现如今，对中国乳业而言，是自2008年高速发展以来形势最严峻的一年。受俄乌冲突、豆粕等蛋白类饲料价格上涨超50%、原料奶收购价持续下滑、消费市场低迷等因素影响，乳企养殖端面临奶源过剩和奶粉去库存的双重压力，7月中国乳业企业亏损面高达60%。 日前，中国现代牧业控股有限公司（以下简称“现代牧业”）发布了2023年上半年年报，由于原料奶售价下降，现代牧业上半年营收66.3亿元，同比增长17.8%。然而公司业绩却增收不增利，股东应占溢利2.09亿元，大幅下跌58.78%，较去年同期少赚3亿元；毛利为15.21亿元，同比下滑8.1%；净利率仅为3.29%，跌至近五年最低。 在乳业分析师宋亮看来，作为大型牧场，下游乳企对其收奶较为稳定，这使得奶牛养殖企业都可以实现营收的稳定增长。不过，2022年，原材料价格上涨推高了奶牛养殖行业的成本，同时，原料奶价格稳中有降，挤压了奶牛养殖企业的利润空间。 然而，亏了公司，也绝不会影响高管的薪酬。2022年，现代牧业总裁孙玉刚的年薪达到了645万元。 结合业务来看，作为乳制品上游供应商，原料奶业务是现代牧业的营收支柱，上半年实现销售收入50.44亿元，同比增长3.8%；该业务板块毛利率28.3%，同比下滑约4个百分点。公司方面表示，这是原料奶平均售价下降、销量增加综合影响所致。 事实上，饲养成本高、奶价上不去是目前原料奶企业共同面临的行业性困境。一方面受大宗饲料价格上涨影响，原料奶饲料成本增加，另一方面，受此前产能快速扩张和消费缓慢复苏影响，原料奶市场供大于求。 数据显示，2022 年饲料价格处于历史高位，全年豆粕/苜蓿草/棉籽价格同比上涨25%、36%、20%，过去三年累计上涨44%、51%、61%。且2023年上半年，原料奶的饲料成本涨幅约在7%左右，如豆粕价格上涨约6%，这使得原料奶企亏损面超过60%。 面对豆粕及苜蓿草等主要大宗物料市场价格处于高位的成本压力，公司实施聚焦成本领先战略，打出降本增效组合拳：一是大幅提升单产摊薄公斤奶饲料成本。二是优化饲料配方，挖潜提效，节约成本。公斤奶销售成本2.95元，其中公斤奶饲料成本2.39元，成本控制处于行业领先水平。三是发挥融资平台作用，持续改善债务资本结构，降低融资成本。上半年融资成本率较去年同期下降0.01个百分点至3.50%。净有息负债规模从2022年年底的99.22亿元下降至94.99亿元，净有息负债比率从2022年年底的46.0%下降1.4个百分点至44.6%，实现财务杠杆稳中有降。 从近几年财报可发现，原料奶价格波动对公司盈利表现影响较大，周期性较强。受奶价下行影响，去年现代牧业毛利率为26.57%，这是公司近几年毛利率首次跌破30%，而在奶价上升的2019年、2020年，公司毛利率则高达70%以上。 为了缓解周期性经营压力，除了原料奶业务之外，公司近两年发展的新业务板块——饲草料销售、畜牧业互联网平台运营业务（数智平台），上半年共录得收入15.89亿元，同比增长105%，但期间销售成本高达14.95亿元，毛利率仅5.9%。由此来看，新业务盈利能力还有待观察。 值得注意的是，在净利润腰斩之间，现代牧业的现金EBTIDA才下降12%。事实上，净利润具有迷惑性，他会受到资本结构、所得税、企业非核心或非经常业务等因素的影响，而在EBTIDA更能有有效的预测企业未来财务报表前景，并正确反应企业的总体价值。 而EBTIDA从另一个侧面是企业现金流的折射。一个公司经营的好坏不能仅仅看损益表(利润表)，同时也要有稳健的经营现金流。经营现金流是企业生存的前提，决定企业生存周期的是经营活动产生的现金流量。由于企业信用政策、资本开支周期和市场竞争的影响，现金流与净利润趋势是会出现背离的。故此，当净利润趋势与现金流趋势不一致时，以现金流趋势为判断依据。 