广覆盖的发展，并具备世界一流的商业运营能力，总部设在美国新泽西州泽西市，全球有约10,000名员工。 [1]”General facts on women and job based health,” Employee Benefits Security Administration fact sheet, US Department of Labor. [2]Evaluate Medtech (accessedJuly 2021);Global Burden of Disease Study2019, Institute for Health Metrics and Evaluation, 2021; Pharmaprojects (accessedJuly 2021);Report of the Advisory Committee on Research on…
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