文：互联网江湖 作者：志刚
“一飞冲天”的AI概念股跌惨了。
近日，昆仑万维、光云科技跌超10%，海天瑞声跌超9%，ChatGPT概念股持续下挫，在ChaGPT带动A股AI概念集体上涨之后，市场最终还是重回冷静。
给AI概念浇上一盆冷水的，是昆仑万维的一则股东减持公告。
6月22日盘后公告显示，公司股东、创始人周亚辉的前妻李琼减持不超过3586.86万股，即不超过公司总股本的3%。同时，公司公告称：“李琼为支持公司AGI和AIGC业务长期发展，将减持股份税后所得的50%以上金额出借给公司，借款利息为年利率2.5%。”
据计算，完成“减持、套现、出借”的操作之后，3年内李琼将从公司每年获得2500万元的利息收入。
有意思的是，根据2023年公司一季度财报，公司手持货币资金13亿，交易性金融资产12.5亿，似乎并不缺钱。
公告一出，市场反应很快。
21日开盘，AI板块集体下跌，其中昆仑万维股价开盘跌超10%。随后昆仑万维就收到深交所关注函。此后昆仑万维的走跌仍在继续。
截止6月26日昆仑万维跌超10%。市场信心大跌其实不难预料，大涨过后即宣布减持，“收割”的意味多少还是有些浓了。
减持是一把导火索，点燃了市场对于AI概念暴涨之后的不信任感，而大股东突然宣布减持，最终要承受代价的恐怕还是股民。
AI概念OR资本游戏？
市场连续下跌，说明更多的投资者在用脚投票，毕竟类似的局面大家都曾见过了多次。
2015年，贾跃亭高位减持股票时承诺用于乐视业务发展，到最后落得一地鸡毛，360股价大涨之后，周鸿祎夫妇离婚，网友们也有一些自己的看法。
李琼的减持很难不让市场有更多联想，毕竟对昆仑万维来说，炒概念+资本运作的“套路”不是没有先例。
2020年，昆仑万维曾经向KFH购买1950万股Opera股份，交易价格为5.39亿，而昆仑万维与KFH的实际控制人均为周亚辉。2021年，资本市场刮起元宇宙热潮，昆仑万维随后在第三季度财报中写入元宇宙概念，并引发监管关注。
彼时，监管方面曾要求昆仑万维说明Opera现有业务与元宇宙方向的关联性等问题。
无论当时公司有没有真投入资源去押注元宇宙，也不管元宇宙真正能不能落地，乘着元宇宙的风，昆仑万维股价在当年10月到12月上涨超过10%。
2021年，公司投资收益断崖式下降，原因很直接，2021年四季度资本市场持续下滑，公司投资按照市场公允价值变动计提了大额投资亏损，导致投资收益大幅下滑。
随后的2022年，相似的一幕再次上演，新能源大火，昆仑万维出资控股绿钒新能源，涉足新能源业务。
2023年，AI大模型再度引爆市场热情，昆仑万维便开始转向ChatGPT、AIGC等概念，不断强调与AI概念的联系。
不得不说，不断换风口、踩风口，效果还是明显的。
2023年1月30日，昆仑万维股价还在18元左右徘徊，到5月初，股价就翻到了66元，市值来到500多亿。要知道，去年6月份，昆仑万维的股价还徘徊在12.1元，不到一年，股价翻了5倍。
这不仅要归功于财报中7亿元的研发投入，以及数千万的AIGC投入、200多人的研发团队，也要归功于对资本市场风吹草动敏锐的感觉。
今年4月，昆仑万维再度发布公告，称已经与北京奇点智源科技有限公司就ChatGPT、图像视频生成等AIGC技术领域达成合作，启动对标ChatGPT的“天工”3.5并且启动邀请测试。AI大模型的风再次吹了起来。
有意思的是，根据天眼查APP 信息显示，2022年2月，周亚辉现身股东名单。“互联网公司一定要做大量投资，才能有敏锐的感觉。”周亚辉曾明确表示。
