2018 年科创板设立并试点注册制、2019 年新《证券法》获审通过且全面支持推行证券发行注册制、2022年科创板上市公司总市值超5万亿元……当前中国资本市场正深度参与科技创新的伟大浪潮。
层出不穷的新产业、新业务、新技术在重塑行业格局的同时，也蕴含众多投资机会。五牛控股作为综合型投资管理和金融咨询服务机构，十八年来秉持“深耕进取 不负所托”的企业精神，多措并举提升投研核心能力，通过研究探讨、日常交流、考察走访、邀请嘉宾等形式，积极建设学习型组织，厚植投研文化、构建投研生态，为企业稳健发展积蓄力量。
在定期召开股权投资研讨会上，五牛控股首席战略官、高级副总裁祝欣刚，五牛控股合伙人潘震全程参与，与投研部门围绕行业竞争格局、上市公司估值、优质储备项目等焦点问题展开深度探讨，对新能源、半导体、医疗健康等战略性新兴产业展开深入剖析和解读，把握产业脉动，前瞻发展趋势，寻找投资机遇。
医疗健康行业：融资热度高 创新药崛起
作为现代服务业的重要组成部分和经济增长点，医疗健康产业规模大、细分赛道庞杂、覆盖面广、产业链长，涵盖了与个人健康和寿命相关的所有产业，投资前景广阔。2021年全球医疗健康产业共发生3591起融资事件，融资总额创新历史新高，达8194亿元，同比增长70%。其中，中国医疗健康投融资金额2192亿元，同比增长38.82%。
从细分领域看，医疗健康分为医疗器械、生物医药和医疗服务三个板块。在医疗器械领域，供给端上，企业数量呈上升趋势，截止2021年第三季度，中国医疗器械行业生产企业数量共计2.8万家，比2020年底增长5.62%。需求端上，医疗卫生机构稳步上升，行业产销情况较好，市场规模已近万亿，2021年中国医疗器械行业代表企业产销率均值为100.64%。
生物医药领域，包括基因工程药物、基因工程疫苗、新型疫苗、诊断试剂、微生态制剂、血液制品及代用品等。近年来，作为中国医药健康行业的发展主线，创新药正成为中国医药健康市场进一步扩容的主要驱动力。数据显示，2021年国家药监局共批准76个新药(不包含新适应症、疫苗)，远超2020年的48个。其中，由国家药监局批准上市的创新药有26款(不含疫苗和中药创新药)，这一数量创近3年来新高。
在人口老龄化不断加深、医保覆盖面不断增大、人均消费能力不断提高等因素推动下，中国医疗服务诊疗人次和住院人数持续增长，医疗健康服务行业交易也因此火热。数据显示，2016年至2021年，中国医疗健康服务行业交易总额累计超过3,000亿元，交易数量超过1,500笔。中国医疗健康服务年度披露交易规模从2016年约488亿元上升至2021年超1,000亿元，较2020年几乎翻倍。
深耕医疗健康产业多年，五牛控股积极响应国家号召，陆续投资了迈瑞医疗、心通医疗、微创骨科、一品制药、碧莲盛、万里云等优质医疗项目，携手正大制药集团、中金康瑞、华盖医疗、济峰资本等行业领先的投资机构、基金管理机构，布局了体外诊断、创新药、专科医院、移动医疗等多个细分领域。今年以来，五牛不断挖掘优势赛道，助力企业成长，推动“中国超抗第一股”盟科药业、生命科技核心工具第一股华大智造先后登陆科创板。
半导体行业：国产替代空间巨大
半导体被视为现代经济社会发展的战略性、基础性和先导性产业，直接撬动5G、AI、智能手机等万亿规模的市场。根据世界半导体贸易(WSTS)数据显示，全球半导体市场规模当前处于稳步增长的阶段，2020年规模达到4,700亿美元，同比增长14.0%。
从行业上下游产业链情况来看：上游电子设计自动化( EDA )虽然自身市场规模不大，在2020年仅超115亿美元，却是不可或缺的核心环节。目前，美国企业占据第一梯队，拥有全流程EDA产品，在部分领域处于绝对领先地位。中国EDA市场规模发展速度快于全球，2016-2020年中国EDA市场的CAGR为12.85%，全球为7.85%。
