相关推荐: Shein伦敦上市计划引关注，FCA面临严格审查
以下内容翻译自英国金融时报，侵删歉 近日，据英国金融时报消息，Shein的伦敦上市计划引发广泛关注，英国金融行为监管局（FCA）面临严格审查。律师表示，FCA在权衡批准该计划时，需平衡英国作为企业治理强国的声誉与作为商业胜地的吸引力。 这家2008年创立、现总部位于新加坡的在线时尚零售商，近期已向FCA提交了保密文件，表明其英国首次公开募股（IPO）计划正在推进中。 尽管Shein的最新一轮融资估值高达660亿美元，其伦敦上市对英国金融市场将是一大利好，但同时也可能带来声誉风险。 律师事务所CMS的股权资本市场负责人阿拉斯代尔·斯蒂尔表示，FCA“将非常专注于做出正确的决定”。他补充说：“在此过程中，他们也将意识到决策失误的后果，无论是因让不合适的公司上市而受到批评，还是因拒绝一家原本很好的公司上市而受到指责。” Shein决定在伦敦进行IPO，是在放弃今年在纽约上市的计划之后做出的。此举背后的原因是中美之间关系紧张加剧，上市进程或将受到影响。 执行董事长Donald Tang在接受《金融时报》采访时表示，在公司等待IPO决定的同时，为应对环境、社会和治理（ESG）标准的严格审查，公司已启动一项2亿欧元的基金，以解决时尚产业浪费问题。该公司还在探索在香港上市的备选计划。 诉讼律师、Stewarts律师事务所的弗朗西斯卡·巴格表示：“Shein宣布设立循环基金，是证明其致力于可持续时尚产业的积极一步。然而，这并不能满足或达到英国对Shein上市时将要求的任何严格ESG标准。” Shein表示，该基金是公司“为创建一个更可持续和负责任的时尚产业而做出的持续努力”的一部分，并补充说，这还将助力公司其他举措，如利用其他品牌的废弃材料。 伦敦金融城的上市公司数量自2008年达到峰值以来已下降约40%。根据伦敦证券交易所和Dealogic的数据，2015年至2020年间，英国仅占全球IPO的5%。 FCA负有广泛责任，需保护上市公司免受“投资者损害”，并要求上市公司披露企业治理情况。 然而，律师表示，FCA对于超出其职责范围的立法违规行为（如《Modern Slavery Act》或税法）没有调查或执法权，且FCA基于投资者损害而拒绝上市的情况将非常罕见。 一位股权资本市场律师表示：“FCA有点为难，因为它本应更务实、更商业化，但同样，我们也想保持我们的企业治理标准。”他补充说，Shein的IPO“对于FCA未来将如何行事具有重要意义”。 在向FCA提交正式上市申请之前，公司将提交一份资格函，说明其为何适合上市，通常还会附上包含投资者所需财务和其他关键信息的招股说明书草案或其他上市文件。这些文件允许申请人在正式上市请求之前与FCA解决相关问题。 律师表示，当FCA表示上市将不成功时，公司通常会退出该过程，并尝试用“我们目前没有立即在伦敦上市的计划”等声明来回应。 企业律师、Travers Smith律师事务所高级合伙人安德鲁·吉伦表示：“如果成功，像Shein这样的大型、高调的国际公司IPO将为英国市场带来重大提振。然而，在评估公司资格时，FCA必须考虑Shein满足并继续遵守FCA企业治理标准的能力。” 对此，FCA和Shein均拒绝对潜在上市发表评论。 相关推荐: 宝妈护肤新选择：嘉柏俪让你的“美”，不再是“传说”！在繁忙的育儿和家务生活中，我，一个普通的宝妈，常常感到身心俱疲，更不用说花时间好好呵护自己的肌肤了。随着岁月的流逝，我发现自己的皮肤逐渐失去了往日的光彩，细纹、暗沉等问题逐渐显现，这让我感到非常焦虑。 