资本市场长跑靠创新，短跑靠“感觉”。
在互联网江湖看来，AI赛道是个“长跑”赛道，大模型不是说投资了几个亿，拉起了团队就能做起来的。
百度“文心一言”发布，背后是十年长度的AI投入，是AI在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中的综合能力的结果。
阿里通义千问、腾讯的大模型，甚至商汤日日新大模型体系，都不是一朝一夕能够炼成的。
现在最成功的OpenAI，也是在2015年成立的，2016发布了OpenAI Gym Beta版本也经过了8年的时间去迭代积累。
实际上，越能把AI大模型这事儿做成的，越是往“底层路线”去探索。真正坐在人工智能牌桌前的，要么是互联网技术的巨头，要么是AI领域真正的技术初创公司。
不过，对于昆仑万维来说，这么短的时间，这么多投入，AI能不能做起来可能不那么重要，重要的是，在资本风口下，必须要有AI这块业务。
由此来看，股价暴涨之后股东减持，是大概率会发生的，因为大家知道，这是一个难得的高点，接下来，AI概念“退烧”之后，市场价值还能不能到现在的高度很难说，因此，即便顶着股价下跌的压力也要减持。
而减持最终的结果，影响的可能更多的是长期投资者。透过经营的基本面来看，AI概念行情之下，一些企业的价值很难说没有被高估。接下来，业务层面的增长要满足市场的高预期，恐怕不太容易。
AI概念的“泡沫”终究还是破了
市场担心的不仅是昆仑万维，也是整个AI概念板块。
昆仑万维李琼的减持可能会是第一块多米诺骨牌，影响的不仅是市场对于昆仑万维的信心，肯呢个也是整个AI概念股的信心。
从行业整体来看，AI概念股正在经历一个大幅回调的阶段，市场普遍认为AI概念涨幅过大，再加上监管关注，部分热门概念股股东集中减持，AI概念板块过热真正降温。
还是那句老话：潮水退了，才知道谁在裸泳。
经过之前自动驾驶板块的跌宕起伏，再加上整个市场越来越成熟AI行业越来越被了解。AI概念股的光环已经有所退却。
奇安信从66元涨到82.79元跌回61.79元/股，博汇科技从20.7涨到57.5元又跌回42.94元/股，充分说明市场情绪变得更加紧张了。
紧张的原因不难理解，市场对AI概念的看法变多了，越来越多的投资人看不懂AI了。再加上福昕软件、寒武纪等11股跌幅都超过10%，ChatGPT指数、AIGC指数跌幅超过5%，市场资金出逃情绪更多了。
AI概念泡沫破了未必不是一件好事，市场需要更多回归理性。
商业其实没那么复杂，往往都是最简单最易懂的道理，大模型也好AIGC也罢，到最后市场给公司估值还不是要看营收，看利润、看增长？
因此，互联网江湖认为，看AI概念板块，还得区分开来看，从市盈率、市梦率的逻辑中抽身出来，去看实打实的经营情况。
从过去自动驾驶的发展来看，行业概念好不好固然重要，但最后还是得看商业化落地，从前些资本市场无脑吹捧L4，到如行业今强调L2+的规模化量产，资本市场开始抛弃市梦率，为实打实的业务买单。
从这个角度来看，ChatGPT也好，AIGC也好，到最后看的还是产品化能力，这不仅要求企业会造热点蹭概念，也实打实拷问着企业经营能力的基本面。
从经营的基本面来看，昆仑万维表现算不上好。
2022年，公司营收同比下降2%来到47亿元，销售费用增加6.3%来到15.6亿元，投资收益同比下降91%，仅有1.4亿元。利润方面，公司营业利润14亿，同比下滑10%，净利润12.3亿元，同比下滑16%。