从经营现金流/自由现金流的角度，在上半年，现代牧业经营现金流净额达到惊人的21.8亿元，且自由现金流飙升至8.97亿元，说明现代牧业可以自由使用的内部资金多，有助于降低公司的负债规模和杠杆比率，也是回报股东的重要池子。 据资料显示，现代牧业是全球第一家以奶牛养殖资源上市的企业，也是国内规模最大的奶牛养殖企业及高品质生乳供应商之一。2005年9月，现代牧业首个万头规模的牧场在安徽省马鞍山建成，今天，马鞍山牧场存栏奶牛8000多头，2022年年产鲜奶5.6万吨。 目前，现代牧业规模发展实行内生自繁为主和外延扩张为辅的战略，在国内14个省共投资设立42个牧场公司，奶牛存栏量达42万头，较去年同期增长9%。同时公司进一步提高管理水平和技术水平，实现了单产、总产、产品质量三提升。成乳牛年化单产达12.6吨，同比提高2.4%，超预期并处于行业领先水平。原奶产量实现历史性的突破，达125万吨，同比增长9%。旗下34家牧场通过“优质乳工程——特级乳”成果验收，常温牛奶蝉联世界食品品质评鉴大会金奖十连冠。 截至2023年6月30日，现代牧业在中国内地投资及运营42个牧场公司，共饲养41.8596头乳牛，同比增长9.4%，其中成乳牛占比为48.8%，同比减少2.5个百分点，主要是后备牛群规模增长导致。年化平均成乳牛单产为每年12.6吨/头，同比增长2.4%，产奶量为124.9万吨，同比增长8.4%。 事实上，作为蒙牛的主要原料奶供应商，现代牧业在资本上也与其高度绑定。截至2023年6月30日，蒙牛乳业持有现代牧业约56.36%股份，是其最大的股东公司。2020年到2022年，现代牧业来自蒙牛的收入占比分别为82%，85.4%和92.5%。这意味着现代牧业对大客户依赖程度越来越高。上半年财报中没有披露来自蒙牛的收入明细，但当其既是大客户又是大股东时，现代牧业议价能力的想象空间或将有所降低。但即便有蒙牛“扫货”，公司依然面对存货高企的风险，上半年存货高达22.09亿元，较去年同期的15.79亿元增长近四成，比2021年全年存货还高。 如果说2022-2023年是中国原料奶企业的阵痛之年，那么从2024年开始，随着行业的出清，头部的原料奶企业或迎来强劲复苏之年。从长远经营，特别是以未来2-3年作为一个时间刻度，现代牧业将迎来一个更长的成长节点，同时在伴随着经营现金流/自由现金流的改善。 近期召开的中期业绩会上，现代牧业再次提到2025年要实现牛和奶“双翻番”，达到存栏奶牛50万头以上、年产鲜奶360万吨。下半年将继续以原奶业务为核心，并扩大新业务市场占有率，而面对行业共同性问题，公司下半年是否能将利润维持在健康水平，还有待市场检验。 然而，在行业困难的情况下，大乳企继续保持收奶，伊利和蒙牛一度日喷粉量都高达到5000吨和4000吨，而每喷粉一吨就直接损失1万元以上。 对此，宋亮认为，牧场企业甚至乳企只能通过“杀牛减产”的方式来降低成本，同时还要加快存栏淘汰，减少总量生乳供应。 相关推荐: Z世代成消费主体，看紫燕百味鸡如何“虏获”年轻人的心 随着Z世代逐渐成为消费主体,品牌在发展的过程中也遇到了新的考验,比如如何抓住年轻人注意力、“虏获”年轻人内心的问题。面对这一系列难题,紫燕百味鸡在选择上充分彰显了品牌三十四年发展的综合实力,通过对用户群体的深入洞察,紫燕百味鸡凭借其独特的策略和营销模式,成功地吸引了年轻人的目光。 在深入洞察Z世代消费群体喜好的基础上,紫燕百味鸡发现这一群体更注重产品品质,因此紫燕百味鸡选择了坚持“产品是王道”的理念,不断增加产品研发投入,加强技术创新,完善管理制度及运行机制,将更多营养健康、品类丰富、符合消费者各阶段消费需求的佐餐卤制食品推向市场。利用已有的产品、品牌、技术、渠道等优势,不断增强市场开拓能力和产品生产研发能力,进一步优化紫燕百味鸡现有产品结构、提升主营产品的市场占有率和行业地位。