时光荏苒，转眼间4月已然到来，多数民众除了期盼清明节假期，更多投资人将焦点关注至4月5日将公布的非农就业报告，在数据公布前，3月除了3月7日公布的美国初请失业金21.7万人如预期值外，后续连续三次的初请领失业金人数公布值皆低于预测值，可见近期美国劳动市场的就业状况正逐渐改善，针对非农就业报告，专业分析师推测此次非农就业岗位为20.5万，对比2月公布值27.5万有所降低，若后续公布结果高于预期，将进一步证实美国就业市场依旧强劲，对于美联储预期经济实现软着更添信心，无论公布结果如何，建议各位投资人可至创富国际的非农专区，提前了解行情时机如何做单盈利，顺利布局投资。
非农报告为美国公部门每月发布一次的经济数据，其报告反映了美国非农业人口的就业情况，报告内容包含非农就业人数、就业率与失业率三个项目，除了是美联储决定货币政策的重要风向球，更是影响金融市场的重大经济指标。创富国际的非农专区免费提供精准、完整的就业行情资讯、公布日程与投资影响，不仅有非农就业报告，亦涵盖小非农之称的ADP（Automatic Data Processing）数据，該數據反映出美国50万家私营企业部门、3,500万美国员工的就业情况。投资者可浏览专题的ADP与非农数据组成的柱状图表，将过往数据进行比对研判局势。创富国际分析师在此特别提醒，有时大小非农的数据可能有极大落差，若要更准确地预测行情走向，建议可同时参考创富团队提供的财经日历，获取其余重要的经济数据资讯。
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文：互联网江湖 作者：刘致呈 联想又开始“整活儿”了。 4月1日的联想新财年誓师大会上，杨元庆表示会加大对智能手机业务投入，3年内要回到主流厂商行列。 啥？联想手机要3年内回到主流厂商行列？要不是财年誓师大会这个场合比较严肃，我还以为是愚人节杨总跟大家开玩笑呢。 讲道理，这波“重回主流”的表态引发舆论热议，让我有种穿越回十年前的错觉。 十年前，联想手机还是“中华酷联”的成员，还曾在国内市场一度排名第一，到现在我都还记得当年看到商务旗舰K900时的震撼。 那时的联想，有创新、有朝气、有活力，与现在是一组鲜明的对照。 当然，那时候联想的PC业务还是朝阳业务，智能手机业务是雄心勃勃的第二曲线，杨元庆再次从柳传志手里接班也不过三年。 如今，PC市场日薄西山，智能手机业务在份额统计中沦为“Others”，过去的转型又拖累了24财年三季度的营收和利润，联想似乎正在经历一个新的迷茫期。 这个敏感的时间节点上，杨元庆再喊出手机业务“重回主流”的口号，多少有点“吃回头草”的意思。 可问题是，吃了这把“回头草”究竟顶不顶饿？能不能再为联想带来生机与活力？ 这恐怕才是需要关注的重点。 杨元庆要带联想再走一次“华容道”？ 现在回过去探讨联想过去在手机业务的失败意义其实已经不大，毕竟那是一个时代的机遇，你抓住了，你顺应了时代潮流，那么你就有可能创造新的历史。 就像雷军和小米那样，过去把小米手机做成了，现在做小米汽车，也是在不断创造历史。杨元庆也曾是创造历史的那个人，但是现在的联想却还在为了跟上时代的脚步而努力。 联想是大公司，杨元庆也是联想的老人，也是元老圆桌上能拍板的几位之一，从当初改组MIDH事业组，到后来重新划分IDG、ISG、SSG三大业务群，杨元庆都是做决定的那个人。 而当初的决定是否正确，市场最终会给出公正的评判。 2015年4月底，联想港股股价冲到11.59港元，当时联想手机业务如日中天，经过了近十年的波折，如今联想的股价刚回到8.8港元。于是，杨元庆如今又表态，“手机业务要重回主流”…… 也许所谓“重回主流”，并不是联想对于手机业务有多少执念，可能只是杨元庆怀念十年前的联想那个意气风发的状态，怀念当时花环簇拥，万众瞩目的高光时刻罢了。 时也命也。 执掌联想这么多年，杨元庆面前这条价值回归之路走得并不平稳。而如今联想转型的路上，业绩上又出了新问题。 2024财年前三季度，联想营收430亿美元，同比下降12.74%，经营利润10.72亿美元，同比下降46.8%。 