一方面，整体公司的盈利能力在下降。
公司扣非净利润连续三年下滑，加权净资产收益率从2021年的16.12%下滑到2022年的10%，净利率从30%下降到了26%。
另一方面，投资带来的效益减少，并购产生的商誉风险在增长。
游戏、出海、投资是推动昆仑万维增长的三大业务支柱，但增长最快，对利润拉动最大的，还是投资业务。
从这些年公司的投资动作来看，2017年公司投资趣店获益4.4亿，2018年收购Opera并成功上市，投资涉及移动社交平台、新媒体、精准营销、医疗器械等诸多领域。2019年出售趣店股票获得3亿元收益，此后陆续投资、追觅科技、Pony AI等多家企业。
从投资规模来看，2018年公司投资额为49.57亿元，到了2021年猛增到85.59亿元，2022年，昆仑万维的投资规模更是达到了104亿元。在投资收益上，2022年的投资收益仅为1.4亿元，而2021年则为16.6亿。
多次并购的结果就是资产结构中的高商誉占比。
商誉方面，从2016年到2022年，昆仑万维商誉增长6.7倍，从5.79亿元增长到2022年的39.34亿元。从资产结构上来看，公司商誉占到总资产的22%。其中的风险不言而喻。
接下来，泡沫已破，AI概念进入弱周期，如果公司经营能力进一步下降，那么最终的考验其实还是市场的耐心。
“减持引发的下跌或许只是一个开始，AI的应用还是要靠商业化，当人们发现ChatGPT的变革远不如人们想象中来的那样快，这些所谓的概念会被市场会迅速抛弃。”一位A股投资人表示。
结语：
整体来看，商业上AI大模型落地还有很长的路要走。
在AI商业化的道路上，国内管控环境和国外管控环境不同，国内政策监管或许会更加严格，这意味着无论现在AI概念有多火，都必然会经历一个去伪存真的阶段。
这个阶段越长，市场经历的波折也就越多，如何面对这些波折，找到AI真正的价值，依旧是一个值得深思的问题。
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撰文：哈妹 监审：范慧新 无醇啤酒近些年逐渐成为了一个热门品类，主要是低酒精度、低热量等特点契合了当下消费者的消费需求。国内无醇啤酒也在快速发展，不过相比之下，国产无醇啤酒产品较少、市场也还没有真正打开，与国外成熟的无醇啤酒市场存在一定差距。 而且无醇啤酒在发展时存在一些挑战，有可能来自饮料市场和酒饮市场。不过无醇啤酒作为酒精度数较低的啤酒，在微醺市场上的竞争可能会更为明显，消费者能否在众多低度酒产品中更多地选择无醇啤酒，可能还需要无醇啤酒进一步占领消费心智。 01 无醇啤酒受到关注 无醇啤酒与普通啤酒相比，酒精含量和热量更低一些，近些年来在全球范围内被频繁提及、产品销量也不断增加，逐渐成为了市场上备受关注的一个品类。 主要是现在消费者的健康意识有所提升，在饮酒方面也有了新的需求，追求健康和低度，无醇啤酒的出现可能刚好同时满足了这两种需求。 一方面，现在的年轻消费者身材焦虑更为严重，《2021网民身材焦虑报告》显示，54.1%的网民对自己身材不够满意、46.4%的网民认为现阶段的自己需要减肥。在此情况之下，很多年轻人会选择购买低卡、低脂的产品，来实现减肥或减少肥胖的目的，但是酒精会对减肥产生不利影响。 另一方面，现在的年轻消费者更享受微醺而不追求醉酒，健康饮酒越发成为年轻人的共识，微醺赛道也因此成为了市场热点。研究机构研报显示，预计2035年中国低度新酒饮市场规模将增加至2583亿元，2018-2035年间的总消费量复合年均增长率达34.4%。 