医药板块的加速回升趋势越来越显著。据Choice数据显示,截至7月6日,7月以来医药相关ETF合计获净申购37.17亿份。拉长期限来看,2023年以来医药相关ETF合计获净申购637.06亿份。根据区间成交均价计算,今年以来有超300亿元资金流入医药相关ETF。
借此势头,相关企业的IPO之路也有了新进展。
据了解,延宕近一年后,主打“license in”模式的创新药企来凯医药近期终于顺利登陆港股,与此同时,其核心产品也迎来关键进展,预计将于四季度提交上市申请。从股价表现来看,资本市场对来凯医药做出了较为积极的反应:来凯医药上市首日报15港元,涨幅达到20.87%,此后基本稳定在这个水平,最高上冲至近19港元。
不过,形势看似一片大好之下,来凯医药正在经历一场关键突围,即在“license in”模式频频被市场看空的局面下,虽然走通了IPO,但后续仍需通过成功的商业化变现,来继续证明自身模式的可行性。
“license in”模式下,是无止境的开发投入
2017年以来,“license in”模式逐渐成为国内创新药企普遍的经营模式,在该模式下,相关企业可以基于国外先进企业的研究成果,快速切入已经被证明具有确定前景的产品,从而缩短创新药的研发周期,并且避免前期研发高失败率风险,其优势在于简单快速。
而创新药产品若能成功上市,通常意味着巨额回报,以创新药新锐百济神州2019年获批上市的泽布替尼为例,2022年该创新抗癌药全球销售额达38.29亿元,贡献了百济神州接近四成的营收。
当然,前期引进方也难以避免巨额的支出。一方面,需要向授权方支付一定的首付款及里程碑费用和销售提成;另一方面,从IP到药品获批上市,需要比较复杂的开发流程以及无止境的开发投入,容易造成企业大幅亏损,这也是市场最关注的风险点。
比如,作为该模式的领军者,再鼎医药尽管已有部分药品实现商业化,但由于旗下正在推进的药品开发需要持续投入,直到2022年仍然处于亏损状态,亏损额达到4.43亿美元;云顶新耀亦是连年亏损,2020年的亏损额甚至高达56.58亿元,去年甚至不得不放弃明星肿瘤药权益,“断臂求生”换取资金。而IPO被科创板否决的两家License-in药企吉凯基因、海和药物,也同样是连年亏损,盈利无望。
主打这种经营模式的来凯医药,虽然共有14款在研产品,但其中进度较快的4款核心产品全部来自于引进,且尚未有产品实现商业化,因此其面临的情况也较为严峻。
招股书数据显示,仅2021年、2022年两年,来凯医药的亏损额即达到15亿元。与此同时,企业也需要长期输血。据悉,凭借豪华的经营团队及优质的项目,来凯医药上市前已经累计完成5轮融资,累计融资额达到1.62亿美元。
但对于来凯医药而言,一路烧钱下来,何时能推进产品的真正商业化落地仍是未知数。可以说,其正面临一场关键突围战,若产品成功上市,丰厚的商业回报或将随之而来;若产品不能成功上市,则意味着所有引进费用及开发投入,都一并付诸东流,而且也将严重打击资本信心。
目前来看,来凯医药最大的筹码就在于LAE002和LAE001两款核心产品。其中,LAE002已进入最后的临床阶段,预计将于今年四季度提交上市申请,LAE001则已进入临床二期阶段,其他产品尤其是公司自主研发的产品,大多数仍处于先导药发现和机制验证的早期阶段。
可见,来凯医药集中了有限资源,以图实现商业化突破。那么押注于新药,来凯医药盘活全局的可能性有多大?
