2020年10月，资本市场再现草根反击传奇股票，上市后连续获得11个涨停板，市值飙升86亿元以上。背后的创始人刘会平只有初中学历，用了20多年的时间，把当时的个人财富从负债4000元变成了70亿元。
这家企业被外界称为“最强包子铺”、巴比食品深耕中式面点。
国内做包子的品牌多如牛毛，比巴比更有名的老字号也多，而巴比食品为什么后发反击，摘得呢？“包子第一股”桂冠？
据刘会平介绍，成功的核心在于其背后的食品供应链企业。销售规模决定了它是否能成为中国糕点的第一个品牌。他说：“假如巴比馒头未来能达到数百亿的销售规模，那么离中式面点第一品牌就不远了。”
今天的巴比食品正朝着这个目标稳步前进。
最脚踏实地的业务使收入和利润稳定
春节过后不久，巴比食品公布了2022年的业绩。
报告期内，公司收入15.25亿元，同比增长10.88%；上市公司股东净利润2.22亿元，同比下降29.21%。
此前，许多分析师普遍预计其净利润约为2.35亿元，但巴比食品是否“赚钱”，为什么最终利润总额同比下降，实际上与另一家公司密切相关。巴比食品在财务报告中解释说，净利润下降主要是由于天津君正投资管理合伙企业（有限合伙企业）间接持有东鹏饮料股份的公允价值变动收入同比下降造成的。
虽然利润低于预期，但并没有影响资本市场对巴比食品的乐观前景。
在过去的90天里，有16家机构对其进行了评级，包括4个增持评级和12个购买评级。例如，国联证券于2月5日发布了《稳定的收入和利润》 《团餐双轮驱动》的研究报告给予巴比食品购买评级。
一些分析人士认为，巴比食品保留了良好的现金流，大型团体餐饮客户的业务也保持了快速增长，以确保公司的整体营业收入达到新高。
这是非常有价值的。要知道，疫情三年来，全国餐饮业经历了难以想象的困难和挑战，居民居家、工厂、企业停摆，导致团餐需求减少，增速放缓。而团餐的大客户，恰恰是巴比食品的主要收入线之一。就在大家为巴比食品出汗的时候，公司一手抓单店营业额，一手抓店铺拓展，坚持疫情影响下店铺拓展，新店数量取得历史突破，带动店铺库存突破4000家，抵御疫情反复带来的不利影响。
如今，巴比馒头在上海、北京、广东等全国各地日均生产销售400多万个，年销售额14亿元。
值得一提的是，由于赛道和类别的特殊性，巴比食品的原材料价格容易周期性波动。原材料采购量受猪肉周期影响尤为明显。根据招股说明书采购表，2017-2019年，公司采购的冷冻原材料比例分别为37.7%、38.5%、猪前腿肉和肥胖占45.33%以上。
2022年是猪周期反转的一年，猪肉市场价格一次又一次下跌。从去年11月初到今年1月中旬，全国农产品批发市场猪肉平均价格下跌34.7%以上。
这也反映在巴比食品的年度报告中。该公司表示，主要原料猪肉价格同比下跌，进一步提高了公司的盈利能力。
包子背后的增量空间
一个企业能否成功，离不开三点:创始人格局、市场差异化、护城河建设。
2001年，刘会平在上海最繁华的地区开业“刘师傅大包”包子店，独立店虽小，但没有小作坊的脏乱差，而且包子皮薄馅足，好吃又便宜。2003年，“刘师傅大包”改名为“巴比馒头”，第一次品牌升级，成为最早的“网红包子”，进入品牌发展快车道。
在“馒头”在这个时代，早餐占巴比每天销售的85%，但为了打破消费者，在其他时间门客很少的尴尬局面“成见”，巴比进行了第二次转型。2016年，“巴比面点”公开亮相，所有产品线都以糕点为核心，产品类铺设到一日三餐，打破了消费者“只能在巴比买早餐”固有印象。
目前，巴比食品已经实现了“早餐第一品牌”到“第一个中式糕点品牌”的“优等生”转型完成了包子、粥、糕点等近100种产品的覆盖，整体结构相对平衡，没有出现“偏科”迹象。
