相关推荐: 平安银行中报展望：上半年利润增长，下半年“刮骨疗伤”？
文：向善财经 近日，平安银行发布了未经审计的半年报。 上半年平安银行的业绩质量如何，我们不妨透过半年报略窥一二。 先来看业绩。 上半年营收771.32亿元，同比下降12.95%，归母净利润258.79亿元，同比增长1.94%。 结合最近4年的中报来看，营收、净利润增长表现四份中报里最差。 首先是营收下滑得厉害。半年报营收下滑了12.95%，比往年中报表现都要更差。其中，净息差下滑是营收下滑的原因之一，上半年平安银行净息差下降0.59个百分点，为1.96%。 净息差下滑是在所难免，整个行业的净息差都承压，不止平安银行一家受影响。可净息收入支棱不起来，为啥净利润还能增长呢？ 原因就在于非息收入占比提升。 上半年平安银行的非息收入提升7.05个百分点。 有意思是，一般来说非息收入的提升不是由中间业务带动的，而平安银行手续费以及佣金收入同比下降了20.62%。 此外，半年报显示：平安银行投资收益同比大增67.96%，投资收益达到122.39亿元。要知道，上半年平安银行的净利润也就不到260亿，这里面光是投资收益就贡献了不少。 原来，跟南京银行相似，平安银行利润表现好过营收表现的原因之一，在于债券牛市带来的投资收益大增。 换句话来说，上半年利润保住了，可能与经营关系不大，未来如何从经营端做大中间业务，还是息差压力之下平安银行必须面对的挑战。 不过，在这之前，平安银行还需解决一个核心问题：风险问题。 盈利不能靠债牛，零售业务去风险是必然 从增长情况来看，虽然营收增长不理想，但靠着降本以及债牛，上半年平安银行的利润表现还是保住了的。 但问题是，债市不可能一直牛下去，银行还是得回归本业，还是得靠贷款、存款业务的双飞轮来驱动增长。 过去平安银行强调零售转型，可以说是做得比较成功的，但半年报里，零售贷款增长 同比下降7.9%、对公贷款增长11.4%。 什么意思呢？ 增长的策略在调整。 平安银行党委书记、行长冀光恒表示：“压降高风险产品导致营收下滑很快，去年也面临了很多内部不同声音的压力，但最终还是顶住了这种诱惑。” 言下之意，营收下滑主要是受到了风险策略的影响。 实际上，平安银行零售业务的风险可能还需要再降。 半年报显示，平安银行的，不良率微增0.1%，为1.07%，看起来资产质量稳健，但从另一面来看，也意味着虽然牺牲了营收增速，平安银行的贷款质量改善的拐点并没有来。 半年报显示，报告期内，平安银行总资产环比年初增长3%，贷款增长0.2%。可见，为了控风险，总贷款增长幅度并不大。 另一方面，平安银行的关注率从2023年底的1.75%上升到今年Q2的1.85%，而今年Q1，关注率为1.77%，到Q2就提升了0.08%。由此可见，贷款质量问题仍然是焦点。 从类别来看，不良率高的主要是个人贷款中的信用卡（2.7%）消费贷（1.46%）以及地产业务。 其中，信用卡的贷款余额同比下降，占比从15.1%下降到13.8%。不良率从2.77%下降到2.7%。这说明平安银行信用卡业务的不良贷款处理力度还是比较大的。 不良率上升比较快的其实是消费贷。中报显示，平安银行个人贷款中的消费贷不良率从23年底的1.23%上升到了1.46%。 接下来，如何处理这块儿业务的不良率，是一个值得思考的问题。 再来看看坏账核销的情况。 中报显示，2024年1季度核销坏账176.87亿元，2季度又核销了127.69亿，其上半年共计核销了坏账为304.56亿元，占上半年营业收入771.32亿元的39.49%，这些数据可能说明，当季提取的信用减值损有相当的部分消耗掉了。 相对应地，24年Q2的贷款减值准备余额为961.79亿，比23年底和今年一季度都要低。这可能也是半年报利润表现比较好看的原因之一。 需要注意的是，一些银行也会通过降拨备来实现利润分红，但这并不意味着当期的利润很扎实，也可能是希望在业绩表现稍差的时候，有足够的表上利润，从而能通过分红来市场信心。 对于风险，平安银行的管理层心里也清楚。 