积极推进产品不断迭代和更新的同时,紫燕百味鸡深知食材是美味的原点,精挑细选每一味食材,只为打造品质卤味。对食材进行全面高质量的管理,每一个生产环节的检验都用心、严谨,形成了以鲜货产品为主、预包装产品为辅的上百种精选卤制美食。 同时,结合消费趋势,紫燕百味鸡积极打造佐餐卤味行业头部的品牌形象,加深“品牌化”的战略方向,多维度进行品牌升级。从客群界定、品宣把控,到产品梳理、标准制定等多方面,助力市场增长。以结果为导向定制投放计划,快速提升新市场品牌声量,为新市场的打开提供支持;进一步加大成熟市场的定向引流,促成高曝光和高转化率。以IP带动品牌社交,实现品牌、业务双赋能,传递品牌文化价值、提升品牌识别度、积极变现公域流量。以消费者更容易接受的方式,将产品带到消费者面前。 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然而，投资行为存在风险，投资者在做出决策时应该充分考虑自身的风险承受能力和市场情况。对于有兴趣投资影视行业的人来说，深入了解横都影业以及整个行业的发展趋势是至关重要的。只有通过全面的调研和分析，才能做出明智的投资决策，并从中获得可观的回报。相关推荐: 2023版“沪惠保”如何更惠民？据“沪惠保”相关人士透露,今年沪惠保并未明确目标参保人数,只希望尽量不低于去年参保数。据了解,沪惠保一期(2021年)累计投保人数为739万人,参保率38%,创下“城市定制型商业医疗保险”(又称“惠民保”)首年参保人数之最。二期(2022年)累计投保人数653万人,参保率33%,刷新惠民保续保纪录。 2023版“沪惠保”于5月9日正式开启投保,保费维持129元/人不变,保额最高310万元。2023年度“沪惠保”参保期截止日期为7月31日,保障日期为2023年7月1日至2024年6月30日,市民可通过“沪惠保”微信公众号、随申办APP、支付宝等渠道参保。 “一优一增一享” 今年是“沪惠保”开展的第三期。与上一期相比,今年“沪惠保”保障升级,保费不变,实现“一优一增一享”: 优:免赔额降低,基础免赔额从去年的20000元/年降低至16000元/年;连续参保享优待,连续一年参保且无理赔客户享15000元/年免赔额,连续两年参保且无理赔客户享14000元/年免赔额,理赔门槛更低。 “降低免赔额,这点对投保人非常有利,能惠及更多人。”医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡对《国际金融报》记者表示,这是2023版“沪惠保”的最大亮点。 增:特药种类增加,国内特定高额药品增加至36种,覆盖28种病症,范围更广,提高前沿新药的可及性。 上药控股·镁信健康相关人士告诉记者,在参与“沪惠保”2023版产品设计之时,聚焦乳腺癌、淋巴瘤、肺癌等当地高发疾病,紧密联合保司对药品目录进行了动态调整,在原来25种国内特定高额药品基础上,新增了凯丽隆(通用名:琥珀酸瑞波西利片)、优罗华(通用名:注射用维泊妥珠单抗)等18种药品,进一步满足参保人急需的高额药品保障,提升创新药品的可及性与可负担性。 所谓“特药”,是“特定药品”或者“特定高额药品”的简称,是针对特定疾病治疗所使用的药品,最常见的就是针对肿瘤癌症疾病的靶向药品、免疫药物等。这类药品的主要特点是疗效明确但价格高昂,而且一般不在基本医保的保障范围内,或者是按照乙类药品进行管理。 享:新增“沪惠保”专属权益,除了提供优质保障,还能享受指定医保外2种新冠药品97折购药权益,以及满68元减10元的普通药品折扣券6张,可在指定线下药店使用。 理赔覆盖各年龄段 能不能赔,一直是消费者购买保险时最关心的问题。 据中国太保寿险上海分公司政保部总经理李颖婕介绍,“沪惠保”运营两年来,已累计赔付超11亿元,受理案件数39万件,结案率98%,平均结案时间2.4天。 