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作者｜周游
编辑｜程心
何小鹏算是尝到了交朋友的甜头。
继上7月底与大众达成合作，推动股价一度上涨40%后，不到一个月，小鹏又和滴滴牵上了手。
8月28日上午，滴滴与小鹏联合官宣，双方将达成战略合作。
小鹏汽车将发行占交易完成后总股本3.25%的A类普通股，收购滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力。基于此，小鹏将打造一款代号为“MONA”的A级智能电动车，预计2024年量产推出市场
此外，小鹏汽车将获得滴滴生态系统的全力支持，包括新款智能电动汽车的研发，以及小鹏的智能电动汽车在滴滴平台上的运营、营销、金融和保险服务、充电、自动驾驶等业务。
受消息影响，当天小鹏汽车股价涨幅超10%。
如果说，小鹏和大众的合作，小鹏能够获得大众在资金、技术、工程能力等多方面的支持，大众也能通过小鹏完成从燃油车到智能汽车的转型，那这次和滴滴牵手，对小鹏和滴滴来说又意味着什么？
一场合谋
如果不造车，滴滴旗下“智能电动汽车项目相关资产和研发能力”就是一块负资产。
但现在造车已经越来越难了，比如首先要面临的就是资质问题。
两周前，百度造车主体集度突然宣布，将原本属于集度旗下的汽车品牌更名为“极越”，并转移到由吉利控股的新造车主体杭州极与越汽车科技有限公司旗下，原本作为造车主体的集度，开始转为极越的技术供应商，也就意味着，集度和造车这件事“无关”了。
而这一转变的直接原因就是造车资质的问题。今年4月份，集度因为缺乏造车资质被迫缺席上海车展。在这之前，小米也因造车资质问题备受困扰。
另一个问题则是造车需要面临的巨大投入。
7月初，滴滴公布了2023年一季报，数据显示滴滴一季度亏损9.18亿元，截至2023年3月31日，滴滴的现金及现金等价物、限制性现金和库存投资总额为499亿元。
作为对比，小米对造车计划的是首期投100亿元人民币，未来十年投资100亿美金。华为车BU每年的直接研发投入是100亿元人民币。
再根据交易公告，滴滴这一项目在 2022 年、2021 年分别净亏损 26.38 亿元和 7.63 亿元人民币。显然在新造车价格战愈演愈烈的当下，滴滴已经没有余力再对新造车进行大规模投入了。
所以对于滴滴来说，造车是一块不得不放弃的资产。但同时，滴滴又确实需要车。
滴滴旗下有一块业务叫小桔车服，为网约车司机提供租车、保养、加油等相关服务。许多网约车司机就是通过小桔车服租车，然后在滴滴平台上接单。
这个市场有多大，据滴滴2022年年报显示，滴滴中国出行业务有 4.11 亿名年活跃用户，1900 万名年活跃司机。对比主要被用于网约车的哪吒，2022共交付152073辆，其中10万元级别的哪吒V销量98847辆，占比将近65%。
基于这个细分需求，2020年滴滴曾联合比亚迪打造了定制版网约车D1，并在当年11月上线。按照程维的设想，这款专门为网约车设计车型应该大卖，上市后 5 年内每年销售 10 万辆。
第二阶段，滴滴独立造车推出D2，在2025年推出D3，在2030年去掉驾驶室，实现完全自动驾驶。借着这个趋势，滴滴可以在2030年完成从网约车平台到Robotaxi平台的转型。
这个计划一开始很顺利，2021年一季度，D1销量达到5000辆。尝到了甜头的滴滴，当年4月份就决定从合作造车转为独立造车，并成立了“达芬奇”项目，也就是目前打包卖给小鹏的核心资产。
但一季度之后，D1的销量开始下跌，整个2021年仅售出10176辆。之后，滴滴就进入了一段特殊时期，相关项目也都随即进入了“冷静期”。
滴滴造车项目失败了，但滴滴掌控网约车巨大市场还在，这是滴滴变卖资产却又要与人合作的直接原因。
但从小鹏的角度来看，选择滴滴则更是一个兼顾销量与战略的选择。