中游环节包括半导体材料、半导体设备、晶圆代工和芯片封测等。例如半导体硅片是生产半导体产品的关键材料，是半导体产业链基础性的一环，2021年全球半导体硅片市场规模超119亿美元，呈现出集中度高、具有周期性的特点。我国市场规模在2021年达到16.56亿，占全球市场的13.9%，其中国产化率接近50%。
下游环节包括集成电路、分立器件、传感器和光器件等。数据显示，上述半导体产品在2020年全球占比分别达到78%、10%、6%、6%。据WSTS最新预计，2021年全球半导体市场规模将达5529亿美元，同比增长26%;2022年将进一步增长9%至6014亿美元。
五牛控股持续关注半导体产业链上下游优势企业，赋能企业创新发展。今年，五牛携手行业专业机构德同资本，推动国内知名的第三方集成电路测试服务企业伟测科技，成功登陆科创板。作为中国大陆各大芯片设计公司高端芯片测试国产化替代的重要供应商之一，伟测科技的高端测试产能规模在行业中行业领先。
新能源行业：新一轮科技革命主战场
伴随全球能源格局进入从源头到应用端持续20年的创新需求，世界主要国家早已把新能源作为新一轮科技革命的主战场。2020年我国首次提出碳达峰、碳中和计划，昭示我国加快构建清洁低碳、安全高效新型能源体系的坚定决心和积极应对气候变化、兑现国际承诺的大国担当。
从细分赛道来看，光伏、新能源汽车、储能、动力电池等是实现双碳的重要路径，也是未来10年保持着高确定性增速的蓝海。例如光伏材料行业，2019年以来，光伏行业完成由政策驱动向市场驱动转变，在技术进步、规模经济、经验不断增长推动下，成本下降90%，成为全球最便宜能源。据权威机构预测，中国光伏装机量2020-2030年CAGR(复合年均增长率)将达21%-24%。
又如新型电池钠离子电池，相比锂离子电池，拥有成本更低、安全性能好、低温表现好、快充性能好等优势;不足在于能量密度低、输出功率低。目前，钠离子电池正处于产业化初期，中短期内承担补充锂电池的角色，长期来看随着能量密度提升有望在锂电池主流应用领域对磷酸铁锂形成部分替代。预计全球钠电池2025年需求为23GWh，假设单位价格0.6元/Wh，2025年钠电池市场空间为138亿元。
秉承资本赋能实体的企业宗旨，五牛控股积极投身于新能源行业的建设与发展中。近日，坤天新能源完成超十亿元战略轮融资，中石化资本、中金资本联合领投，复星创富、五牛控股等机构跟投。这是国内首家人造负极材料石墨化加工企业，也是国内为数不多拥有成熟的人造负极材料箱式炉石墨化技术生产企业。
当前在科创强国策略下，中国在技术自主研发及创新方面涌现越来越多的优质企业。五牛控股将不断夯实以深度研究驱动投资行为的投研文化，聚焦国计民生和推动经济结构优化的领域，有针对性地关注重点行业与头部企业，寻找具有长期投资价值的标的，助力具有技术壁垒和产业能力的公司实现跨越式发展。
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近日，全国有色金属标准化技术委员会及相关企业一行走进广域铭岛，开展有色金属行业智能制造发展现状及标准需求现场调研，并就有色金属行业智能制造趋势及相关标准研制进行探讨。 ▲调研人员听取广域铭岛发展情况汇报 工业互联网赋能有色金属智能制造 调研组首先来到广域铭岛数字展厅，通过展厅参观及业务讲解，了解公司产品研发创新成果、数字化赋能案例及未来业务发展规划。随后，双方就工业互联网平台数字化赋能路径、铝行业全生命周期数字化节能降碳解决方案及有色金属行业智能制造发展方向等话题，展开深入的交流与探讨。 ▲现场座谈交流会 座谈会上，广域铭岛业务部门负责人介绍了以“速赢+卓越“的数字化赋能方法论帮助有色金属企业从0到1快速搭建一体化数字基座，并结合数据与模型驱动的自研工作软件达成卓越运营的经典案例。基于这套方法论，广域铭岛已成功打造了一批有色金属行业智能制造标杆。 