其中,特定住院自费责任赔付约9.5亿元,占总理赔额的83%,赔付金额排名前三的疾病分别为骨折、肺癌、关机病;CAR-T治疗(又名嵌合抗原受体T细胞疗法,是一种治疗肿瘤的新型精准靶向疗法,主要用于治疗复发或难治的淋巴瘤或急性淋巴细胞白血病患者)药品费用责任赔付1750万元;质子、重离子医疗责任赔付4852万元;特药赔付(含海外)超1.36亿元,占总理赔额的15.65%。 “沪惠保”受益人数达23.3万人次,单人累计赔付金额最高达100万元,覆盖“老中青”各个年龄段,有效减轻了患者的医疗费用负担。赵先生9岁的儿子,2022年5月以非既往症身份参保“沪惠保”,因神经母细胞瘤进行了免疫治疗,第二期治疗花费150余万元。申请了责任二“国内特定高额药品费用保险金”理赔,经核算,“沪惠保2022版”为其共赔付至最高上限100万元。 47岁的崔先生,于2022年6月确诊罹患鼻咽恶性肿瘤,在上海质子、重离子医院门诊就诊,经多学科门诊定位及制定放疗计划;2022年7月住院进行质子、重离子治疗。2022年8月申请质子、重离子医疗责任,属于保险责任范围内的定位及制定放疗计划、实施质子、重离子放射治疗费用共计28.54万余元,获赔19.98万余元。 62岁的朱女士,患非霍奇金淋巴瘤,于2022年9月申请CAR-T治疗药品-直付责任,CAR-T治疗药品金额120万元,经理赔审核属于保险责任范围,“沪惠保”理赔50万元。 何以更惠民 惠民保为基本医保、大病保险之上提供补充保障,定位为“补充”和“普惠”,是我国打造多层次医疗保障体系的重要一环。也契合十八大以来我国所提出的深化医疗保障制度改革的总体要求。党的二十大报告同样提出要健全社会保障体系,明确“多层次社会保障体系更加健全”为我国未来五年健全社会保障体系的主要目标任务。 那么,惠民保如何更惠民、更具可持续性? 上海市保险学会副会长、复旦大学风险管理与保险学系主任许闲教授认为,惠民保“惠民”属性体现在投保要求、产品设计、理赔获得感、服务水平等多个维度。 以“沪惠保”的理赔获得感为例,从2022年沪惠保赔付年龄情况分布来看,51岁以上年龄段群体占到总赔付的62%。“这些群体正是疾病发生率提高、商业保险覆盖率远远不足的群体,沪惠保能够很好地弥补传统商业保险的未尽之处。”许闲说,沪惠保作为惠民保的一张名片,良好的运营数据以及众多创新模式很好地说明了它的惠民属性。 数据显示,两年的经营下来,“沪惠保”一期累计投保人数739万人,参保率38%,创下惠民保首年参保人数之最。二期累计投保人数653万人,参保率33%,刷新惠民保续保纪录。在许闲看来,“虽然参保人数有所下降,但仍处于高位水平,仍充分发挥了普惠保险在基本医疗保险之上的补充保障作用。” 截至6月19日,2023版沪惠保参保人数超450万人,参保率约23%,即约每四个上海基本医保参保人中就有一人投保。 许闲还特别提出,参保率下降并不代表项目运营不健康,参保人群结构更重要。比如,2022年沪惠保的参保人群平均年龄是47.75岁,较2021年的平均年龄年轻近一岁,年龄结构进一步优化。 “青年群体或者说健康体,一直是沪惠保这几年想要重点开拓的群体。”中国太保寿险上海分公司副总经理李春雷向《国际金融报》记者补充称,最近共保体已经在和高校洽谈,增加大学生群体的覆盖面。他也呼吁更多青年群体加入沪惠保,因为这是沪惠保可持续发展的重要群体。 众托帮联合创始人兼总经理龙格建议,后续“沪惠保”可针对年轻人、健康体给出更低的费率,实现差别化费率,提高年轻人、健康体的参保热情,在提高续保率的同时使理赔率控制在一定水平内。 另据了解,目前已有50万新市民群体参保2023版“沪惠保”,预计今年这一群体参保总人数大体与去年(80万人)持平。 相关推荐: 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