然而，在一次偶然的机会下，我走进了嘉柏俪精油护肤店。那里的产品和服务让我眼前一亮，仿佛为我打开了一扇通往美丽新世界的大门。 嘉柏俪精油护肤店的产品以纯天然植物精油为核心成分，每一瓶都仿佛是大自然的馈赠，蕴含着植物的生命力与能量。对于我这种没有太多时间护肤的宝妈来说，这种高效、纯净的护肤方式简直是福音。在店内专业护肤顾问的指导下，我选择了适合自己的精油产品，开始了我的护肤之旅。 除了产品本身的优势外，嘉柏俪的服务也让我印象深刻。店内专业的护肤顾问团队会根据我的肤质、年龄和需求，为我量身定制最适合的护肤方案。他们不仅提供专业的护肤建议，还会在我迷茫时给予温馨的陪伴。这种个性化的服务让我感受到了来自嘉柏俪的关爱与呵护。 在嘉柏俪精油护肤店的帮助下，我的肌肤状况逐渐得到了改善。细纹变淡了，暗沉也有所缓解，皮肤变得更加紧致有弹性。这种变化让我更加自信地面对生活的挑战，也让我更加坚定地选择嘉柏俪作为我的美丽伙伴。 更让我惊喜的是，嘉柏俪精油护肤店在市场上也备受欢迎。据了解，嘉柏俪在全国范围内拥有数以百万计的庞大粉丝群，门店数量已超过三千家，遍布各大城市。这种广泛的知名度和影响力让我对嘉柏俪的品质和服务更加信赖。 对于想要创业的女性来说，嘉柏俪更是一个值得考虑的选择。总部提供一站式的扶持服务，包括选址装修、运营推广、节假日活动促销策划等，让创业者可以轻松开店成功当老板。同时，嘉柏俪还拥有严格的产品管理体系和成熟的供应链体系，确保产品质量和成本控制。这种优势不仅让加盟商能够获得更高的利润空间，也降低了开店风险。 作为一个宝妈和嘉柏俪的忠实粉丝，我深知嘉柏俪精油护肤店在美丽和健康方面的价值。它让我重新找回了自信和美丽，也让我看到了创业的新机遇。我相信，在嘉柏俪的帮助下，更多的女性将能够实现自己的梦想和追求。相关推荐: 跨界是健合维持增长的“良药”吗？ 从做儿童益生菌冲剂起家，到向婴幼儿食品和用品求发展，再到入局成人营养、宠物食品赛道。现如今，热衷跨界的健合集团已形成庞大业务板块，覆盖婴幼儿营养及护理用品、成人营养及护理用品、宠物营养及护理用品。 然而，跨界能否成为健合集团持续增长的“灵丹妙药”呢？或许，我们能在其2023年的全年财报中寻觅到答案。这份财报让我们能够更全面地了解健合集团的跨界情况，包括三大板块的实际表现，以及其未来发展方向等。 增收不增利，BNC分部销售额和毛利率双减 2023年健合集团的业绩表现，可以用“增收不增利”来简单概括。根据财报显示，过去一年，健合集团总营收同比增长9.01%至139.24亿元，但股东应占溢利却同比减少4.89%至5.82亿元。对比最高峰2020年的11.37亿元，如今已跌去将近一半。 犹记健合集团也曾心有鸿鹄，并立下“2023年中国区业务超过200亿元”的flag。但从现实情况来看，却是理想很美好，现实很残忍。别说中国区业绩没达标，就算把健合集团全球的业绩加在一起，想要实现这一目标都很困难。 也因此，健合集团在去年对flag进行调整，变为“中国区2023年完成100亿元，2025年冲刺120亿元”。然而，尽管将业绩目标缩减了一半，健合集团也仍然为达成所愿。在报告期内，中国内地市场仅为其贡献了99.73亿元的收入。 那么健合集团究竟怎么了，为何股东应占溢利表现不如人意？透过2023年财报去看，这可能与婴幼儿营养及护理用品（BNC）有关。2023年，健合集团毛利率轻微下降至59.6%，尽管成人营养及护理用品以及宠物营养及护理用品分部的毛利率上升所抵销，但仍被BNC分部表现下降所影响。 具体来看，健合集团的BNC分部的毛利率，由2022年的62.4%降至2023年的56.8%。