黄金，可以说是目前最热的市场之一。
可以看向刚刚过去的“520”，黄金首饰消费再攀高峰。据京东数据，“520”期间，黄金等首饰成交额整体同比增长132%。
而市场的高景气也早已在相关企业业绩中有所体现。据财报，2023年，周大生、曼卡龙、老凤祥等黄金珠宝公司均实现营收、净利润双增，其中，周大生的营收增速处于行业领先。
值得一提的是，5月22日，周大生也针对2023年财报召开了业绩说明会，董事会秘书及副总经理何小林用八个字概括了去年业务转型的表现——“初战告捷，表现优异”。但能否持续优异，既看市场景气，也看其自身进一步的攻关。
黄金钻石此长彼消之下，周大生“初战告捷”
首先看看周大生“初战告捷”的成果。
财报显示，2023年，周大生实现营收162.9亿元，同比大幅增长46.52%；归母净利润达到13.16亿元，同比增长20.67%。
素金类产品是这一轮增长的绝对主力军，根据财报，相关业务营收高达137.2亿元，同比大幅增长62.01%。而该业务的爆发式增长，也是“黄金时代”辉煌的投射。
具体而言，随着年轻人对黄金持续“真香”，黄金首饰消费市场快速发展。国家统计局数据显示，2023年社会消费品零售总额为471495亿元，同比增长7.2%。其中，限额以上单位金银珠宝类零售额3310亿元，创历史新高，同比增长13.3%，增速居于近十年第二高位。
而周大生能够成功把握市场机遇，或得益于其积极的业务转型。
在业绩说明会上，何小林表示，“2019年以前，其实周大生是以钻石镶嵌产品为主的公司，黄金在其次”。而结合财报来看，其产品定位已经转化为“以黄金为主力”。
财报数据显示，目前钻石镶嵌类产品营收为9.18亿元，同比下降29.4%，仅占总营收的5.6%；素金类产品则占总营收的84.2%。
这样的调整，除了受到黄金消费热潮推动，也一定程度上源于钻石市场并未出现明显的反弹复苏迹象。
具体而言，由于消费频次和场景较为单一等，钻石行业的疲态较为显著，中国珠宝玉石首饰行业协会的报告显示，2023年，珠宝首饰市场总规模突破8000亿大关的同时，钻石产品市场规模仅600亿元，同比下降26.8%。
这一背景下，周大生及时转向，无疑能把握到更大机遇。不过，产品结构调整仅构成了增长的第一层逻辑，另一层则与渠道建设相关。
根据财报，2023年，周大生加盟业务营收119.72亿元，同比增长44.31%；自营线下业务营收16.17亿元，同比增长51.29%；自营线上（电商）业务营收25.08亿元，同比增长62.25%。
显而易见，以加盟为主的线下布局是周大生主要的渠道开拓方式。就黄金珠宝这类商品而言，线下确实是更加主流的销售渠道，据悉，消费者在选购黄金首饰时为了避免购买风险，享受到较为完善的售后保障服务，往往更希望亲自进店体验和当面查看商品。
正是基于这一消费特征，周大生2023年新增门店988家，撤店498家，净增加490家。另外，财报显示，公司门店主要集中在三四线及以下城市，占比达68.29%。
这也反映出行业下沉趋势。具体而言，三四线及以下城市正在成为黄金珠宝企业重点开拓的市场版图，主要源于这些地区的潜在需求巨大。数据显示，三线及以下城市黄金珠宝人均年消费水平从2017年的460.7元增至2022年的617.5元，复合年增长率6.0%，超过一二线城市和全国平均水平。
这种背景下，除周大生以外，中国黄金、周大福、老凤祥等一众黄金珠宝品牌也在加码进军下沉市场，比如，财报显示，2023年，老凤祥净开店385家，其中很大一部分在下沉市场。对此，老凤祥进一步强调：“坚持市场开拓力度，持续推进渠道下沉、做精做细市场，不断提升市场覆盖面和占有率。”
整体来看，通过积极的业务转型、渠道开拓，2023年周大生享受到了“黄金时代”的红利，不过，前进道路上也有变数。
财报显示，2024年第一季度，周大生实现营收50.7亿元，同比增长223.01%；净利润3.41亿元，同比下降6.61%；扣非净利润3.36亿元，同比下降5.7%。