押注新药上市,一场输赢难定的博弈
具体而言,来凯医药的两款核心产品均为治疗癌症的抑制剂,但作用机理不同。LAE002是一种高选择性的三磷酸腺苷(ATP)竞争性AKT抑制剂,拟用于治疗卵巢癌、前列腺癌、乳腺癌及PD-1/PD-L1抑制剂耐药实体瘤。LAE001是一款雄激素合成抑制剂,拟用于治疗前列腺癌。从相关市场的现状来看,这两款新药的商业化落地存在诸多不确定性。
首先,LAE001虽然是潜在同类首个下一代雄激素合成抑制剂,有望重新定义mCRPC(转移性去势难治性前列腺癌)的标准疗法,但是,该产品面对的细分治疗市场已有成熟的产品覆盖,如巨头企业强生和安斯泰来的阿比特龙、恩杂鲁胺类的内分泌靶向用药,而且国内还有恒瑞医药等实力玩家布局。这意味着即便LAE001能够顺利完成商业化落地,但要实现突围并不容易。
相比之下,AKT抑制剂LAE002则在目标市场中具有较大的竞争力,是全球已进入关键临床试验仅有的三种AKT抑制剂之一,市场前景相当广阔。
弗若斯特沙利文报告显示,预计2023年至2025年中国AKT靶向药物市场规模,将以高达246%的年复合增长率达到10亿人民币,全球市场则为27亿美元,而2030年市场规模将分别达到147亿人民币、122亿美元。而且,来凯医药拿到的授权是全球范围的,一旦LAE002顺利上市,其市场空间巨大。
不过,目前进度最快的三大AKT抑制剂中,另外两种分别来自行业巨头阿斯利康、罗氏,对于来凯医药而言,都是更为强劲的竞争对手,而且相比之下,来凯医药在进度上已经稍显落后,阿斯利康的AKT抑制剂Capivasertib,已经率先于今年6月12日提交新药上市申请,并且被授予了优先审评资格,预计FDA将在今年第四季度做出审评决定。
另外,值得一提的是,AKT被发现至今已长达30年,但始终未有相关药品成功上市,其开发难度可见一斑。实际上,目前行业内针对AKT靶点的药物研发结果并不理想,折戟的企业不在少数,比如葛兰素史克的GSK690693在进行到临床一期时选择了终止,而默沙东的MK-2206相比已有药物未有明显优势。从这个角度来看,尽管来凯医药的LAE002已进入最后临床阶段,但不到最后,仍然存在折戟风险。
总体来看,随着成功登陆港股以及LAE002进入上市冲刺阶段,来凯医药迎来了关键一搏。如果LAE002新药能够顺利上市且表现优秀,那么来凯医药有望获得可观营收,从而平衡部分成本压力,结束成立7年纯粹烧钱的局面。但如前所述,新药前期的商业化拓展面临诸多挑战,且其仍有众多处于研发阶段的管线,后续仍需大规模的资金投入,整体亏损的局面短期内可能难以改变。
而如果新药上市后未取得理想的成果,或就意味着其在“license in”模式的博弈中,走向了败局,后续大概率面临融资困境。
其实,经过几年追捧后,“license in”模式在资本市场已经不再吃香,这从相关企业的股价表现可以看出。比如,成立4年即登陆港股的再鼎医药,股价曾从2019年初的20美元,一路飙升至接近200美元,如今已经回落至20多美元。此外,2021年9月以来,更是有多家主打“license in”模式的创新药企IPO被科创板否决。
“license in”模式遇冷,有多方面的原因。一方面,随着“license in”玩家的增多,优质项目的价格逐渐被抬高,导致“license in”的性价比大幅下降。另一方面,在引进成本高企的局面下,引进方在临床推进能力以及商业化能力方面,普遍面临巨大挑战,或者是迟迟无法转化为产品,或者是商业变现能力不足,产品不被市场买单。
由此来看,尽管来凯医药凭借新药上市的规划能给予市场期待,但鉴于成果未显现,药品上市后的商业变现能力仍需经过市场检验,登陆港股、股价表现良好也并不意味着来凯医药已经成功上岸,彻底摆脱了资本市场对其模式的质疑。