在百矿30万吨电解铝产能的德保基地，广域铭岛基于Geega（际嘉）工业互联网平台，通过数字化技术，打造了行业首个煤电铝一体化数字化节能降碳解决方案，帮助基地实现节降效益超8000万元，年降碳排超10万余吨。 基于德保基地的成功实践，广域铭岛将这套数字化转型方法论在铝行业进行复用和推广，为百矿集团田阳基地搭建铝行业工业互联网平台，运用卓越运营的方法，助力基地降本增效和节能减排。 针对广域铭岛在赋能有色金属企业数字化转型案例和成效，调研组专家及相关企业代表表达了充分的认可和肯定，并表示双方应在有色金属行业制造标准方面加深合作，加速推进有色金属行业智能制造相关标准的研制。 广域铭岛未来将继续基于工业互联网平台，赋能有色金属行业智能制造升级，同时充分调用实践经验及技术优势，积极参与有色金属行业制造标准研制，推动有色金属行业高端化智能化绿色化转型。 相关推荐: 大模型改变世界：重构企业、再造应用、激发产业新格局作者 | 曾响铃 文 | 响铃说 大模型正在中国遍地开花，做过的没做过的都要过来参合一下。 汹涌浪潮中，不免有更多人开始关注那个最先发布的文心一言。 全球科技大厂中第一个发布GPT大模型产品的百度，在刚刚的中关村论坛上透露了一些文心一言发展的近况： “QPS 每秒查询推理响应速度，提升10倍，推理成本已经降低为原来的十分之一。” 在“大模型改变世界”的主旨演讲中，百度CEO李彦宏展望了一个以大模型为核心的人工智能新时代，并直言不讳地表示，大模型将改变世界。 这其中，不难看出李彦宏对自家产品文心一言信心满满，而其对未来的展望，其实也某种程度上以行业姿态梳理了一个大模型要如何改变世界的脉络。 从企业内部的工作方式开始，到市场竞争，再到国际化视野与人类发展，一个一步步走向深入的大模型改变世界的路线图浮出水面。 以工作方式的改变，大模型直接驱动企业与产品的变革 在企业内部，大模型正在产生切切实实的价值，也只有首先能够驱动企业与产品的变革，大模型才能一步步走向商业化落地、改变世界。 1、“提出问题”的交互方式改变，让企业智力资源更聚焦于认知升级 “10年后，全世界有50%的工作会是提示词工程”，“自然语言人机交互会带来提示词革命”，李彦宏预测。 在大模型给人工智能带来从辨别式走向生成式的进化后，AI能够自主创造，从而解决很多问题。 在这种情况下，企业内部的工作方式将要发生巨大的变化。 无论是管理者还是普通员工，提出问题的能力，比解决问题的能力更加重要，因为后者已经被大模型所解决。 李彦宏举了个例子，想要查一种特定的经营数据，以往助手要花半天一天的时间，现在只要向AI提出需求，一秒钟就能输出结果。 在这种情况下，业绩的好坏往往取决于企业员工是否能够恰当地向大模型提出最符合企业发展需求的问题。 其本质，是考验企业各层级对企业发展需求的核心认知如何。 只有认知得到升级，企业发展才会出现根本的变化。 这种交互方式的改变，回到了很多学术理论中的优质企业管理模式，即所有人都能把精力集中到重要的、具有创新创意的事情上，而不是消耗于各种繁琐的杂事当中。 这种企业管理模式，在过去一直被认为只在理论当中。 从来没有人能想到，大模型带来的交互方式变革，能够将它实现。 2、“无限拓展”的服务方式，打开企业发展的天花板 “每一个客户也都可以有一个专属的7×24小时的、什么都知道的助理去服务他。” 在谈到大模型对企业具体的业务版块，即营销和客服的重新定义时，李彦宏表示。 有了大模型的生成式能力，不眠不休的AI能够以更类人甚至超越人的能力去与客户沟通，过去“知识图谱”模式下显得有些呆傻的智能客服（只能做图谱范围内的交互），将被彻底升级。 一个餐厅的营业上限，被餐桌数量和翻台率所卡死；企业过去在营销和客服上，也被人工能力所钳制。 对企业而言，既有优质服务，又能“无限拓展”，在一些版块，将不再被人工、场所等物理条件所限制，优质的服务以统一的标准为客户所享有，企业发展的天花板一侧被打开。 