02 国内无醇啤酒现状如何？ 在全球范围内，消费者都对低酒精、无酒精产品具备消费需求，而低酒精、无酒精市场也在持续增长。市场研究公司Fact.MR的研究数据表明，2019年至2027年期间，全球无酒精类啤酒的年复合增长率预计为7%。 中国的无醇啤酒市场同样正在快速发展，不过在目前国内无醇啤酒市场中，通过淘宝等平台搜索时，出现较多的可能还是进口品牌，国产品牌相对较少。 在淘宝上搜索无醇啤酒时，能够看到中欧班列德国原装进口克雷斯顿无醇啤酒、德国进口沃斯坦0度无醇啤酒、荷兰进口宝华力亚无酒精啤酒、西班牙原装进口埃斯特拉无醇啤酒等产品。百威、嘉士伯等也都推出了无醇啤酒产品，比如百威零度啤酒和时代无醇啤酒、嘉士伯的Carlsberg Nordic无醇啤酒等。 而国内像燕京啤酒、青岛啤酒等大型啤酒企业几乎都已经涉足无醇啤酒市场，比如燕京啤酒推出了无醇白啤、青岛啤酒推出了无醇麦汁等。除此之外，无醇啤酒市场还出现了新零这样的新兴品牌，也收获了资本市场的关注和青睐。 03 国内无醇啤酒市场怎样？ 虽然国内无醇啤酒市场逐渐兴起，也已经出现了一些品牌和产品，但是可能由于发展时间较晚，与国际市场相比仍然存在一些不足。 根据Businesswire数据显示，2021年全球无醇啤酒的市场份额约为160亿美元，市场预计将在2025年达到232.7亿美元，复合年增长率为 8.7%。在一些无醇啤酒市场发展比较成熟的国家，像德国、西班牙等，无醇啤酒的市场份额已经超过了10%。 国内的无醇啤酒市场可能还未真正打开，消费者和企业对无醇啤酒的关注度还不是很高。一方面消费者对于无醇啤酒的认识不够，可能会对无醇啤酒存在口感劣质、不能算作啤酒、兑水制成等看法，使得一些消费者不能顺利接受和选择无醇啤酒。另一方面企业对于无醇啤酒的重视程度不够，虽然大型企业已经布局这一品类，但是相关产品并不丰富。 而且在2021年之前，国内尚无有关无醇啤酒的相应标准，也容易导致市场存在无序发展的情况，不过在无醇标准出台之后，有望在产品和认知上出现新的突破。 04 无醇啤酒面临哪些挑战？ 根据《无醇啤酒》（T/CBJ 3108）团体标准中的规定，无醇啤酒为酒精度≤0.5%vol的啤酒，0.0%无醇啤酒为酒精度＜0.05%vol的啤酒。从标准规定中可以看到，无醇啤酒的酒精度较低，但可能要面临来自饮料和酒饮市场的竞争。 从饮料市场来看，无醇啤酒因其酒精度低的特点，或许有人会将其视为一种饮料品类，但是要想在这一市场中脱颖而出可能并不容易。毕竟饮料市场有植物蛋白饮料、果汁饮料、气泡水饮料、茶饮料等众多品类，市场竞争也十分激烈。 至于酒饮市场，要面临的竞争同样激烈。作为啤酒的一个品类，像白酒、红酒、啤酒等可能都会对无醇啤酒产生影响，再加上现在无醇啤酒市场规模相对较小，即便是面对啤酒市场，无醇啤酒这一新品类要发展壮大同样存在难度。 也就是说，无醇啤酒在酒精度数较低、热量较低等方面具备优势，但产品定位会不会因此模糊也是一个问题，这有可能会让无醇啤酒面临更多的挑战。 05 无醇啤酒接受度如何？ 不过说到底，无醇啤酒还是属于低酒精啤酒，虽然酒精度数较低，但还是无法忽略的。无醇啤酒的出现为消费者提供了新低度数酒饮选择，消费者能否接受也有待考察。 低度酒虽然受到了消费者的喜爱，但是主要集中在果酒、米酒、鸡尾酒等产品中，至于无醇啤酒可能接受度还不是很高。作为同样是酒精度数较低的产品，从这一角度而言对消费者的吸引力可能是相同的，但是就目前市场现状来看，低度酒可能更有优势一些，品类众多、选择较多，能够更多地吸引消费者的目光。 