平安银行党委书记、行长冀光恒就表示“压力最主要的来源之一还是营收降幅”。他表示，营收降幅太快，降幅虽较一季度的14%有所收窄，但仍‘不理想’，压降高风险零售业务对营收造成了冲击。 实际上，平安银行也在主动去风险。 比如，调整贷款结构。 上半年，平安银行主动调整零售贷款业务结构，个人贷款余额较上年末下降7.9%。同时企业贷款余额较上年末增长11.4%。另外，吸收存款本金余额较上年末增长4.8%。 客观来看，随着利差逐步企稳，零售业务需要深入调整的现实下，做好对公业务对平安银行来说颇具意义。毕竟，对公业务的增长为应对零售业务风险提供了空间。 下半年，接下来怎么甩掉风险包袱，如何“刮骨疗伤”可能会是决定平安全年增长基调的关键所在。 平安银行被低估了吗？ 从中报来看，平安银行是有韧性的。 这种韧性一方面体现在利润还在增长，另一方面也体现在管理层的信心。 分红就是这种信心的表现。 财报公布的同时，平安银行还公布，拟进行2024年中期利润分配，每10股派发现金股利人民币2.46元（含税）。 这个分配计划下，按照归母净利润计算分红率约为18.4%。需要注意的是，中报分红不是全年分红，下半年分红是不是还会增加，有待后续观察。 市面上也有观点认为，中报分红利好有限，毕竟全年的利润决定了股东们能有多少分红。但早分红总比晚分红要好，毕竟资本市场上的信心也很重要。 不过，对于银行股来说，分红一直都很重要。 对于平安银行而言，下半年，资产质量改善的道路还得走下去，毕竟营收增速牺牲很大，但大核销大收回的弊端也还在，再加上对应的信贷成本，未来的资产质量问题依旧是个大问题。 所以，多一些现金分红也是为了安抚市场情绪。 毕竟，对于股东来说，看不到更多成长价值，那就多分一点钱，总之得有回报。而且，分红之后，更能显现出性价比。 截至8月16日收盘，平安银行股价来到10.13元，按照这个股价计算，4倍的PE、0.41倍PB，估值是不高的。天眼查APP财务指标显示，2021—2023年，平安银行的基本每股收益是在上升的。 从经验来看，银行股被低估，往往都是有原因的。 一方面，行业角度看，存款余额不断增加，贷款利率和存款利率都在下行，银行被低估是一个阶段的常态，所以要理性看待。 另一方面，不高的估值，原因可能就在于市场还是对资产质量有顾虑。 不过，从股息率来看，平安银行的股息率在7.10%，分红力度还是比较高的，而且如果看平安银行的今年的涨幅还是不错的，今年以来涨幅15.57%。 从这个角度来看，如果管理层能够妥善处理好风险问题，那么平安银行未来还是有想象力的。 银行是典型的风险后置的行业，季报半年报的数据在某种意义上只能代表某个时间点的业绩表现，所以整体的资产质量其实重要得多。 对于平安银行来说，战略定位零售银行，就必然要强化风险管理能力，放弃一味追求规模是必然的选择。 所以，重点还是要优化资产负债表，提经营高质量。 怎么提升质量？提高风控是一方面，更多的是要度过当下这个阶段。 比如，阶段性地把更多精力放到对公业务以及非息业务上，增加手续费等中间业务对营收的贡献，再比如，在贷款业务方面，深入调整结构，挖掘制造业、专精特新、民营企业、中小微企业等重点领域增量。 诚然，过去的高风险经营战略是成功的，但就当下而言，平安银行还处在高风险经营战略的调整期。 就像冀光恒所言：“改革从来都不是一蹴而就、一招制胜的”。转型需要时间，也需要耐心。 被低估之后，接下来平安银行的转型路该如何走，值得持续关注。 免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息，展开评论，但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另：股市有风险，入市需谨慎。文章不构成投资建议，投资与否须自行甄别。 相关推荐: 投资超2亿的特殊功能食品项目开工，人之初加速布局大健康事业！近年来，特殊功能食品的发展在我国取得了长足的进步，随着我国经济社会的不断发展和人民生活水平的逐步提高，特殊功能食品产业将迎来重要发展机遇期。 