值得注意的是,近日国家医保局就医保药品续约规则公开征求意见,其中更加温和的续约政策,被认为利好创新药发展,由此带动了创新药板块拉升走强,消息发布当天,中证创新药产业指数(931152)一度涨近2%,成分股多数走高,部分个股甚至涨停,而来凯医药的股价上涨或也受益于此,新药上市对股价的带动作用较为有限。
其实,从今年以来全球研发热点及国内创新药企业的研发成果来看,国内创新药行业竞争力系统性提升的大趋势没有发生改变。在此趋势下,“license in”模式虽然喧嚣过后开始得到理性重估,但这种模式并无好坏之分,问题的关键在于药企能否利用好手中的授权,成功推出产品并提升自身造血能力,在这一点上,来凯医药等创新药企普遍还有较远的路要走。
作者:坚白
来源:港股研究社
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多个省市出台了装配式建筑专门的指导意见和相关配套措施,不少地方更是对装配式建筑的发展提出了明确要求。越多越多的市场主体开始加入到装配式建筑的建设大军中。在各方共同推动下,未来装配式建筑将领军建筑行业。 铭安潮居轻钢别墅可以实现多种建筑设计风格和装饰效果,远比传统建筑丰富,工厂生产,现场组装,施工周期短,速度快,房屋自重轻,对地基承载力要求低,可以降低基础的造价,墙体厚度小,房屋的实际使用面积增加。且施工不受季节影响,大大节约了工时,增大住宅空间使用面积,减少建筑垃圾和环境污染,建筑资料可重复利用,拉动其他新型建材行业的发展;抗震性能好,使用中易于改造、灵活方便,给人带来舒适感、安全感! 一座好房子,将成为整个时代的记忆。家的载体,容纳一个家庭的生活与休憩。铭安潮居轻钢别墅作为新兴建筑之星,成功做到了省时省心,环保无异味,是真正的绿色建筑!随着我国节能产业政策的不断推进,轻钢别墅以其独特的优势正在逐步被人们所接受,节能、绿色、富有个性化的建筑正在改变着人们的居住观念。相关推荐: 越鑫租赁:市场利好再现利好市场有望加速激活从用户需求的实际出发,因地制宜地合理安排租赁地点,并从实际需要出发,进一步推进可持续发展的网络的“两网融合”。努力提高网络发展的质量和效率。以提高再生资源加工利用水平为突破口,提高后端资源利用效率。针对长期以来制约再生资源加工利用水平提高的瓶颈问题,从促进集聚发展、提高技术水平、加强行业监管等方面精准落。重点推进现有再生资源加工利用项目提质改造,开展技术升级和装备升级,适当推动行业落实可持续发展理念。产业发展的“集聚化、规模化、标准化、信息化”水平明显提高,二手商品和再制造产品流通秩序和交易更加标准。 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26年行业深耕,固源集团对品质的坚持赋予了产品卓越的实力。作为一家高新技术企业,固源集团追求极致的产品品质。以质量数据作为产品质量持续改进的依据,质量、研发、运营等部门协同,持续开展产品性能提升专案活动。 以一款移液吸头为例,从设计生产到完成包装,一支小小吸头的诞生需要经过层层步骤。固源集团研发的吸头能确保实验的准确度和精密度。精密的移液器吸头提供最优的再现性和准确性,标准型吸头和带滤器吸头均可进行高压消毒灭菌处理。 特有的滤芯硅化吸头不挂残留液体,能最大限度的保证移液的准确性,几乎满足和适配市场大部分移液器要求,并配套超多种规格的吸头盒和定制化项目可供选择。这也进一步提高了固源集团在市场上的竞争力。 一切可追溯,一切均合规,固源集团久久为功,始终保持产品优质且稳定。不少和固源截图合作过的客户表示:和固源集团合作,最大的特点就是放心。因为它有自己的品质管理流程,每一步都非常严苛,以确保产品的质量安全可靠,这也是我们多年来一直选择固源集团的关键。 