而正如李彦宏所言，“谁拥有最佳的跟客户沟通的方式，谁就会拥有这个客户”，大模型将帮助更多企业获得更丰富的市场机会。 3、“原生应用”的产品升级，扫除发展障碍、扩展能力空间 帮人打官司、写法律文书的DoNotPay，帮人写营销推广文案的Jasper，教人学外语的Speak……李彦宏在演讲中举例了多个例子，来说明大模型正在催生AI原生应用。 所谓AI原生应用，即在大模型时代完全基于AI生成式思维创造的应用，而不再是旧有应用“引入”AI的改造升级。 对企业来说，这样的产品出现，本质上打破了一个重要的产品链条——“人-数字世界-人”。 过去很多企业向外推出的应用产品，往往是一个类似“数字媒介”的存在，一头对接用户/客户，一头要有现实的人来满足需求。 而现在，李彦宏提到的AI原生应用，只需要“数字世界-人”的简单链条，大部分服务内容，数字世界可以自己来实现。 由此，很多困扰这类产品的障碍被解决。 例如，外教类产品不再需要争抢优质、高素质的外教，工作任务类产品不再需要大量的真人来满足客户的文案、设计等需求。 而且，相较于人的服务，数字世界对人的洞察将更加细腻，更可能做到真正个性化的服务。 由以上三点可以看出，大模型对企业的变化不是表层的而是根本性的，是理念与模式的彻底再造。 因此，企业不应该只是想着“引入”大模型，实际上更应该尝试用大模型的方式去重构业务，做“大模型原生型企业”。 百度是这样构想的，自己也是这么做的。 李彦宏透露，百度正在用AI原生思维重构其所有的产品、服务和工作流程，要做“第一个把全部产品重做一遍的公司”。 例如，如流智能工作平台，让每一位员工都有一个具有丰富专业知识、实时响应的工作助理。其中诸如聊天记录智能总结这种能力，让很多员工感觉惊艳，“整个惊呆了”。 大模型对企业这种变革价值，也得到了广泛认可。 李彦宏在谈及文心一言的市场表现时表示，“市场需求非常旺盛，中国人拥抱新技术的热情前所未有。” 大模型正在将市场竞争推升到新的维度，带来全新的格局 从企业内部看向外部，大模型也把一些相关联的市场竞争推升到了新的维度，甚至可能改变过去这些领域已有的市场格局。 首先，与大模型关联最直接的云计算竞争规则要改变。 李彦宏称，“云计算的游戏规则彻底被改变。” 很早以前，云计算就有1.0与2.0之争，彼时百度坚持2.0模式，即云计算应该与人工智能、大数据等“能力”进行融合，而不是只提供算力、存储这些“基础设施”（即1.0的做法）。 必须承认的是，在数字化快速发展时期，那些强调算力、存储的厂商，凭借云计算共享资源的模式确实收获了不少的市场。 随着云计算市场开始进入平稳发展期，百度当初力推的“云上搭载能力”，现在早已成为行业共识。 现在，随着大模型浪潮袭来，是否有大模型、模型好不好、框架好不好，已经成为客户选择云厂商更重要的标准。 换句话说，2.0模式的云计算再次进化，大模型带来的“能力”不仅成为必需品，还成为影响客户决策的关键因素之一。 新的市场变局，可能就此发生。 然后，是市面上很多产品、服务的竞争本质，也要发生改变。 “未来，所有的应用都将基于大模型来开发，每一个行业都应该有属于自己的大模型，大模型会深度融合到实体经济当中去。”李彦宏给出了这个判断。 这也是基于大模型对企业、产品带来的价值所下的结论。 另外一边，李彦宏又展示了一个大模型时代的新“IT技术栈”。 相对于传统的芯片、操作系统、应用三层IT技术栈而言，这个新IT技术栈变成了四层： 底层仍然是芯片层，但主流芯片从CPU变成了GPU（例如百度已经量产几万片的昆仑芯）； 芯片之上是框架层，即深度学习框架（如国内排名第一的百度飞桨）； 在往上，是模型层，熟知的ChatGPT、文心一言都属于该层，实际上还会有其他行业大模型； 最上面是应用层，即前文所提各种AI原生应用。 