因此对于无醇啤酒而言，可能还需要通过丰富产品、凸显优势等方式，让更多的消费者认识、了解无醇啤酒。毕竟在低度酒市场中，留给消费者的选择很多，无醇啤酒如果不能很好地把握消费需求、创造消费场景，可能很难占领消费心智。 行业思考：随着健康意识的提升，含酒精量较低的无醇啤酒也开始走进了消费视野。不过相比国际市场，国内无醇啤酒市场还有待进一步开拓，主要体现在产品和认知上，除了无醇啤酒产品尚不丰富之外，消费者对无醇啤酒的认识也需进一步提升。而且无醇啤酒其实在发展中也面临许多挑战，要进一步征服市场和消费者有待考察。 相关推荐: “食品界奥斯卡”蒙特奖花落八合光！首次参选即获殊荣！“食品界奥斯卡”蒙特奖花落八合光！首次参选即获殊荣！ 近日，被誉为食品界“奥斯卡奖”的世界食品品质评鉴大会（Monde Selection）“蒙特奖”评选结果新鲜出炉。儿童健康零食品牌八合光依托强大自主研发实力，专注真实添加有营养的零食，从数以万计的同类型企业中脱颖而出。八合光-FD脆蔬菜冻干更是凭借丰富的营养成分以及出众的口感，首次参评便成功斩获第62界“蒙特奖”，产品获世界级品质认可，让中国儿童健康零食品牌的声音响彻世界！ Monde Selection“蒙特奖”于1961年由欧洲共同体和比利时经贸部共同创立，是迄今为止历史最为悠久、最为权威的一家国际质量研究所。“蒙特奖”所设立的奖项评选涵盖了食品、健康产品等多个类别，每年都有超过90个国家、近3000款商品参加品质评鉴。“蒙特奖”的品质评鉴由各界知名专家组成一个独立的评审团，从产品安全、原材料、成分、营养、包装等多个维度进行评定与打分。 针对“八合光-FD脆蔬菜冻干”，Monde Selection集结在该领域具有丰富经验的米其林星级厨师、营养学家、研究科学家、化学工程师、专业美食评论家等80位专家评审团对八合光进行了360°品质评量，以及实验室检测，成功斩获“蒙特奖”，不仅体现了国际对八合光产品品质的高度认可，也体现了八合光在儿童健康零食领域非凡品质和硬核实力。 成功征服世界胃，斩获国际大奖，那么八合光背后有何过人之处呢？ 1. 健康配方，宝宝放心吃光光 八合光配料表超干净，对添加剂和调味剂不妥协，妈妈买得放心，宝宝吃的开心！ 2. 营养更高，一口吃进18种蔬菜: 人们日常正常餐食一天最多吃2-3种蔬菜，约50g，但儿童每天至少要吃3种以上新鲜蔬菜300g~500g，才能满足生长所需，这在日常餐食中几乎很难实现。八合光FD脆含有18种蔬菜真实添加，真实的蔬菜含量>50%，零食形态，宝宝爱吃不抗拒。 3.黑科技加持，营养更高效 为实现口感营养双平衡，八合光采用被誉为健康食品黑科技采用FD冻干技术，瞬时-30℃崭鲜，不改变食物的物理化学结构，所以营养成分保存率可以达到97%以上。保存食材中的各种维生素、碳水化合物、蛋白质等营养成分,还有叶绿素、生物酶、氨基酸等营养成分以及风味物质；食品不添加防腐剂也可长期保存，其他高温工艺会让蔬菜里面的结构产生变化，而八合光FD脆非烘烤、非油炸，营养更高效！ 相关推荐: 小米携手徕卡打造新旗舰，13 Ultra“很能打”手机正在告别「数码味」，回归「光学味」，开启移动影像光学时代。在强调手机差异化的市场中，科技力量与原始的影像力量完美融合，将成为手机产品竞争的重要优势。 小米作为国内领先的智能手机品牌，一直致力于提升手机拍照水平。