产品创新是企业可持续发展的灵魂。2020年底，巴比食品发布了一系列锁定新产品——速冻饺子保质期30天，SKU10多个。
通过与外卖平台的合作，巴比食品将新锁系列打造成拥抱新零售的基准业务，扩大了销售半径和消费场景。它不仅很好地提高了产品的平均销售价格，而且带来了持续的利润驱动力，而且更有利于企业整体运营的平衡和智能发展。
在产生了一定的品牌影响力后，巴比食品走上了商店扩张的道路。巴比食品借鉴麦当劳和肯德基的商业模式，建立了中央厨房和冷链配送系统，开始尝试产品标准化生产，逐步建设强大的护城河。
IPO招股说明书显示，公司拥有上海、广州、天津三个生产基地，建立了总产能超过6万吨的中央工厂。基地统一采购原材料、加工、储存、冷链配送，配送范围覆盖周边350公里。
“紧邻门店，管理统一，供应快捷，保质保鲜最大化”综合供应链系统不仅保证了产品质量，而且降低了配送成本，降低了加盟店的管理难度。
2005年，巴比推出了品牌连锁特许经营业务，通过门店监督沟通机制和信息系统建设，实现了分级管理和激励政策，实现了对特许经销商的高效管理。这有效地避免了早餐业态集中度低、行业分散的问题“千家千味”，它为业绩的稳定提升奠定了基础，也使巴比食品在长三角地区获得了知名度。
目前，巴比食品仍处于全国扩张的早期阶段。巴比的招股说明书透露，计划在未来三年在北京、广东、浙江等重点地区开设182家直销店。
截至2022年9月30日，巴比在全国开设了4000多家连锁店，其中去年前9个月净增长898家。随着门店数量的增加和品牌效应的体现，收入增长的确定性增强，这就是为什么巴比食品在现阶段的发展受到资本市场的广泛青睐。
以团餐为出发点，巴比食品继续香下去
餐饮业具有高频率、刚性需求、标准化等特点。另一方面，与4万多种社交用餐SKU相比，团体用餐的原料SKU只有3000多种，流程简单，采购量大。
根据《中国团餐产业发展报告(2018)》，预计到2023年，中国团餐市场将达到5.8亿人，未来5年，中国团餐产业规模将超过8万亿元。
巴比在团餐业务上已经布局多年，团餐客户业务是公司收入增长的主线之一。刘会平在接受采访时还透露，加盟连锁和团餐仍然是巴比未来发展的主要方向。
2014年，巴比食品成立了集团餐饮业务部，为医院、企业、政府、工厂等客户提供服务。对于集团餐饮订单，公司设有大型客户业务部门，配备集团餐饮研发团队，根据客户需求定制研发和生产，提高集团餐饮渠道产品的适应性。
自2016年以来，该公司一直致力于建设“品牌连锁 团餐运营”在万亿级餐饮市场，巴比食品依托门店的双轮驱动模式 团餐双轮驱动，在激烈的市场竞争中取得了显著成绩。
招股说明书显示，与巴比达成合作的企业有300多家，2016-2019年CAGR增长61.5%，是后来居上的增长业务线。目前，巴比食品团餐占全国20% ，华北占比50% ，公司计划大力发展团餐业务，预计未来3-5年比例将上升至50%。
企业的规模与其在餐饮业的份额成正比，这也是巴比食品能够实现连锁和规模的原因之一。由于“门店销售 团餐订单”在双轮驱动下，巴比食品销售网络的覆盖率和门店数量处于市场领先地位，销售渠道成为公司的重要竞争优势。
随着国内疫情的逐步消散，考虑到团餐市场空间广阔，行业集中度有望提高，团餐成本优势明显，预计团餐订单对公司未来业绩增长的贡献将继续提升。
每个细分类别，未来必须是第一、第二、第三品牌占据大部分市场份额。巴比食品的目标是成为中国糕点的第一个品牌。刘会平曾公开表示，未来十年，品牌连锁早餐的市场需求将越来越大，外国快餐可以在世界各地销售，我相信中国的馒头也可以在世界各地销售。
作者：饭否
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