由此来看，周大生还要继续攻关。
如何在黄金市场的不确定性中，找寻确定性？
联系行业环境来看，当前周大生的发展存在一定不确定性，其实也在意料之中。
一方面，黄金消费市场存在一定分化情况。中国黄金协会统计数据显示，2024年一季度，全国黄金消费量308.905吨，同比增长5.94%。其中，黄金首饰183.922吨，同比下降3.00%；金条及金币106.323吨，同比增长26.77%。
对此，中国黄金协会给出了解释，“快速上涨的黄金价格，叠加黄金首饰加工费和品牌溢价高等因素，消费者观望情绪增强，使得黄金首饰消费在一定程度上受到了抑制，黄金首饰零售商销售压力增加”。
另一方面，金价的不断走高，也一定程度上影响企业的成本支出。据悉，金价已从今年3月份的2000美元/盎司左右攀升至2400美元/盎司左右，这一背景下，黄金珠宝销售商的采购成本在持续增长。
就这一点，周大生的财报中有一定体现。由于金价处于高位以及品牌产品结构调整，2023年，周大生黄金采购金额达到121.24亿元，同比增长36.59%，钻石采购金额1.59亿元，同比下降71.5%。
而除了采购，销售渠道的铺设也需要企业加大推广投入。根据周大生2023年年报，公司构建了由机场、高铁、互联网、新媒体等各类媒介整合的立体式品牌营销传播体系，或受此影响，2023年周大生销售费用为9.44亿元，同比增长26.15%；管理费用为1.06亿元，同比增长14.24%。
综合来看，市场需求受到一定抑制以及经营成本的上行，使得周大生等企业面临一定的发展压力，可以看到，2024年一季度，明牌珠宝的业绩承压也较为明显，根据财报，该公司报告期内实现营业收入13.56亿元，同比增长10.24%，归母净利润2053万元，同比下降55.14%。
那么，该如何不惧市场逆风，持续增强内生增长力，实现更加稳定的发展呢？其实相关品牌正在释放一些积极的发展信号。
比如，2023年，周大生继续加大了黄金产品研发力度，分别从“中国文化IP、国际艺术IP、卡通IP”等方向进行创意研发并积极推动产品上市营销。
在打造中国文化IP方面，陆续推出以中国传统色为亮点的“国韵”东方韵美装扮系列，以经典吉祥纹样为特色的“国瑞”文化祝福系列；在打造国际艺术IP方面，与法国国家博物馆联盟携手推出“莫奈花园”国际艺术珠宝系列等。这些动作一定程度上契合了当前的市场需求变化。
实际上，当前年轻消费群体选购黄金，不仅需要保值属性，也需要潮流与情感的载体，正如周大生品牌营销总监鹿岩指出，“黄金在年轻人中走红，源于年轻人对国潮IP类产品风格的追求、自我个性的表达。随着黄金工艺的进步，黄金产品会越来越时尚潮酷”。
与此同时，这也在一定程度上破解了同质化竞争。当前黄金珠宝赛道的竞争态势显而易见，据天眼查数据，截至目前，现存与黄金饰品相关的企业3.7万余家；2024年1-4月，新增注册相关企业1200余家，同比增长53.9%。
而竞争的水平仍然处于低维，表现就有趋同的渠道扩张和产品创新路线，对此，世界黄金协会中国区行业拓展及营销负责人陈志君也认为，“国内黄金珠宝行业面临一个共同的挑战——同质化，从渠道购物体验、产品结构到营销手段，同质化竞争无处不在”。
这一背景下，注重创新打造更符合核心消费群体审美的饰品，愈发成为竞争重点。因此，周大生积极开展IP联名，也是品牌创新意识驱动，只有打造出足够有消费记忆点的产品，才能获得更加广泛的受众，并或能借此穿越周期，迎来更加持续的增长。
作者：天上的雪羊
来源：松果财经