首先是销量的问题。从2021年四季度以来，小鹏销量就在持续下滑。2022年，蔚小理三家销量分别是12.24万辆、12.07万辆和13.32万辆，小鹏垫底。到2023年上半年，蔚小理交付新车的数量分别是5.45万辆、4.14万辆和13.9万辆。小鹏与另外两家的差距被逐渐拉大。
所以小鹏接盘滴滴造车项目，第一个目标就是通过滴滴的庞大市场来提振销量。
这一点也体现在滴滴和小鹏的合作框架中，滴滴需要通过生态帮助小鹏卖车。针对滴滴打包的项目，小鹏汽车前期支付的对价是3.25%上市公司股份，但如果每年滴滴在出行体系里卖出10万辆，会有额外对价支付，如果每年达到18万辆的销量且连续两年达成这一目标，最高的交易对价可以占到交易完成后5%的小鹏汽车A类普通股。
也就是说，滴滴最终能够从小鹏处获得多少钱，取决于滴滴能够帮助小鹏卖出多少车。
卖车之外，小鹏的另一个目标则是智能驾驶。
2023年以来，城市NOA竞争愈演愈烈，各大车企纷纷推出自己的城市辅助驾驶落地目标，其中华为计划在今年落地45座城市，小鹏是50个，理想是100个。
激烈竞争背后，一个核心逻辑在于，车企希望将辅助驾驶尽快落地让更多用户用起来。
要实现这个目标，除了加快开城之外，还需要降低智能驾驶的配置成本，让更多用户能够买得起。
比如目前包括华为、小鹏、长城（毫末）等众多车企在内，都积极拥抱“重感知，轻地图方案”，一方面是为了加快开城，另一方面也是为了摆脱高精地图带来的高昂成本。
此外，在软硬件方面车企和自动驾驶方案供应商也在下功夫。
比如自动驾驶SOC，今年上半年英伟达卖得最好的并不是算力性能最强大的Orin X 版本，而是性价比更高 Orin N 。
旷视科技智驾业务总裁刘伟曾提到，“通过优化“BEV（鸟瞰图）+前融合”算法、降低算力、去高精地图、去RTK、去激光雷达、统一算法框架、自动标注等一系列措施，相比于同行，旷视的智驾方案成本可以下降20%-30%。”
旷视推出不带激光雷达的自动驾驶方案，可以将服务的车型下探到10万左右。何小鹏也曾在3月的财报电话会上提到，小鹏汽车从今年到明年将实现自动驾驶超50%的成本下降，整车硬件（含动力系统）约25%的成本下降。
这一系列方案的推进导致的结果是，为了让L2+辅助驾驶尽快落地，车企和自动驾驶供应商在10~20万区间产生了激烈的交锋。
在这样的背景下，滴滴这个造车项目就显得非常有价值。小鹏在合作公告中明确提到，MONA将是15万级的全自动驾驶汽车，并将引入实现标配小鹏的XNGP智驾辅助系统。
价格在15万左右，还能实现完全自动驾驶，这将让小鹏在15万元左右的价格区间形成非常能打的产品。
目前小鹏在这个价位有两款车型，分别是分别是小鹏小鹏P5和小鹏G3，价格在15万到20万区间。但这两款车型销量却并不理想，2023年1~7月，小鹏G3共交付311辆，小鹏P5共交付980辆，既没有实现薄利多销，也远远没有达到网约车走量的水平。
所以，对于小鹏来说，收购滴滴造车项目，可以提振销量，推进B端市场，以及在城市辅助驾驶落地上赢得优势，本质上是一个一石三鸟的计划。
剑指Robotaxi
当然，销量和资产处理，无论是对于滴滴，还是小鹏来说都只是最直接的结果。小鹏和滴滴牵手，更大的目标或许还在Robotaxi。
一直以来，车企自动驾驶商业化的模式都相对固定，即与车辆绑定，提供包括订阅制、买断制、按次付费等方案。
但这些方案的天花板都很明显，因为它直接受到汽车的销量，以及汽车用户的付费意愿限制。以目前自动驾驶做得最好的特斯拉为例，其FSD售价在达到约6.4万元人民币的情况下，去年四季度FSD的收入也仅有3.24亿美元。
但反过来，如果将自动驾驶投入商用车，变成生产力工具，那么自动驾驶的想象空间将会变得更大。而这其实是自动驾驶一以贯之的叙事逻辑。
马斯克认为，自动驾驶能够提高车辆的利用率。