毛利率下降意味着在同样的销售收入下，健合集团够获得的毛利润减少了。对此，官方给出的原因是，仍待新国标批准的进口婴幼儿配方羊奶粉系列产品的一次性存货撇销及拨备，以及采购成本增加及人民币兑欧元贬值。 事实上，健合集团的BNC分部不止毛利率减少了，营收也同比下降11.7%至59.08亿元。婴幼儿益生菌及营养补充品分部的良好表现，还减轻了婴幼儿配方奶粉业务下降15.1%的影响。而当营收下降时，意味着公司的销售额减少了。 除此之外，在中国市场其他婴幼儿产品分部的收入(主要为Dodie品牌纸尿裤的销售)较去年下降60.5%至人民币0.66亿元。由于健合集团侧重高利润及快速增长营养补充品的战略选择，所以宣布自2024年起将终止该项业务。 综上所述，健合集团的BNC分部目前正陷入销售额与毛利率双双下滑的困境之中。鉴于中国生育率持续呈现下滑趋势，我们对其未来收入和利润表现持审慎态度，恐怕在短期内难以展现出显著的增长亮点。 ANC和PNC陷入激烈竞争，未来表现如何难言 在此之下，成人营养及护理用品分部（ANC）就成为健合集团的“顶梁柱”，在2023年以61.45亿元的收入，总营收比例的44.1%，领先BNC分部成为健合集团的最大贡献者，而宠物营养及护理用品分部（PNC）的销售额也录得双位数增长，占总营收比例的13.5%。 令人玩味的是，尽管ANC分部和PNC分部共同贡献的收入已超过健合集团总营收的一半，但这一增长并未显著推动健合集团的利润提升。另外值得关注的是，金融分析和信用评级机构标普将健合集团长期发行人信用评级从“BB+”下调至“BB”。 其中的一个原因就是，标普认为：随着成人营养品市场竞争加剧，新入场的商家(如伊利)试图在这个不断增长的行业中获得份额，该公司的营销和促销支出可能会增加。因此，标普预计健合集团的年度EBITDA利润率将从2023年的14%略微下降至2024-2025年的13.5%-13.7%。【1】 据《“健康中国2030”规划纲要》预测，到2030年，我国大健康产业的市场规模将攀升至16万亿元。而《2023年中国宠物健康消费白皮书》预测，到2030年，中国宠物市场规模约为3924亿元。需要指出的是，尽管可期的前景带来了诸多红利，但同时也令赛道内挤满了入局者，那么健合集团能否保持稳健就需要打个问号。 除此之外，标普下调健合集团评级的考量还在于，当前该公司债务状况将持续到2025年，流动性缓冲也将收紧。【1】根据财报披露，健合集团的资产负债率常年维持在70%左右的高位，这一指标深刻反映了公司总资产中负债筹集资金的比例。 通常来说，资产负债率越高，企业的偿债能力可能越差。一旦该指标≥100%，就说明这家企业已经资不抵债。所以健合集团如果不能很好把控这一指标，那么将增加自己的流动性风险并影响偿债能力。 频繁跨界，是健合集团维持增长的良药吗？ 在市场承受压力的大背景下，健合集团积极谋求跨界扩张，以期在竞争激烈的市场环境中寻找到新的增长点。然而，跨界发展是否能够成为企业的求生之道，仍然需要经过时间的检验和市场的考验。 据悉，1999年，健合集团的前身合生元创立，彼时其业务聚焦于婴幼儿益生菌产品。但随着市场风口变化，别的赛道红利显现。自2008年起，健合集团逐步向婴幼儿配方奶粉行业进军；在2010年，切入婴幼儿护理用品。至此，婴幼儿营养及护理用品（BNC）分部的业务矩阵成型，健合集团进入1.0发展阶段。 或许是尝到了多元化的甜头，健合集团在跨界上一发不可收拾。2015年开始，健合集团先后以出资13.86亿澳元和3.1亿澳元，将澳大利亚维生素、草药、矿物补充品方面的生产企业Swisse收入麾下。