老实说，在三季度数据出来之前，这个业绩之差很难想象，这也是联想近五年来最差三季报表现。 结合这个背景来看，杨元庆这次“重回主流”的表态，似乎也透出某种信号：在智能化转型受挫后，未来一段时间联想是不是要把手机业务作为改善财务表现的重点？ 财务上能不能带来实质的改变很难说，但至少，在公关上这波操作是很有想象力的。 从后续的关注度来看，杨元庆高调宣布“联想手机重回主流”甚至给媒体画个大饼“重回市场前三”，那么公众很容易就能把关注点从“营收、利润”等核心业绩上拉开，转到“联想做手机行不行”的问题上去。 现在联想做手机行不行，能不能回主流市场重要吗？ 其实不重要。 一来，现在智能手机市场的竞争形势很明显了，这就是另一个PC市场，行业竞争惨烈，做起来既有难度，也有风险，而且，对财务上改善并不大，毕竟现在手机行业的毛利率也很低。 二来，联想手机业务这几年不是没折腾过，摩托罗拉搞过折叠屏，拯救者系列也搞过“电竞手机”，最后也没泛起多大的浪花。 所以，做手机联想行不行，其实杨元庆心里是最有底的。 那么，为啥还要强调手机业务呢？ 从外界来看，这至少给了舆论压力的一个集中释放点，可能也会让人们有这样一种感觉：发力手机业务似乎还能让IDG业务有新的转机，最起码给到二级市哪怕一丁点的想象力呢？ 当年杨元庆带领下，曾经的“机海”战略失利，并购摩托罗拉也未能扭转态势，联想手机业务“败走华容道”。2018年，联想手机品牌重生，也并没有给行业格局带来重大影响。 如今，三季度净利润暴跌48.95%之后，杨元庆是不是要带联想再“过一次华容道”？这个问题的答案，可能只有杨元庆自己知道。 PC、AI、手机，谁能撑得起未来的现金流？ 手机行业还有多少想象力空间大家其实都心知肚明，而杨元庆这么着急又把手机业务拿出来说，可能更多的还是财务上的压力确实更大了。 从三方机构对联想的预期中也能看出来一些端倪。 由于联想的营收盈利都在下滑，第三方机构瑞银、摩根大通的研报都认为，季度盈利的改善并不会改变未来的盈利预期。 瑞银方面，将今年3月底止第四财季预测下调30%，维持沽售评级，并维持目标价7.5港元；摩根大通则认为，联想短期盈利仍然承压，并调整目标价由10.3港元至10港元。天眼查APP港股财报信息显示，这几年联想集团三季度的销售净利率表现也在下滑。 盈利下滑之外，还有一个重要的变化在于利润的含金量在降低。 2024财年三季度，联想经营现金流为14.68亿美元，去年同期是25.57亿美元。现金流一定程度代表着利润的含金量，联想利润含金量降低了。 对于企业估值来说，现金流是一个很重要的指标，因为像联想这样的能稳定盈利的公司，估值中很重要的一部分就是现金流折现估值。 这可能也是摩根大通调整联想目标价的原因：三季度的现金流下滑背后，联想的业务变现能力可能变差了。 一方面，被寄予厚望的AI没有释放出联想实际业务上的成长价值。 虽然IDG业务营收增长了7%，但全球PC市场需求也确实是在持续萎缩，以23年四季度来看，IDC的统计数据显示，全球传统电脑出货量同比下降2.7%。 换言之，市场整体性的萎缩，导致增长没能从根本上改善联想的变现能力。 另一方面，联想一直画的“大饼”AI PC，也还没有转化为实际的业务增长。 杨元庆也把AI PC列为“行业最重要的变革”。但残酷的现实是，市场似乎对于PC“AI成长股”的概念并不买账。 毕竟未来，AI究竟能带给IDC业务多大的成长性，也不是联想能完全决定的，更多的还是看市场对AI有多大的需求。 所以，现在画“大饼”，其实并没有什么实质的意义。 IDG业务增长存在不确定因素之外，第三季度ISG业务营收下滑了13%，由盈转亏。这个业务的亏损很有代表意义，毕竟基础设施方案业务，是联想转变业务增长方式的重要一环。 联想究竟是一家硬件公司，还是一家科技服务公司，关键就看ISG业务和SSG业务了。因为这两大业务，是能提升盈利能力的。 三季报中，联想SSG业务营收占比只有12%，却贡献了32%的经营利润，由此可见其重要性。 实事求是地讲，对于如今的联想来说，重心发力手机业务，倒不如重点挖掘ISG业务和SSG业务。 