他算过一笔账，一辆普通乘用车每周使用时长大概是 10 到 12 个小时，大部分时间它会停在停车场，而一辆拥有完全自动驾驶能力的车，每周的使用时间可以达到 50 到 60 个小时。自动驾驶车辆的利用率会是非自动驾驶车辆的 5 倍，因此配备自动驾驶的车辆，完全可以在不使用的时候投入到公共交通之中赚钱。
这一想法也到资本市场的认可。
7月19日，加拿大皇家银行资本市场分析师Tom Narayan为特斯拉的业务进行估值，他在报告中认为，特斯拉汽车业务的估值约为931.82亿美元；FSD业务的估值约为2353.75亿美元；robotaxi业务的估值约为7292.63亿美元，要远远超过FSD和汽车业务。
▲ 加拿大皇家银行报告截图作为特斯拉最忠实的中国学徒，小鹏自然也不会放弃这块大蛋糕。
再加上今年以来，限制Robotaxi落地的两座大山——技术和政策都迎来了松动。
首先是技术，7月份马斯克在世界人工智能大会上提到，特斯拉有望在今年内实现L4、L5级别的完全自动驾驶。最近几天，他又在X（原Twitter）平台上直播演示了特斯拉的“端到端”的新车辆控制技术。
其次是政策，8月11日美国加州通过一项新的法案，开始允许Waymo和Cruise的Robotaxi在旧金山不受限制地载客，这项法案的落地，迈出了Robotaxi从试运营到商业化的关键性一步。
相应地，国内Robotaxi也在蠢蠢欲动。
8月18日，如祺出行举着自动驾驶的标签向港交所递交招股书。在这之前，T3出行与轻舟智航合作，在苏州启动Robtaxi的公开运营，曹操出行与吉利合作探索自动驾驶相关业务。T3出行CEO崔大勇提出，到2026年底，L4自动驾驶车辆商业运营将达到1000辆。
所以滴滴也在积极布局。
今年4月份，滴滴在自动驾驶开放日上提到，最新版的滴滴App已在上海、广州的指定区域内实现自动驾驶和普通网约车混合派单。目前滴滴已经在广州、上海、北京、苏州等城市共拥有超200辆自动驾驶车。
但对于无论是对于滴滴还是小鹏来说，要落地Robotaxi都并不容易。滴滴需要解决的首要问题是“车”，大量具备L4级别自动驾驶能力的车，而小鹏首先需要解决的则是一个庞大的网约车运营平台。
目前百度Robotaxi落地采用的是自建平台的模式，百度有一个专门的APP萝卜快跑，方便用户呼叫自动驾驶出租车。
但自建平台显然是一个成本高昂的选择，且效果也不一定好。
毕竟在滴滴刚被下架的时候，许多人都以为滴滴的市场份额会下降到30%左右，剩下的市场会被当时摩拳擦掌的高德、美团、T3出行等平台瓜分。但实际情况是，当滴滴重新回归之后，其仍然占据70%左右的市场份额。
所以，与滴滴合作，显然是小鹏最经济的选择，这也是小鹏为什么要在合作协议中专门提到，需要滴滴在自动驾驶、Robotaxi、共享出行市场等方面提供支持的原因。
所以，小鹏与滴滴合作，滴滴可以获得小鹏在车辆上的支持，而小鹏也可以借助滴滴的平台，通过MONA布局Robotaxi，完成再一次对标特斯拉的过程。
只是，无论对于滴滴还是小鹏，故事的剧本已经写好，但剧情是否真的按剧本发展，却还需要经历更多时间的考验。
▪ 文中配图来源于网络
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调查发现，由于全球宏观经济状况，企业技术支出将放缓。但在所有接受调查的组织中，67%拥有成熟数字化转型计划的组织预计将在2023年继续积极投资增加支出。 ESG认为，从数字化转型的角度来看，数字化成熟的组织更为先进——他们从web和移动应用程序中获得更多收入，采取云优先的应用程序部署方式，并利用人工智能/机器学习等先进技术来增强客户体验。简而言之，他们更具创新性。 令人担忧的是，数字化程度较低的组织计划今年收紧IT投资，可能导致其与数字化更先进组织之间出现更大的创新差距，而这将会转化为收入和市场份额的损失。 问题是，什么因素阻碍了 这些组织推进其数字化转型计划? 一个不容忽视的障碍是IT复杂性。 60%的组织在ESG的研究中表示，他们现在的IT环境比两年前更加复杂。