从此，构建成人营养及护理用品分部（ANC）分部，健合集团进入2.0发展阶段。2017年，合生元更名为H&HGroup健合集团。 消停了3年后，2020年健合集团再次扩张。先后以1.63亿美元、6.1亿美元将宠物营养品牌SolidGold和ZestyPaws拿下，完成宠物营养及护理用品分部（PNC）布局。如今，健合集团步入3.0发展阶段。 尽管频繁跨界的好处颇多，如降低对单一市场的依赖等，但也存在着核心业务受损、市场风险增加、投入与回报不成正比等问题。如今健合集团BNC分部走势不佳，而进一步押注的成人营养和宠物营养也未能拉升盈利，健合集团跨界颇有一种“丢了西瓜捡芝麻”的感觉。那么如何找回增长，是健合集团需要深思的问题。 资料参考： [1]久期财经，《标普：下调H&H国际控股(01112.HK)长期发行人信用评级至“BB”，展望“稳定”》相关推荐: 上市晚快狗一步，货拉拉的业绩也略逊一筹？随着业内竞争的加剧，市场由“蓝海”变为“红海”像是亘古不变的道理。 早前，同城货运市场还是双头鼎力，而到现在已然是异常拥挤，滴滴货运、满帮、顺丰同城、哈啰出行等多边形战士纷纷入场。 乱战之下，同城物流交易平台货拉拉初心不变。近日，货拉拉第三次递表港交所。同时，“四最”的成绩，也显得货拉拉与以往大有不同。 招股书显示，货拉拉分别是全球闭环货运交易总值最大的物流交易平台、全球闭环货运GTV最大的同城物流交易平台、全球平均月活商户最大的物流交易平台，以及全球已完成订单数量最大的物流交易平台。“四最”之下，货拉拉是否实至名归？ “四最”的货拉拉，如何在动荡中站稳“脚跟”？ 据最新的招股书披露，2023年货拉拉实现收入13.34亿美元，对比货拉拉2021年和2022年的收入分别为8.45亿美元和10.36亿美元，分别同比增长22.6%以及28.8%。 拆解来看，货拉拉作为全球闭环货运GTV最大的同城物流交易平台，2023年上半年其市场份额达到44.0%。全球GTV于业绩期间也呈现增加明显，招股书显示，全球GTV由2021年的676.34亿美元增加至2023年的941.43亿美元，复合年增长率为18.0%。 其中多元化物流服务增长最为显著，由2021年的2.32亿美元增长至2.74亿美元。据招股书披露，这主要由于综合企业服务及搬家服务的持续增长所致。 究其根本，该增长在于其用户群数量的变化，以及用户在现有市场中的参与度增加。 招股书显示，2023年，货拉拉拥有平均月活商户约1340万个。截至2023年上半年，货拉拉已经成为全球平均月活商户最大的物流交易平台。 而平均月活商户的增加，则因为货拉拉持续渗透现有市场并拓展了更多城市和地区所致。 招股书显示，截至2023年12月31日，货拉拉的业务遍布全球11个市场，总计超过400个城市，除中国内地外，还包含有中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚、越南、马来西亚、墨西哥、巴西及孟加拉等多个国家。 随着用户数量的增加，已完成订单数目也同步增长。2023年上半年全球已完成订单数量最大的物流交易平台。于2023年，我们平台促成的已完成订单超过588.4百万笔，全球货运GTV达8,736.3百万美元。 值得注意的是，2021年、2022年货拉拉在国内市场的营收出现了一定的波动，整体收入由5.12亿元下滑至4.80亿元。这与近年来，满帮、顺丰同城、哈罗同行等涌入市场不无关系。 大量竞争者的入场，势必威胁了货拉拉原有的市场地位。