过去十几年,固源集团在生化诊断、免疫诊断等领域做出了杰出贡献,后续,相信固源集团将持续深耕行业发展,在为市场和客户提供完善的医疗产品定制化方案的同时,也会坚持在分子诊断、医疗器械赛道以及更广的领域创造更大的社会价值,为人们的健康保驾护航。相关推荐: 双面极氪:一边上市、融资,一边投诉高企文:谈擎说AI 作者:郑开车 继去年12月公布赴美上市计划之后,极氪在资本市场的动作仍在进行。 2023年2月12日,极氪与五名投资者订立购股协议,同意向该等投资者发行及配发合共1.39亿股A系列优先股,总代价为7.5亿美元。天眼查APP显示,此轮融资之后,极氪估值来到了130亿美元,比Pre-A轮估值增加了超过40%。 资本市场的“奋进”,似乎难掩销售市场的失意。根据极氪方面公布的1月份销量数据显示,同比减少约为12%。 销量下滑的另一面是口碑的下滑。“背刺”似乎成为了用户对于极氪品牌的另一种“注解”。 在车质网以及黑猫投诉等平台上,极氪品牌的投诉量在大幅增加,其中包括“偷改合同隐瞒相关信息”,以及极氪“单方面篡改购车协议内容”。 以车质网为例,排行榜统计显示从2月1日到16日,极氪001投诉数量为332次,投诉量位列排名第一。消费投诉数量排名第一,对极氪来说可能意味着某种警示。 匆忙的极氪:速度论下的荣光与荆棘 一个的新的品牌要想在行业内快速立足,最佳的选择不是直面竞争,而是避免竞争。避免竞争的策略有两个: 1、找到细分空白市场。2提供足够的性价比选择。 极氪承载着吉利集团电动化转型的梦想,想要快速在汽车行业立足,选择的也是这么一条剑走偏锋的到路。 极氪为什么能快速崛起,首先是产品点定位在了“猎装车”这样一个空白市场。这个市场有个特点:高端,小众,用户更愿意为产品本身买单。 这样的市场在以往是属于小众进口车市场,极氪001定位纯电动中大型猎装车,而这个细分市场国内是空白,几乎没有能够完全对标的竞争车型。 比如奥迪A6旅行版,受众定位勉强算的上是竞对,但价格A6旅行落地价格要卖到40万+,极氪001售价30—40万,并不完全算是一个市场竞争区间,且极氪001主打运动,与A6旅行也有足够的差异化。 在电动车市场,其实极氪001也很难找到直接的竞争对手,一方面特斯拉、蔚小理目前都没有在国内推出旅行版车型,没有绝对的竞品,如果后续各家后续没有旅行、猎装版车型的计划,那么,在这个市场中,极氪可以吃很久的空白市场红利。 极氪选择推出猎装版车型来打电动化牌,其实就是在赌:一方面是赌这个小众的市场没有更多对手愿意冒着风险跟进,另一方面赌消费端的变化,汽车消费市场在不断细分,消费者对于猎装、旅行以及MPV等车型的需求在不断增加。 这个打法已经被证明是正确的,宏光MINI EV成为爆款就是例子,产品驱动下,一度不怎么有存在感的A00纯电轿车市场,在2021年烧起了一把大火。 所以,在战略上,极氪一开始就打算走错位竞争的路线,需要迅速抢占市场,寻得先发优势,并且快速建立品牌车型的市场基础和产品认同。 方向对了,产品要能打才行。 在30到40万的价格中,极氪001能给到你100kWh的电池,空气悬架,静音电吸门,智能感应自动门,各种你想得到的智能化配置,3.8秒的零百加速……抛开猎装车的光环,极氪001这样的纸面参数,不可谓不能打。 可问题在于,纸面参数是吸引用户购买的第一步,后续的口碑才是能否形成持续增长的关键。至少从目前的一部分车主反映来看,极氪在真实的市场表现中纸面实力与用户口碑有些两极分化。 据车质网投诉信息显示,在众多的投诉中,除了销售问题之外,也有发动机、驱动电机故障的相关投诉。黑猫投诉平台上也有投诉显示,有车主在提车当天就发现故障灯问题。 此外,今年2月份也有多位车主反映“动力受限”、“无法行车”、以及“ESC异常”故障信息。 