其中，与徕卡合作的小米13 Ultra真正将徕卡的专业光学能力系统性带到移动影像时代，让移动设备真正具备了出色的光学表现，拥有了相机般的创作能力。 徕卡相机公司CEO Matthias Harsch也给出了高度评价：“我给徕卡小米的合作打满分。给小米13 Ultra同样满分，影像体验这么优秀的的智能手机真是前所未有。” 在如今的手机行业，如何在众多同质化的产品中脱颖而出，成为了每个品牌的挑战。而小米，在这场挑战中，选择了影像作为自己的突破口。 打造差异化，小米13 Ultra定位影像找突破 小米13 Ultra是小米与徕卡的战略合作，也是移动影像迄今为止最完美的徕卡 Summicron 镜头。Summicron 是徕卡最经典的镜头系列之一，以其出色的画质、高速的光圈和紧凑的体积而闻名于世。 小米13 Ultra还首度实现了徕卡光学镜头小型化的重大突破，做到了光学性能、小体积、大光圈以及经久耐用的最佳平衡。为了实现高性能，镜头设计采用了“超高阶偶次多项式”，镜片拟合精度达到纳米级，逼近光学极限。多层镀膜大幅度削弱了眩光和鬼影，并且在极寒和极热环境下也具备稳定的性能。纳米级的工艺生产能力要求，也让镜片优中挑优，良率甚至不足 10%。 此外，徕卡移动研发与工程部门总监Pablo Acevedo Noda称，这是小米与徕卡影像战略合作迈出的至关重要的一步，通过光学技术解决光学问题，可谓“移动影像的成人礼”。 在专业光学镜头的基础上，小米13 Ultra搭建了全面而强大的专业光学系统：它配备全焦段徕卡光学四摄、全焦段大光圈，主摄搭载一英寸 IMX989 传感器，可以实现 ƒ/1.9或ƒ/4.0 的两档可变光圈切换。在小米影像大脑加持下，小米13 Ultra更是实现了全焦段抓拍、全角度夜景，专业影像能力再次提升。 领先的光学系统、旗舰级的影像配置，为人文影像的探索带来了巨大空间。比如，小米13 Ultra行业首创“专业街拍模式”，以街头摄影师常用的“超焦距”拍摄手法为灵感，通过手机预设对焦点，用户无需对焦，即可在0.8秒内实现相机的启动和抓拍。 此外，小米13 Ultra还可以搭配定制的专业摄影套装，能够实现更接近相机的握感和操作体验，以及更灵敏的抓拍体验。 而深厚的技术积累和研发投入，也已成为小米高端持续突破的关键支撑。比如，小米13 Ultra 采用 6.7 英寸专业 2K 超色准屏幕，这是由小米与华星联合研发的首款国产 2K LTPO 屏幕，全力打磨新一代C7发光材料，在发光效率、可视角度、最大亮度等多项指标上实现了对 E6 屏幕的实力超越，峰值亮度最高可达 2600nit，高端国产屏首次实现全球引领。 在自研创新方面，小米13 Ultra首次搭载小米自研的“环形冷泵”散热技术，等效热导率达到了传统 VC 的三倍以上，可以实现稳定、不掉帧的 4K 60fps 视频录制。同时，小米 13 Ultra依然“一机两颗自研芯”，配备小米自研澎湃 P2 智能快充芯片和澎湃 G1 电池管理芯片，可支持应急续航模式，在仅剩1%电量时，还可以额外待机 60 分钟，或通话 12分钟。 除了小米13 Ultra，小米在这场发布会上还发布了其他一些产品，包括小米电视大师 86″ Mini LED、小米平板6、小米手环8、小米Sound Move便携智能音箱、米家皮皮灯等五款小米科技生态新品。这些产品都体现了小米的创新精神和用户体验的关注。…
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