在混合多云环境中，数据的增长、边缘计算的出现、远程办公的激增以及像Kubernetes容器、云原生工作负载和人工智能/机器学习等新技术的采用，IT组织无疑忙得不可开交。 加剧这种复杂性的是，内部和市场上缺乏网络安全、数据保护、存储管理和云基础设施管理方面的人才——这是创新的一大障碍，因为如果新的应用程序得不到保护，就无法部署，尤其是在公有云中。 多云世界里，企业希望从激增的数据中提取更多价值来丰富业务或增强与客户的互动，他们需要简单而不是复杂，即时而不是延迟。 要想从云数据保护的角度降低IT复杂性，组织需要可以直接从公有云市场部署的现代解决方案，它们需要简单易用，提供更高级别的自动化和自助服务，并有足够灵活性来保护任何云中的任何工作负载，同时还能提供组织所需的规模、性能和效率。 此外，在网络攻击频繁发生的世界中，强大的弹性也十分必要，这可以让组织有信心从勒索软件、恶意软件或内部攻击中快速恢复。 作为全球领先的数字化解决方案提供商，戴尔致力于支持客户实现数据中心现代化、按需扩展业务、利用多个云、轻松迁移到云并加速现代应用程序的使用，以全面完整的解决方案的满足客户在数字现代化之旅中的需求，从而降低IT复杂性。 简化混合云管理 随着云在过去十年中的扩展，多个云平台的混合使组织在云资源管理上面临一定混乱，具有共同管理平面的混合云环境有望为云操作带来凝聚力、集成性和简单性。 戴尔科技云平台通过提供具有一致管理体验的单一运营中心，简化了混合云基础架构的管理。它基于VMware Cloud 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相关推荐: 借东风拉马力，龙头券商东方财富发展持续向好3月17日，互联网券商东方财富公布2022年年报。具体来看，东方财富2022年实现总营收124.9亿元，同比下滑4.6%；归母净利润85.1亿元，同比下滑0.5%，略低于预期。其中，2022年第四季度总营收同比下滑15.4%至29.3亿元，归母净利润同比下滑17.4%至19.2亿元。 虽然营收利润出现下滑，但结合2022年行业整体低迷的表现来看，东方财富的业绩表现仍然是相对稳健的，由于看到了东方财富良好的经营韧性以及在市场中的长期成长性，年报发布后，财通证券、平安证券等给予其“增持”评级，东吴证券、开源证券等给予其“买入”评级。 那么，这份业绩究竟展现了东方财富怎样的稳定性和成长性呢？ 经营稳健，证券业务成绩亮眼 报告显示，东方财富的业务板块包括证券业务、基金代销、金融数据服务和广告，分别占比63%、35%、2%和1%。其中证券和基金代销为主要业务。 2022年，东方财富基金代销营收43.26 亿元，同比下降15%，成为拖累东方财富业绩表现的主要因素。而这主要受到市场景气下行的影响。 实际上，与2020、2021年的“基金大年”不同，2022年内忧外患，疫情叠加复杂的外部环境，新基发行市场一片惨淡。2022年全年新成立的公募基金为1300多只，发行规模1.42万亿份。相较2021年的1946只、2.95万亿份，发行数量和份额分别下滑33.2%和51.87%。 另外，2022年股市走势并不平稳，直接或者间接地传导到了基金理财方面。市场震荡基金业绩下滑，往年的明星基金多以惨淡收场，相比于去年净值高点，最大回撤超过50%，超过9成权益基金业绩回报为负。这种情况下，低风险、稳健类基金更受到投资者偏好。因此，一部分投资者转战风险系数更低的债券型基金，一部分投资者在经过上半年市场的大幅回撤后，选择回到银行理财的怀抱。 市场大环境不佳，基民投资更理性，频繁交易减少，直接影响基金代销机构的申购、赎回数量和费用。可想而知，基金代销机构想要维持往年的业绩表现难度颇高。 再回归到东方财富的业务板块，由报告可知，东方财富的基金代销收入主要就是由申购费与尾佣构成，而销量和保有量则是核心驱动因素。 