对此,2月8日极氪在app端回应称:“专门为了解决決动力系统故障的新版软件已经可以进店刷写,除此之外门店技术专家还可以在车辆保险丝盒内加装一组应急线束,该线束没有安全风险,也不影响终身质保。软件+硬件双管齐下,基本可以做到问题一次性修复。” 问题虽然有了解决方案,但“背刺”车主这件事,极氪再熟悉不过了。为此,去年7月,吉利汽车总裁兼 CEO、极氪 CEO 安聪慧也曾公开发文向车主道教。 不过,在业内人士看来,问题频出,频繁“被刺”背后可能也会有一些深层的原因。比如,产品步子迈得大,产业链可能有些跟不上。 以智能座舱为例,一套解决方案需要三四家供应商同时协作,且每家都要及时响应开发进度,按期交付相应功能与模块,这种多方协调,多线程并行的开发模式,在逐级交付的汽车供应链体系下是无法完成的。 最近三年内,汽车供应链的问题并未缓解,快节奏的产品迭代本身对供应链也是一众严苛的考验。 实际上,在强调规模化制造业中,交付有时比定义产品更重要。 研发设计一颗高性能的芯片并不是最大的挑战,把这颗芯片造出来,并且进行大规模交付才是真正的挑战。因为只有少数公司具有这样的能力,去协调大量上下游企业,共同完成产品开发制造的能力。 前两年英伟达吹的天花乱坠的30系显卡,产能满足不了需求,交付不到终端用户手中,品牌增量其实就是大写的零。 汽车行业也是如此。产品的“大饼”再好看,用户吃不到嘴里,或者吃到嘴里发现不是那个味儿,口碑很可能就会下降,口碑一下降,销量准好不了。 IPO路上,要快速布局,也要“忙中带稳” 一个不容回避的事实是,极氪001的销量已经出现剧烈的下滑态势。最新交付数据显示,今年1月,极氪共交付车辆3116台,同比减少11.73%,环比下滑72.51%。 要知道,作为新能源赛道入场较晚的后来者,极氪在2022年全年交付了71941台,12月交付11337台,同比增长198.7%,交付成绩可谓十分亮眼。 早熟的代价是早衰。1月销量下滑严重,可能更是一个警示,对于极氪来说,速度降下来,根基稳一点,未必就是坏事。 饭得一口一口吃,增长也得一步一步来,先稳住亏损的规模,在用新车提高利润率,也不失为一种“忙中带稳”的打发,毕竟,要想二级市场看到未来,收窄亏损几乎是一道必做的题目。 从吉利财报来看,2021年极氪营收28.68亿元,净亏损10.1亿元;2022年上半年,极氪营收88.28亿元,净亏损7.59亿元。也就是说,一年半时间,极氪净亏损接近18亿元。 新业务亏损,在一定程度上上可以预期的,毕竟产能上不来,交付规模有限。不过在研发、销售渠道等方面依赖于集团“输血”毕竟不是长久之计,连续亏损也容易拖累吉利的整体业绩。 独立上市可能是极氪急需走出的一条新路。 不过,从资本运作的节奏来看,谋求上市的节奏似乎还是有些快。天眼查App信息显示,小鹏经过了C轮融资才IPO,理想走到D轮之后又融了一轮才上市,而极氪在前几天才刚走完A轮融资。 在《中国企业家》的访谈中,李想认为,2023-2025 年是新能源行业极为残酷的淘汰赛,因为市场上不需要那么多的公司。 雷军、李想都认为行业的竞争最终会留下 5 家公司,并把自己都放在了里面,而同样的问题,何小鹏却认为顶多 7 家。 目前的市场格局种,只有特斯拉稳坐C位,其他玩家都还在路上。也就是说,想要存活下去,拿到二级市场的入场券就显得颇有意义。 此前也有业内人士分析,认为极氪“着急”上市很大程度上是缺钱了,需要新的融资手段。而美股估值偏高,也便于车企融资。 2023年后,人民币与美元的流动性都有增加,资本市场正在逐渐回暖,从时间节点上来,也到了车企冲刺IPO的窗口期,不光是极氪,埃安、岚图等车企也都想抓住这波“上车”的机会,因为越往后,窗口越窄,上市也就越困难。…
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