隔夜美股三大股指齐跌，港股连跌三日累挫767点后，今早再度低开超百点。恒指低开126点报18742点，短暂上行后跌幅随即扩大，最多曾跌289点报18579点；截至收盘，恒指收跌1.38%，恒指大市成交额731亿港元。 港股连续三日下跌，主要是三方面原因： 其一，美联储降息预期连遭打击，降息开始的时点不断推迟。昨晚，标普全球公布的美国5月综合PMI初值超预期升至54.4，显示企业活动两年多来最快扩张。其中，工厂投入价格上涨速度为2022年11月以来最快，服务提供商的支付价格和接收价格也增加。 其二，台海局势不稳，东部战区持续演习。地缘政治风险一直是影响中国资产表现的关键因素，但这个目前来看，应该只是短期的利空，下周在有望重新企稳。 其三、港股底部反弹积累了庞大获利盘，此时也进入调整。在上周日的策略报告中，已有券商认为，市场近段时间的上涨已经接近尾声，后续能否继续上涨还取决于政策发力的持续性。 港股电力股今日大幅上涨，其中大唐发电、华电国际涨超5%，华能国际电力、中国电力、华润电力跟涨。本月国家发改委发布《电力市场运行基本规则》，推动电量、容量、辅助服务交易更加市场化。新规自2024年7月1日起施行。与此同时，中国电力企业联合会预测，2024年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，同比增长6%左右。随着夏天的临近，用电高峰季也快到了，电力板块再掀起一波热度。 美团-W (03690.HK)收跌2.68%。美团新CEO已经正式上任，美团今年调整频繁，美团管理序列中首次出现两位CEO，即美团CEO王兴和在其之下的核心本地商业CEO王莆中。王莆中统管核心本地商业板块后，今年到店业务将以提升利润率为核心目标，目前已经在调整两大事业群合并后的冗余人员。业内知情人士了解到，由于去年美团到店GTV目标超额完成，2024年美团到店GTV目标设定为1万亿元。另一个核心业务美团闪购，今年GTV目标则为2000亿元。美团外卖出海也将有新动作。 在京东集团-W(09618.HK)发行可转债后，阿里巴巴(09988.HK)也随后跟进。周四，阿里巴巴公告，拟私募发行本金总额为45亿美元、于2031年到期的可转换优先票据。45亿美元可转换优先票据按0.50%的年利率计算利息，票据发行预计将于2024年5月29日交割。 同时，阿里巴巴还发布了2024财年年报。阿里巴巴集团主席蔡崇信、CEO吴泳铭发布第一封联合署名的致股东信。蔡崇信、吴泳铭阐述了新发展阶段“阿里巴巴是谁”，为何作出“用户为先、AI驱动”的战略取舍，并分享了阿里的发展策略和如何投资未来。 接下来哪家中概股公司有可能跟进阿里和京东发行可转债，汇丰认为，「偏好美团-W (03690.HK)、腾讯控股 (00700.HK)、网易-S (09999.HK)和拼多多 (PDD.US)，我们估计美团和腾讯是最有可能发行可转债的公司，网易则可能保持更多的防御性」。 受益于一季度业绩利好，今日网易-S (09999.HK)在盘中一度涨至4.52%，但收盘却仅涨0.42%。消息方面，网易在昨日下午公布财报显示，网易在2024年第一季度实现净收入人民币269亿元，同比增加 7.2%；归属于公司股东的净利润为76亿元，同比增加13%。从以上来看，游戏业务仍是网易的支柱。根据财报，2024年第一季度游戏及相关增值服务的净收入达到了215亿元人民币，同比增加7%。 中金公司发布研报称，网易在今年首季度的收入同增7%至269亿元，其中游戏收入同增10%，Non-GAAP (非公认会计原则)的净利润同增12.5%至85亿元，符合预期。在游戏业务上，移动游戏在今年首季度的收入同增19%至161亿元。该券商指出长线旗舰游戏持续贡献流水增量，比如《梦幻西游》手游和《第五人格》的收入创新高、《率土之滨》的收入创三年新高。再者在新游方面，女性向游戏《世界之外》等为公司扩充用户增量，并实现新赛道突破。 小米集团(01810.HK)收跌3.38%。小米集团布2024年一季度业绩公告，营收人民币755亿元，同比增长27%。经调整净利润达人民币65亿元（包括智能电动汽车等创新业务费用人民币23亿元），同比增长100.8%。至此，小米连续三个季度营收增速回正，加速回到正常增长轨道。