销量上，2022年市场新发非货币基金和权益基金份额同比下滑49.6%和78.8%，而东方财富全部基金以及非货基金销售额同比下滑10.1%和10.7%，致使东方财富申购费承压，成本攀升。 但值得注意的是，四季度债市下跌，股市有回暖迹象，投资者开始在相对低位加仓，保有量回升。2022年东方财富权益类基金保有规模4657亿元，同比增长3%，预计尾佣收入将保持增长。 此外，东方财富2022季度保有量市占率均值6.3%，同比提升0.6%。显然，交易热度的下降虽然在短时间内使得东方财富的代销收入承压，但随着市场份额的提升，预计保有量的增长有望为其贡献超越市场的α收益。 值得一提的是，东方财富的证券业务与基金业务的表现大相径庭。与基金目标客户不同，证券目标人群的风险承受能力相对较高，且表现为市场波动越大，交易频率越高。也正因此，2022年，东方财富的证券服务收入同比增长2%至78.57亿元，表现相对亮眼。其中，经纪业务方面，手续费及佣金收入54.2亿元，同比增长0.9%；融资融券业务方面，利息收入24.4亿元，同比增长5.1%。 纵观2022全年，在资本市场波动的情况下，东方财富的业绩表现彰显公司的经营稳健性。虽然营收和归母净利润整体略有下滑，但对比同业，如同花顺2022年基金代销业绩下滑33%，东方财富展现出强劲的把控能力。 另外，近几年，不管市场行情如何，东方财富都没有减小研发力度。从数据来看，2022年东方财富的研发投入同比上涨9.25%至9.36亿元，研发人员配置上也呈现相同趋势，同比增长1.38%至2123名。 基于此，在市场情绪全面回升之后，东方财富有望进一步释放增长潜力。 三位一体打造特色生态圈，财富管理发展向好 事实上，在财务稳健方面，2022年上半年东方财富就表现优异。报告披露，2022年第一、二季度，东方财富手续费及佣金收入分别为13.5亿和14.2亿元，同比增长28.9%和20%。来到下半年，尽管市场低迷依旧，整体业绩略有下滑，但根据数据测算，东方财富各业务市占率却在稳步攀升。 证券经纪业务方面，以西藏地区交易量为基准估算，2022年，东方财富全年交易量市占率为4.1%，同比增长0.34%。且2022年，东方财富股基成交额19.24万亿元，市占率达到3.89%，而全市场日均股基成交额为10132亿元，同比下降11%。由此可见，东方财富的证券经纪业务具有较强的竞争优势。 基金代销业务方面，2022年东方财富混合类基金规模4956亿元，市占率约为8.8%，同比增长0.4pct。 其实，在市场行情整体下行的情况下，分析企业支柱业务是否稳定，市占率要比营收本身更具说服力。但市场竞争仍然激烈，东方财富因何实现市占率的提升？ 从行业来看，东方财富是国内唯一一个具有金融全资质及牌照的公司。传统券商不具备金融服务的能力，包括同花顺、大智慧等在内的企业也不具备券商资质，在这种背景下，全能型的东方财富拥有更大的竞争优势，而这也成为东方财富构建企业护城河的关键所在。 具体而言，东方财富依托证券经纪+基金代销+金融数据服务三大业务，形成东方财富+天天基金+股吧+Chioce的特有生态格局。而全牌照将业务之间的联动效应发挥到最大，真正打通流量变现渠道。 另外，经过多年的发展，东方财富积累了海量客户，在垂直财经领域保持着绝对领先的地位。根据艾瑞咨询，截至2022年1月末，东方财富网覆盖人数分别为5990万人，仅次于新浪，位列第二；天天基金网覆盖人数590万人，位列财经类网站第13位。而同花顺网页端覆盖用户1572万人，排名第八。虽然整体流量数据并不能与微信等社交类APP媲美，但是用户的“同属同需”，使得东方财富的业务转化率更高。 为了强化作为互联网券商的优势，东方财富也坚持轻资产模式，将传统券商用来开设营业部招聘投顾、经纪人等的花销节约下来，向用户提供更低的佣金。并且，为新客户开户提供各种福利，包括手机L2、操盘机器人、Choice金融终端等在内的7大炒股特色功能。 