继续聚焦智能化转型好处很多，一个是在成本投入上不用投入那么多，毕竟联想的ISG业务和SSG业务已经是很成熟的业务了，相比花资源在不确定性更多的手机业务上，这两个核心业务可能更有确定性。 另外一个是，联想转型的质量如何，到最后还是得看ISG和SSG业务占比。 就像当年微软做硬件，做手机平板失利，反倒是做云计算成为第二曲线。云服务收入成为微软真正的第二曲线。 联想能不能找到第二曲线其实不在于已经占比很高的硬件业务，而是在于软件技术和服务业务。 从这个角度来看，这些年联想其实是找到了正确的方向，只是当下转型的结果，并不尽如人意罢了。 写在最后： 转型这么多年，联想一直都被外界诟病有“大公司病”，也有声音说，联想创新的活力仍然不够。 客观来看，创新这件事，不仅仅是组织变革、业务变革的问题，也可能是一个人事的问题。就像张勇时代的阿里也经常被诟病创新不足。 阿里从马云时代到张勇时代，联想从柳传志时代到杨元庆时代，都是创始人到职业经理人的转变。行业稳定的周期中，这样的转变也许能带来稳定增长，一旦进入时代的变局中，面临的挑战和考验也就会更多。 大公司战略转型未果，也许并不是努力的方向不对，也可能是需要新鲜的血液来支撑未来成长所消耗的氧气和能量。 以史为鉴，败走华容道后曹操也没能一统三国，历史上一统三国的其实是司马炎。由此来看，更大的丰功伟绩，可能也需要更有智慧和勇气的后人来完成。 免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息，展开评论，但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另：股市有风险，入市需谨慎。文章不构成投资建议，投资与否须自行甄别。相关推荐: 祭出开瓶率大杀器：泸州老窖们的遮羞布还能挺多久？文：向善财经 最近，有很多酒厂在强调开瓶率。 2024经销商大会上，泸州老窖总经理林锋就明确表示要把开瓶率作为核心考核指标。 不只是泸州老窖，五粮液、山西汾酒、舍得都有开瓶活动，用开瓶扫码来拉动终端消费。 扫码促销拉动开瓶率这个事儿，其实不稀奇，白酒行业也玩了很多年。 一来是为了拉动终端消费，毕竟对消费者来说扫码抽奖也是有一定吸引力的。二来也是为了统计数据，厂家也需要了解卖出去的酒有多少是真正喝到肚子里的。 只不过，今年强调开瓶率，背后的意义更深，更值得细品。 开瓶率的成绩单，好不好拿？ 23年整个行业都在搞库存去化，搞了一年效果究竟好不好，终端是不是真正能消费起来，其实大家都看得见。 24年酒企要把开瓶率当作核心考核指标，无非就是想告诉经销商和二级市场投资者：“瞧，我也不是非得给经销商压货，我还是很关心终端消费市场的，开瓶率提升说明市场需求在涨……。” 这个时候，开瓶率其实就成了一张成绩单，不仅是考核经销商，也是考核酒企自己，毕竟要给经销商交代（减少压货）也要给投资人交代（继续涨价去库存）。 说起开瓶率，也挺有意思，头部的几家酒企，开瓶率最低的是茅台。 那么茅台要怎么提升开瓶率呢？毕竟大家买茅台，很多时候并不是为了喝，茅台这东西，多少得囤点，毕竟茅台本身就是资源。 关于开瓶率，网上也出来了不少揶揄的段子： 有网友给出解决方案：直接出厂时给每瓶茅台上安装芯片，设置开瓶倒计时，从零售出去开始计时，5年后，如果没有开瓶，则自动开瓶。既可以提升终端消费量，又可以拉动流通率，还能增加营收，一举三得。 如果客户就是打算收藏珍藏几年几十年，想要不开瓶，也可以。每年扫码支付延续1年，也可以绑定微信、支付宝、信用卡，设置自动续费…… 这样一来成绩单有了，消费量也上去了，开瓶率上去了，皆大欢喜。 玩笑归玩笑，茅台其实最不用担心库存爆仓的问题，本来52度的飞天就供不应求，考核开瓶率也没有实际意义。 其实，只有对库存高企，终端卖不动又有价格包袱的品牌，考核开瓶率才有用。 比如，五粮液，再比如泸州老窖。 为什么呢？因为只有开瓶率上去了，品牌提价才有底气，开瓶率上去了，酒厂才能接着跟经销商谈先款后货，开瓶率上去了，酒企的公关稿里才能说：“终端市场消费需求释放，未来业绩可期”，二级市场的投资人才可能买账。 