这家公司在喊出“规模与利润并重”一年多之后，这一经营策略似乎终于开始奏效。 花旗在报告中表示，小米集团2024年一季度业绩好于预期，主要得益于强劲的物联网业务毛利率和电动汽车业务亏损的减少。该行调升小米港股目标价约2%，并上调今明两年电动汽车出货量及毛利率预估。 分析师Kyna Wong等在报告中指出，预计物联网业务毛利率、海外互联网业务收入和电动汽车销售/毛利率将成为提振小米今年利润的积极因素智能手机出货量保持在预期轨道上，但平均售价可能受到产品结构向新兴市场转变的影响。花旗将2024/25/26年的电动汽车出货量预估分别上调至12万辆/23万辆/30万辆，电动汽车毛利率分别调至8.2%/11.3%/11.9%，将小米港股目标价从21.9港元调升至22.4港元。 理想汽车-W(02015.HK)收跌0.82%。天眼查App显示，近日，江苏心电互动汽车销售服务有限公司发生工商变更，注册资本由38.51亿人民币增至46.01亿人民币。该公司成立于2017年5月，法定代表人为刘杰，执行董事为李想，经营范围含汽车、摩托车、二手车的销售及售后服务，二手车零部件的销售，二手车经纪，会议及展览服务，代办汽车年审、过户手续，汽车维修、摩托车维修、机动车维修等。股东信息显示，该公司由理想汽车旗下Leading Ideal HK Limited全资持股。 哔哩哔哩-W (09626.HK）收跌11.27%，周四下午，哔哩哔哩公布财报显示，一季度营收总额同比增加12%至人民币56.65亿元（7.85亿美元），略超过市场预估56.1亿元；毛利润为16.05亿元，同比增加45%；毛利率达28.3%，较去年同期的21.8%有所增加。一季度净亏损为7.65亿元，较去年同期亏损6.30亿元扩大21.4%（ 同比增加主要是由于2023年第一季度录得债务抵销所产生之收益人民币3.36亿元 ）；经调整净亏损为人民币4.56亿元，同比收窄56%。 花旗发表研究报告指，哔哩哔哩今年首季度整体业绩表现符合预期，利润率表现更胜于预期。当中广告业务实现不错的按年增长；不过由于缺乏新游戏应市，游戏业务表现略逊于预期。另外，公司非通用会计准则毛利率按季录得2.2%增长，亏损收窄幅度略高于市场共识。上述情况可能受惠于公司收入组合转向更高利润的广告业务，以及进一步的成本优化措施。至于公司营运支出亦基本上符合该行预期。 明源云(00909.HK)再跌超7%，本周累计跌幅超20%。截至发稿，跌7.14%，报2.61港元，成交额1728.98万港元。中信证券表示，本次地产政策是由真实的商品房和保障性住房需求驱动，且预计主要在需求根基扎实的一二线城市大规模开展，所以该行判断从房价止跌到投资复苏所需要的时间比较长，核心城市房价止跌之后全面上涨的可能性很低。 快手-W(01024.HK)收跌4.23%。野村发研报指，快手(01024)2024年第一季度盈利为44亿元人民币，比市场平均预期高37%，主要受益于经营利润率提升。经调整营运利润率同比增12个百分点至12.7%，主要受运营杠杆所推动。第一季度收入同比增17%，基本符合预期。 该行指，快手未来三年回购最多160亿港元股份，占其最新市值约6.4%。第二季度收入指引低于市场共识，盈利前景乐观。快手预计2024年第二季度收入同比增9.5-10%，低于市场共识的11%。这一差距归因于直播业务，公司相关业务收入指引为同比下降14%。该行将快手目标价由58.5港元上调7.7%至63港元。维持“中性”评级。 联想集团(00992.HK)收跌2.3%，汇丰发表研究报告指，联想集团 3月底止第四财季毛利率17.6%，分别高于该行及市场预期的16.5%及16.9%；营运开支低于该行预期，主要由于公司营运杠杆改善；营业利润率胜于该行及市场预期；季度每股盈利亦分别超出该行及市场预期的18%及14%。 该行表示，联想集团短期增长仍然温和，但预计2025至2026年的个人电脑升级周期强劲。