2月9日，北京时间，美国食品饮料巨头百事公司发布了2022财年报，第四季度业绩再次超出预期。
根据百事公司的财务报告，其2022年Q4收入为280亿美元，市场预期为268.8亿美元；核心每股收益为1.67美元，市场预期为1.64美元。盘后，百事股价上涨0.95%。
总的来说，百事公司在2022年表现出色，但这份亮丽的财务报告是通过降低产品价格上涨，可持续性值得怀疑。面对高通胀和高成本的压力，百事公司未来的增长点在哪里？结合这份财务报告，你可能会找到一些答案。
增收不增利，资产减值拖累利润
财务报告显示，2022年Q4收入为279.96亿美元，同比增长11%，年收入为863.92亿美元，同比增长8.7%。纵观过去五年，百事公司2017-2021年的收入增长率分别为1.16%、1.79%、3.87%、4.78%、12.93%，虽然2022年的增速比2021年略有放缓，但近年来仍取得了较好的效果。
看看第四季度的净利润，它有点弱。根据财务报告，百事Q4净利润为5.18亿美元，去年同期为13.22亿美元，同比下降60.82%。对其业务状况进行了详细调查，Q4菲多利(Frito-Lay)北美利润同比增长9%，北美桂格食品(QuakerFoods)北美百事饮料利润同比下降3%，同比增长133%；拉丁美洲业务利润同比增长5%，欧洲业务利润同比下降420%，非洲、中东、南亚业务利润同比下降148%，亚太、澳大利亚、新西兰和中国的营业利润同比下降215%。
除北美和拉丁美洲外，其他地区的营业利润大幅下降，主要是由于品牌减值和大宗商品价格上涨的负面影响。
百事公司第四季度计提多项减值后，年净利润增长仍达到17%。主要原因是百事公司将2022年销售纯果乐、Naked等果汁品牌带来的33亿美元收入计入利润。
如果消除外汇影响、收购和资产剥离对百事公司的影响，2022年Q4百事公司有机收入增长14.6%，净利润增长10%，年有机收入增长14.4%，净利润增长11%。
涨价减少，治标不治本。
在消除外汇影响、收购和资产剥离后，百事有机收入和利润增长仍处于较高水平的重要原因是价格上涨和减少策略。
根据百事公司的财务报告，2022年采取了积极的定价策略，年平均定价上涨了14%。
其中，菲多利(Frito-Lay)北美的平均定价同比增长17%，北美的桂格食品(QuakerFoods)北美百事饮料平均定价同比增长16%，北美百事饮料平均定价同比增长10%；拉丁美洲业务平均定价同比增长16%，欧洲业务平均定价同比增长19%，非洲、中东、南亚业务平均定价同比增长16%。亚太、澳大利亚、新西兰和中国的平均定价同比增长6%。
显然，百事公司2022年整个业务线都在涨价，涨价的主要原因是抵消高通胀、地缘政治和供应链阻塞带来的高成本。早在2021年第三季度财务报告中，百事公司就提到，由于原材料短缺、劳动力短缺、航空或其他商业运输可用性降低、港口关闭或边境限制，供应链受到不利影响，进而影响公司生产和销售产品的能力。
为了应对这些不利影响，百事公司选择从消费者入手，以提高产品价格的形式应对成本的上升。事实上，2022年美国食品通胀达到近40年来的最高水平，原材料和劳动力成本不断上升，食品饮料公司选择提高转移成本。早在2021年11月，百事公司的老竞争对手可口可乐就率先提价，包括可口可乐、雪碧、芬达等多款产品零售价上涨，500ML瓶装可乐零售价从3元上涨到3.5元。
除了涨价，百事公司还在减量，首席执行官Ramon Laguarta表示，面对成本压力，公司将加快成本管理计划，并使用各种解决方案，如设计较小的包装尺寸或降低一袋薯片的含量，而不是提高价格。
诚然，价格上涨和减少的行为在短期内给了百事公司喘息的机会，在高通胀的情况下仍然取得了良好的效果。然而，这种方式可以说是杀鸡取卵。从长远来看，它很容易被消费者吃掉，这已经反映在它的财务报告中。根据其财务报告，2022年Q4百事可乐净销量下降2%。