要不然，费劲巴拉地搞个二维码图啥？ 另外，开瓶率跟产销不一样的是，开瓶率是大多数是内部统计，因为消费者要扫二维码才能确定真正开瓶了，这个数据是酒厂自己统计的。 按道理来说，不是所有消费者喝酒时都会扫码，所有这个开瓶率可能会有一定的误差。但相比产销数据，开瓶率的参考意义可能没有那么大。 而头部白酒企业的产销数据，可以自己财报中披露，也可以有第三方统计，说白了产销数据更有说服力。 要拿开瓶率做经销商业绩考核指标，究竟是不是可行？数据本身是不是可信，也是个问题。 说到底，强调开瓶率的重要性，可能无非是还想给以后涨价去库存一个理由，话说回来，品牌自己统计的开瓶率上去了，有了继续出货的理由，库存的问题就真正解决了吗？ 泸州老窖的焦虑：价格与库存 站在泸州老窖的位置上看，除了把开瓶率作为重要考核指标外，也似乎没了其他法子。价格不能降，高端品牌的形象不能丢，即便是终端销售有价格倒挂的压力，也得顶着压力玩一手“涨价”去库存。 用“开瓶率”来稳住二级市场的投资人，缓解一下经销商的压力，也是迫不得已。 去年12月，有市场传言，国窖1573和特曲的出厂价下调，随后二级市场暴跌，从12月11日到15日，泸州老窖股价累计下跌9.45%。直到泸州老窖公布了股东增持计划，股价才稳了下来。 很明显，二级市场对降价的反应是很激烈的。 降价不行，涨价呢？ 去年6月，泸州老窖酒已经开始考虑库存的问题，但终端还在涨价。 去年8月份，1573出厂价从960提升到980/瓶，当时52度飞天茅台出厂价也才969元/瓶。而且，部分终端1573的批价格才仅有895元，当时似乎酒已经有倒挂的问题了。 到了11月份，泸州老窖的好消息来了：茅台涨价了。 茅台把出厂价提了上去，给了五粮液和泸州老窖一定的浮动空间，但问题是，涨价带来的价格倒挂压力，经销商还是受不住。 道理很简单，茅台再涨价市场需求一直都有，泸州老窖、五粮液涨价，终端消费来拉得动吗？经销商价格倒挂的压力会小吗？ 当时就有业内人士指出，1573社会库存巨大，很多经销商库存都超过了7个月，都在期待终端能够有效恢复，经销商的压力其实已经不小了。奈何终端消费实在是拉不动啊。 再来看看泸州老窖自身的库存压力。 天眼查APP财务简析数据显示： 2022年底，泸州老窖存货是98.41亿，23年一季度是101.50亿，23年中报存货是107.94亿，到了23年三季度，存货就已经增长到了110.09亿。同比增长率分别为35.22%、27.65%、23.88%，以及22.63%。 所以，摆在泸州老窖管理层面前的问题就是，高企的库存压力下，降价就会得罪资本市场，股价可能会就此一蹶不振，未来品牌价值也可能缩水，硬挺价格，最难受的恐怕是经销商，本来这几年经销商拿货的意愿就不强，再这么一涨价，似乎多少有点压着经销商打款的意思。 经销商有苦难言，酒企也不能真的不给面子，毕竟把人逼急了，越来越多的经销商不打款，财报中合同负责的数据还怎么看？二级市场的股民们会怎么想？ 渠道变革，“先款后货”会不会成为历史？ 不管是库存问题，还是价格问题，本质上都是一个增长模式的问题。 泸州老窖也好，五粮液也罢，酒企必须认识到的一个问题是，当行业进入减量时代之后，过去的那种增长模式，就到了该调整的时候。 其实白酒行业面临的问题跟汽车行业很像。都是靠经销商出货，有庞大的库存压力，都是面临一个减量市场。 只不过，汽车品牌能够低价清库存，但白酒不能。 库存这个东西，本质上是厂商敦促经销商卖货的一种方式，经销商作为渠道方，有库存压力才会有卖货的动力。 但问题是，这个模式下链路太长了，如果是在增量市场，没什么问题，因为即便是经销商面临着库存压力，只要现金流不断，那么库存总有一天就会变成营收。 所以，酒厂向经销商压货，把存货变成营收之后，本质上其实是一种“适度超前”的营收，再加上酒这产品本身就是越老越香，基本不会贬值，所以经销商也是愿意“适度超前”进货的。…
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