长远而言，该行预计个人电脑的更换及升级周期，将加速公司旗下智能设备业务(IDG)部门于2025至2026财年的盈利能力复苏。该行亦估计，人工智慧个人电脑(AI PC)的渗透率于2025财年将升至16.2%。管理层亦预期未来两至三年AI PC渗透率显著上升。鉴于AI PC的平均售价较传统个人电脑高至少20%，该行认为联想集团个人电脑的平均售价复苏，将继续支持公司2025至2026财年利润率的改善。 摩根士丹利发布研究报告称，内地大规模语言模型减价令AI应用增加，并提供更多AI用例，预料百度集团-SW (09888.HK)、阿里巴巴-SW (09988.HK)及腾讯控股 (00700.HK)云业务收入可受惠，而规模较细的初创企业可能会受到影响。 报告中称，阿里云5月21日宣布旗下“通义千问”9款商业化及开源模型减价，其中对标OpenAI GPT-4的主力模型减价达97%。数小时后，百度旗下百度智能云跟随，公布其文心大模型两款主力模型ENIRE Speed、ENIRE Lite全部免费。而翌日腾讯云也宣布全面下调大模型价格，混元-lite即日起免费。 该行指出，阿里管理层称减价是由于阿里云的规模和技术具优势。在人工智能需求快速增长的推动下，最近一季与人工智能相关的云收入实现三位数增长。该行目前预计，在公有云复苏、人工智能贡献增加等推动下，云收入增长将在2025年下半财年重新加速至双位数。在盈利能力方面，该行预计2025财年EBITA利润率将保持在较高单位数，2024财年第四季为5.6%。 对于港股接下来的走势，现在外围市场比较混乱，昨日美股也是高开低走面临大跌，全球资本市场的目光都聚焦在英伟达拆股上，如今关于英伟达成为道指成分股的消息也开始在发酵，一旦消息落地，英伟达如此庞大规模的市值，势必会抽取全球资本市场海量的流动性，这对港股也会造成不小的波动。 技术形态来看的话，恒生指数在18200附近有重要支撑，但也是之前跳空上涨的缺口，短期下补缺口的概率仍然不低，投资者当前应该尽量保持谨慎。 来源：港股研究社 相关推荐: 阿里巴巴：王者归来？都说我不行，反手就打脸。说的就是阿里巴巴。 5月14日，阿里2024财年Q4及全年业绩发布， Q4收入2218.74亿，同比增长7%。2024财年，收入9411.68亿， 同比增长8%，经营利润1133.50亿，同比增长13%，从网上赞扬声一片不难看出，表现皆超市场预期。一年的主动变革，饱受质疑的阿里似乎重回增长轨道。难道说，阿里拿的是王者归来的剧本？ 先别急着写剧本，再看仔细点，四季度经营利润为147.65亿， 同比下降3%，经调整EBITA同比下降5%。受此影响，阿里美股大跌6%。 利润下降的原因也很简单，阿里正牺牲利润在电商领域抢占市场，其中阿里国际数字商业集团收入同比增长45%，但经调整EBITA亏损40.58亿，同比下降88%，持续投入营收增长但亏损扩大，市场对此并不买账。 当然对阿里而言，好消息是基本盘稳住了，主营业务淘天集团财报亮眼，淘宝天猫GMV双位数增长、实现营收932.16亿， 同比增长4%，客户管理（CMR）收入同比增长5%，全面超市场预期。 近几年，阿里可以说是成也淘天，败也淘天，淘天被拼多多、京东两面夹击，折扣低价打不过拼多多，质量物流比不上京东，处境十分尴尬，直接影响了阿里的整体业绩和估值。因此，阿里的变革也由此拉开帷幕。去年五月，淘天集团明确“用户优先”战略; 6月阿里董事会调整，淘天集团董事长吴泳铭出任阿里巴巴CEO。 去年11月，拼多多市值超过了阿里,让淘天集团慌得一批，于是去年12月以来，先后推出了仅退款、新疆包邮、网页版改造等一系列措施，全面优化用户体验，现在看来已经初见成效。中国电商老大哥行动起来，效果还是立竿见影。 此外，四季度云智能集团下的阿里云核心公共云产品收入双位数增长， AI相关收入三位数增长；阿里各项业务捷报频传。