百事公司也意识到了这一点。据财联社2月9日报道，百事首席财务官表示，价格不会进一步上涨，大部分价格已经到位。然而，如果百事公司不继续提高和减少价格，如果百事公司想继续增长，他们只能回到主营业务，寻找新的增量。
押宝功能性饮料，百事可能会打开新的增量空间
据财务报告显示，2022年菲多利全年(Frito-Lay)北美营收232.91亿美元，同比增长19%。北美桂格食品(Quaker Foods)收入为31.60亿美元，同比增长15%，北美百事饮料收入为262.13亿美元，同比增长4%。
不难看出，百事饮料和菲多利的便捷食品业务是百事公司的主要业绩支撑，未来的增长也将从饮料和零食业务入手。
先看饮料业务。百事可乐和可口可乐是全球软饮料轨道上当之无愧的双寡头。根据Euromonitor的数据，可口可乐和百事可乐是2021年全球软饮料行业总销量最高的品牌，市场份额分别为10.5%和9.7%。
然而，自2015年以来，可乐已被许多媒体和机构纳入其中“不健康饮料”自名单以来，消费者越来越关注健康，碳酸饮料也进入了衰退。根据Euromonitor的数据，2021年碳酸饮料在全球软饮料市场的比例从2016年的36.80%下降到34.93%，因此在碳酸饮料轨道上寻找增量意义不大。
对此，百事近两年在饮料行业动作频繁，2021年以33亿美元的价格出售纯果乐、Naked等果汁品牌，同时押注功能性饮料。
2020年初，百事收购Rockstar，与其激浪共同开拓能源饮料市场。2022年1月，百事与星巴克合资成立的北美咖啡联盟推出了即饮能源饮料新品牌Baya Energy；8月，百事以5.5亿美元高价收购能源饮料公司Celsius Holdings(燃力士)8.5%的所有权。
所有这些布局都源于能量饮料赛道的广阔前景，根据Allied Market Research数据显示，2020年全球能源饮料市场规模为458亿美元，预计到2031年将上升至1084亿美元，年复合增长率为8.2%。
在功能性饮料轨道上，百事的压力和优势并存。百事旗下的佳得乐虽然在北美能源饮料中排名第一，但近年来市场份额一直被侵蚀。根据Euromonitor的数据，佳得乐在北美的市场份额从2015年的76.6%下降到2021年的65%，其老对手可口可乐在2018年收购了BodyArmor，目前在北美排名第二。
在压力下，为了实现功能性饮料的高增长率，恢复被侵蚀的份额，百事加快产品创新，满足消费者的需求，近年来推出了多种以牛磺酸、咖啡因、茶多酚为亮点的功能性饮料，涵盖苏打水soulbost、Driftwell助眠饮料、NeonZebra等鸡尾酒。
虽然百事可乐在功能性饮料轨道上难以避免与可口可乐的竞争，但输赢是不可分割的。在市场份额和产品多样化方面，百事可乐甚至更好，这意味着它将拥有更广泛的用户群。
再看方便的食品业务，百事也是行业领先者，其乐事、多力多滋等品牌已深入消费者心中。然而，方便食品市场已经从增量转向股票。根据北京研精毕智信息咨询数据，2021年全球休闲食品市场规模达到4924亿美元，预计2028年全市场规模将达到6300亿美元，年复合增长率约为3%，明显低于功能性饮料市场。目前，市场上最大的问题是竞争对手众多。同一食品类产品同质化严重，产品创新能力不足。以坚果为例，三只松鼠、良品店、洽洽等类似于百事旗下百草味推出的产品。
从这个角度来看，如果百事想要取得新的突破，打开更大的增长空间，保护功能饮料轨道是一个不错的选择。通过功能饮料的大力布局，百事不仅可以有效地填补产品组的空缺，而且有望与可口可乐进行更全面的竞争。如果功能饮料全球化的道路通过，百事也将能够更好地促进新的增长，赢得更广泛的市场。
作者：熊生
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