同台竞技场上，滴滴货运的狙击对货拉拉来说影响最大，滴滴货运凭借其在用户基础、运营能力和资源深度等方面的优势迅速杀入市场，打乱了原有的市场格局。 而这主要还是因为同城快递属于劳动密集型行业，而且同城快递业务不需要高端的交通工具、信息技术和网络运营管理技术，这一点与跨城快递与国际快递明显不同，因此进入门槛较低，市场参与者众多。 面对国内市场的持续波动，货拉拉稳住了整体业绩，局部业绩的下滑也在2023年得到改善。但后续的路要怎么走，货拉拉需要有自己的规划。 十年出海梦，货拉拉“淘金”成功了吗？ 随着同城物流市场的日渐成熟，平台型选手、电商系选手争相加入这场战役。占据龙头地位的货拉拉想要守住擂台，只能转换思路，优化现有模式，积极拓展海外市场，以此预防更激烈的冲击降临。 目前，已经出海的电商系有极兔、菜鸟，这两者出海主要依靠与阿里、拼多多进行商流配对，属于“借力派”。在“人—货—车—路”的闭环中，极兔和菜鸟以“货”为起点，物流货运量与电商平台的商品交易量、发货量保持强相关。 而货拉拉以“人”为起点，用户需求量决定货运订单量。在直接竞争上，出发点不同也决定了货拉拉需要更加深入海外市场。 因此，了解市场需求是第一步。各国各地区应用场景不同，需求也不同，这决定了同城物流企业切入市场的方式也需要区别对待。 据Lalamove首席运营官卢家培分析，比如马来西亚，用户多以经营汽车零部件的中小微企业为主；在泰国、印尼，当地农民占比较高，水果蔬菜等农产品是主要的物流品类；而新加坡、香港市场规模较小，近两年萌生的叫车送药、运送宠物、出行送货等需求激增。 由此来看，结合目前已布局地区需求多呈现小件、订单时间随机的特点，面对这一系列市场特征，Lalamove（货拉拉海外品牌）主要以两轮摩托车为助力，用其灵活性满足多样化需求。 此外，因地制宜，最大化利用现有资源也是站稳海外市场避不开的话题。在全球范围内，Lalamove并未执着于“大城市”，这因为Lalamove清楚海外市场的城市属性。 考虑到海外大城市的中长路线，如果加入更多车型，在大城市的较长路线中，司机较大概率只会收到往返行程中的单线程订单，从而出现空载现象，进而降低司机收益。考虑到运营效率，以小城市、小车型为主是恰当之举。 截至目前，Lalamove已经完成东南亚、南美洲等海外地区的布局，成为了全球闭环货运交易总值最大的物流交易平台。因此，站稳脚跟、成功打造全球影响力是货拉拉收获的第一桶金。 在技术方面，基于同一套运营模式、同一套APP，货拉拉已有的“人车货路”数智化、货运地图、大数据积累等技术在海内外都得以实践，端到端的交易效率也随之提升。 得益于Lalamove对现有资源的盘活和高效运营效率的追求，业绩期间整体毛利增长明显。招股书显示，境外业务毛利由2021年的36.6%提升至2023年的62.2%。因此，盈利能力的显著提升是货拉拉收获的第二桶金。 综合来看，同城货运市场规模已经从2018年的1.08万亿增长到2023年的1.8万亿，年均复合增长率高达11%。在这一增长趋势下，货拉拉结合其灵活的海外市场战略部署，以及本地化的运营策略，未来仍将有较好的发展。 结语 如今，货拉拉第三次递表港交所，“四最”的成绩无疑给货拉拉以及投资者莫大的信心。同时，各项核心指标的平稳增长，也可见货拉拉在同城物流战场的根基之深。 然而，随着战局的扩大，新入局者从“隔壁”电商系到平台型选手，跨界“企业们”带着多领域的经验入局“抢蛋糕”，货拉拉是否会跳出舒适圈，或者依旧以稳为主。我们拭目以待。 作者：桑榆 来源：港股研究社
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