对现在的阿里来说，部分业务利润略降在自己庞大的现金流面前都不是问题，只要能把市场份额和用户抢回来了，阿里就有无限的未来。 相关推荐: 「媚宅」与「有男不玩」，二游玩家在争论什么？ 女性玩家不满二游里的媚宅角色，男性玩家高呼有男角色就弃游，我们见证着因性别而建起的沟通障壁，我们正在迎来一个分裂的二游市场格局。 互相攻击的后果是游戏制作方收集玩家反馈变得困难重重，游戏社区氛围也变得浑浊不堪、硝烟弥漫。 二游玩家在争论什么？它的出路是市场的进一步细分，还是指向价格畸高在时代背景下的一种虚无？ 01 「媚宅」指控的是什么？ 近来「媚宅」这个词往往与低俗下流挂钩，指为了讨好宅男群体而在ACG内容领域创作衣着暴露和讨好姿态的美少女形象。 男性玩家居多的二次元游戏里，作为「指挥官」的玩家拥有一仓库的美少女角色并不稀奇。 这也是二次元游戏相较于其他类型的游戏的一个重大差异，在于游戏玩家为角色所提供的正面情绪买单，即是真正的“为爱氪金”。 一个接一个的648氪进去，为的是能在百分比低于十的卡池里抽到喜欢的「老婆」，而不是在游戏中拿到更厉害的装备和更高的等级。 对于男性玩家来说，说二游「媚宅」本身不是贬义，毕竟是自己花钱买合口味的商品而已。 但对于部分女性玩家来说，她们希望尝试二游，但看到市面上的二次元游戏里的女性角色塑造无一不是夸张比例的胸部和暴露的臀腿，或者强暗示的黑色丝袜时，却强烈地感觉到被冒犯。 这也是「二游媚宅」这个指控的由来。 先不说这个指控是否站得住脚，我们可以再一次梳理一下这个词的意涵，以及这种指控的具体含义。 根据萌娘百科，广义上，「媚宅」指的是ACG领域的创作者为了让作品更符合市场的需求而创作出讨好消费者的作品。「宅」的指向也是更广泛的，偏好小众文化且具备购买力的消费者，包括铁道宅、军事宅、ACG宅等等。上世纪的《机动战士高达》、《新世纪福音战士》这样的作品其实就符合御宅族的喜好，并促进了动画产业的发展。 随着时间推移，这种谄媚也从特定的创作风格和主题演化成了对角色的塑造方式。而男性群体在御宅族中的高占比也使得这个词发生演变，当提到「媚宅」，意思其实也更接近「媚男」。 这种指控往往来自女性玩家，对于她们而言，同样是不满二游的女性角色塑造，媚宅的指控也分成两大类。 一部分人是看到形象夸张、衣着暴露的女角色就生理不适，比如胸部比西瓜还大的女性，行走时夸张地晃动的「乳摇」，拿着机关枪被后坐力影响的臀部颤动。 极端案例是此前部分女玩家在微博集结，举报原神的女角色申鹤的服装低俗，最后官方下场将角色衣着更改。 同样身为女性，看到这样的女性游戏角色会感到冒犯和不被尊重。进而是一种揣测，但有时也是现实： 这类文化作品的受众会因此扭曲对现实生活的女性的看法，觉得理想的女性身材比例应当接近巨乳细腰，且女性的人格应该讨好谦卑，甚至以傲慢的目光审视现实中的女性。 这种观念与之相对应的是相信大家现实与虚拟都分得清楚，玩游戏不过只是寻求一处讨自己开心的庇护所，一种圈地自萌的观点。 那么男性玩媚男的作品，女性看媚女的内容，大家相安无事。 另一种则体现出女性群体与女性意识的扩张。既然大家都是上网找乐子，市面上有如此多男凝的作品，为什么没有足够多讨好女性的角色？她们并不直接控诉媚宅作品的存在，而是提出一种平等的诉求。 游戏里的男凝和现实世界中的父权制互相嵌套，而与她们争论的男性玩家似乎对此并不理解和关心。 这个问题最后往往陷入两难，女性玩家的沉默近乎纵容，敏感的反应却近乎挑起战争。 02 「有男不玩」，直接掀桌的威胁 「有男不玩」实际上是部分男性玩家在NGA论坛里提出的一种极端口号，意指游戏中如果出现了（讨好女性玩家的）男性角色，那么自己就弃游不玩了。 这种极端口号的底气来源于男性玩家占大多数的事实，也是一种傲慢。 这种威胁针对的也是规模小一些的游戏，但眼见的用户流失对于小的游戏厂商却是真实而可怕的。 …
原创文章，作者：admin，如若转载，请注明出处：http://readdaily.cn/other/130228.html