以上种种，为东方财富获得较高市占率打下坚实基础。此外，基于市场容量等，东方财富或许可以在财富管理方面找到更大增长空间。 结合具体举措来说，2018年公募牌照落地，东方财富开始加速从基金代销平台和互联网零售券商向财富管理综合服务商的转型升级。其设立东财基金，将过去基金代销的单一业务结构转变为开发与销售并进的模式，拓宽财富管理生态圈的广度的同时拓展深度。除了天天基金上线的“目标盈”和“投顾管家”类合作项目，增加创收促进基金代销的增值服务外，东方财富自有投顾业务也在与天天基金的配合中逐渐完善。 当下，我国财富管理事业正处于起步阶段，产品差异化不大，因此渠道经营至关重要。而东方财富的财富管理依托于多年的客户积累、系统搭建以及互联网运营优势，筑就了业内特有的竞争力。销售途径和创收来源的丰富，更为企业的投顾事业添砖加瓦。短期内，受市场震荡影响，公司业绩或受波及，但长期来看，东方财富作为优质垂直流量交易平台，资管黄金期内，将会享受中长期福利待遇。凭借流量和平台优势，东方财富在财富管理扩容周期内的成长空间将是巨大的。 迎来注册制改革的时代浪潮，东方财富站上风口 2023年全面注册制改革落地。相对核准制，注册制对新股发行的条件进一步放宽，有助于降低企业准入门槛，提升发行效率。这也意味着，市场扩容大势已至，资本市场迎来新的活力。而作为资本市场的中介，券商站上这一风口，将受益颇多。 对于中信证券等头部券商，尤其是实力较强、IPO储备项目充足的优质券商来说，上市企业数量的增加，将带来更可观的收益。此外，按照注册制改革的内容来看，中国融资模式将发生较大变化。原本规定主板上市三个月内不可以融资融券，现改为上市首日就可以纳入融资融券标的，市场活跃度增加。自己定价权归还市场，券商功能将进一步得到强化，在此基础上，券商的中长期估值有望提升。 而随着直接融资业务从卖方市场转向买方市场，越来越多的投资者选择基金，对于东方财富这类资管能力强、资管产品丰富的券商来说，则是扩大基金规模的好时机。 东方财富作为行业乃至A股唯一一家互联网券商，其竞争赛道独特，成本、流量优势明显，基金保有量处于行业领先地位，且兼具互联网金融、区块链、融资融券等多重概念，全面注册制的实施，显然会对其经营业务产生较大影响。 为了把握发展机遇，东方财富也采取了积极行动。目前，公司已经陆续研发了东方财富金融数据AI智能化生产平台、多媒体智能资讯及互动平台系统等多个人工智能相关项目，并在部分领域进行了具体应用。公司也表示，将继续加强AI 能力建设，深入AIGC、交互式AI 等领域的研究。落实在客户运营方面，人工智能等数字技术有利于精准识别需求，为客户提供更优质的个性化服务。 展望2023年，我国经济主题为复苏与增长，资本市场会逐渐回暖，景气度将逐步恢复，居民风险偏好的提升也将进一步驱动股基交易量增长及权益类资产扩容，在此趋势下，东方财富有望实现整体业绩超预期，并在零售客户财富管理之路上走得更远。 作者：李婕 文章来源：松果财经（公众号:songguocaijing1）旨在提供活泼、深度的财经商业价值解析，做一个有态度的行业观察者！相关推荐: 心系区域发展，高德用一体化出行服务平台“聚”力区域未来交通，是城市的血脉。通过对人、资源、产业的连接，交通建设往往是城市和区域经济发展的前提。不过，在度过了“要想富，先修路”的初级建设阶段后，交通产业内部也出现了挑战，诸如城市秩序、发展成本、用户使用体验等方面各自出现问题。 如何在规模上更添质量？依托自身对区域的理解，高德站了出来，迈出重要一步。 日前，高德在“科技创新数实融合，助力建设交通强国”研讨会上，正式发布高德地图一体化出行服务平台。作为高德2023年的“一号工程”，平台以聚合模式接入了城市出行和城际出行的全类服务，打通了交通出行生态的“关节”。…
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