二者结合，实际上暗含一个更深层次的现实： 既然大模型要得到普遍应用，而大模型应用背后都需要一套新的IT技术栈，那么，当下市场上很多产品、服务的竞争，都不只是其本身的竞争，而转化为这种新IT技术栈能力的比拼。 例如，大模型能力开始向智能终端输送，其中智能音箱有望成为下一个被重构的产品。在这种情况下，智能音箱未来的竞争，将摆脱“同质化”（知识图谱能力下，智能音箱的能力似乎都差不多），而考验背后的IT技术栈是否能给予更充分的内容生成能力。 大模型强，自然交互； 大模型弱，就是听不懂、就是不会创造内容，无法模仿别人。 也由此，智能音箱的竞争很可能要打开新的局面。很多产品、服务可能都要经历一遍这样的过程。 最后，维度聚焦到大模型厂商的竞争上，“跟风式”打法已经行不通。 前述大模型的价值，让大模型本身也成为一个激烈竞争的市场，具备深度的商业价值空间。 过去一段时间，大量厂商入局，让人有种错觉，似乎谁来都可以做大模型产品。 但是，跟风入局者，可能马上就面临被淘汰的命运，市场格局要从人人参与，变成少数几个能力强的占据主导地位。 究其原因，大模型的竞争实际上已经变成企业底蕴的竞争，这里没有黑马只有长期创新与实践积累的白马。 李彦宏在分析新IT技术栈时，展示了百度目前的部署情况： 这套全栈体系，只能来自百度长期以来的积累，是不可能看到大模型风起马上加入就能做好的。 百度公认在AI技术上有长期的投入与积累，这是发展大模型的前提。 而更重要的是，百度这些“底子”，并不只有面向大模型，在诸如城市智慧交通等方面，已经有了成功的实践应用，李彦宏举例了百度AI信控系统极大改善了北京亦庄区域的交通状况。 换句话说，大模型及其新IT技术栈，是百度AI技术土壤上众多成果的一个，是百度AI技术独特优势的产物，甚至不是刻意为之的。 跟风入局的竞争者，在大模型竞争逐步深入后，很可能面临被淘汰的结局，行业洗牌可能已经注定。 良好前景下的大模型风险控制：先上牌桌，后定规则 最后，既然大模型价值这么明显，会不会有“副作用”？ 机器会不会取代人造成大量失业，以及，AI会不会失控给人类造成道德等危机，这些问题常常被追问。 大模型，无疑让通用人工智能（AGI）的步伐更近，李彦宏称之为“智能涌现”（大模型的能力不一定需要人来教会，可以自己“领会”）。但在改变世界之前，大模型厂商和业界也需要回答好这些问题，做好准备，制定好相关的规则。 只是，这是一个需要全球大模型厂商与业界共同努力的事。 对中国而言，担忧这些事、想要参与规则制定都有必要，但前提是，必须先上牌桌，才能后定规则。 李彦宏在演讲中谈到了文心一言做到了数据可控、框架可控、模型可控，“能够体现在国际竞争当中高水平的科技自立自强。” 在文心一言等产品的表现下，中国大模型已经可以以自主姿态登上全球牌桌。 对后续风险控制，李彦宏表示，“防止失控，需要拥有先进AI技术的国家通力协作，从人类命运共同体的高度来制定规则。要参与规则的制定，就要先上牌桌，才能拥有话语权，才有全球竞赛的入场券。” 而下一步，在保证风险可控的情况下，是否能如李彦宏所说，“助力中国经济开创下一个黄金30年”，还需要包括百度在内的国内厂商的共同努力。 *本文图片均来源于网络 *此内容为【响铃说】原创，未经授权，任何人不得以任何方式使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。 #响铃说 Focusing on企业数字化与产业智能化升级，这是关注一切与创业、产业和商业相关的降本增效新技术、新模式、新生态 NO.343深度解读 【完】 曾响铃 1钛媒体、品途、人人都是产品经理等多家创投、科技网站年度十大作者； 2 虎啸奖评委； 3 作家：【移动互联网+ 新常态下的商业机会】等畅销书作者； 4 《中国经营报》《商界》《商界评论》《销售与市场》等近十家报刊、杂志特约评论员； 5…
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