据悉，特殊功能食品是指为满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱或者特定疾病状态人群对营养素或者膳食的特殊需要，专门加工配置而成的配方食品，可以惠及全人群、覆盖全生命周期。 由此可见，特殊功能食品为病患的疾病治疗、康复、机体功能维持等发挥重要营养支持作用，处于食品产业价值链的顶端。 “尽管公众对健康教育和健康产品的需求，为特殊功能食品发展创造了机遇，但是消费者日益增长的美好生活需要与特殊功能食品产业不平衡、不充分之间的矛盾还很突出，高品质、高标准、高投入、高端化、品牌化将成为我国特殊功能食品企业发展的长远战略。”快消行业分析师康定平表示，特殊功能食品监管体制还需要进一步理顺，在确保食品安全的同时，鼓励创新，促进行业强势发展，同时提高行业的国际竞争力。 日前，人之初集团三期工程暨特殊功能食品产业项目开工仪式正式举行，标志着人之初大健康事业向新而行。人之初集团董事长李国勇、人之初集团执行总经理肖亮协同集团高管共同参与开工仪式。 此项目由江西人之初营养科技股份有限公司投资，年产1万吨特殊功能食品产业，规划占地30亩，涉及建设生产车间3栋、检测中心1栋，包括前期研发、车间、生产设备、检测设备等建设，预计总耗资超2亿元。 对此，人之初集团执行总经理肖亮表示，特殊功能食品产业市场前景好，发展潜力大，项目开工建设必将对大健康产业高质量发展产生良好的示范和带动效应。同时要求，各部要紧紧围绕项目建设，密切配合，全力推进项目建设，争取项目早日建成投产达效。 当前，特殊功能食品产业正处于加速发展的关键时期，然而，一批“卡脖子”的技术难题仍制约行业发展。 众所周知，特殊功能食品产业的发展，企业是主要的推动者，同时也离不开高校、科研机构、技术机构的大力的支持参与，一是要推动技术创新，二是要推动产业健康发展，三是要满足人民群众对美好生活的需要，共同推动特殊功能食品的健康发展。 以人之初集团为例，其不断创新突破，发展核心动力，成立江西省营养功能食品工程技术研究中心、人之初院士工作站和人之初营养研究院三大科研机构、江西优服检测技术有限公司，检测技术及检测手段达到了国内行业优秀水平、同时与南昌大学 ( 食品科学与资源挖掘全国重点实验室 ) 深度合作。 同时，人之初集团还与恒天然集团、美国希尔玛、 美国丹尼克斯、丹麦科汉森、瑞典 AAK、意大 利诺斯、丹麦阿拉、日本Grand Design等全球顶尖供应商达成战略合作伙伴关系。 在康定平看来，人之初集团通过整合企业、高校、科研院所等创新资源，加强技术合作、信息资源共享、人才交流，形成产产学研紧密协同、深度融合的创新体系，有望实现攻克一批“卡脖子”关键技术、培养一批科研型高端人才，并打造一个专业性品牌的目标。 中国工程院院士朱蓓薇则认为，中国特殊食品产业的多元融合与创新发展离不开品种功能丰富化、品类多元化、消费群体多元化、满足个性化需求。“依靠产学研深度结合，可以促进特殊食品高质量发展。” 虽然特殊功能食品需求量大，但国内市场被国际巨头瓜分，国内企业尚不具备参与国际竞争的能力，较为集中的问题包括特殊食品核心原料严重依赖进口，产品和产业安全受制于发达国家；针对中国人体质和疾病的特医配产品和配方处于空白；大量的功能食品和配料缺少验证评价标准，无法取得应有的市场地位。 目前，特殊功能食品的需求和供给尚不平衡，作为生产企业，不仅要关注产品高质量研发，还要考虑特殊功能食品上市后进入医疗机构或社区医院的路径问题。 “相对于不断提升的特殊功能食品需求市场，产业端的创新与供给仍处于不足阶段。”业内人士表示，新原料、中药类原料在特殊食品中的应用还有待破局，对应的监管也有待完善和改进，“但是，随着企业不断提升产学研能力，加强多方面研究，国内特殊功能食品的创新与供给都有望得到改善。”
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