文：向善财经 作者：刘能
最近，京东的“小弟们”拆分上市的消息引发关注。
3月30日，京东发布公告称，拟分拆京东产发和京东工业于香港联交所主板独立上市。消息一出，京东美股盘前上涨7%。
看着自家“兄弟”奔赴IPO，京东科技难免会有些“想法”。
2020年9月11日，京东科技的前身“京东数科”（下文称京东金融）曾向上交所递交招股书，之后京东数科主动撤回了上市申请。
如今，京东科技上市一事仍未尘埃落定。于是就有人说，京东科技金融属性还是太重，可能存在合规风险，业务增长仍旧存在太多的不确定性。
京东金融为啥这么不招待见？咱们一步步来看。
//“违规催收、恶意催收”投诉不断，京东金融的“底线”在哪？。
很多人可能都用过京东的白条产品，分期买手机买电脑，都很方便。金融业务也是京东金融支柱业务之一。
有些东西不是你想藏就能藏的住的，毕竟赤裸裸的数据不会说谎
从招股书来看，其中，金条、白条的营收占比曾经一度超过四成。由于后续上市未果，2021年、2022年的数据并没有被披露，可能后续的信贷业务占比会有所变化。
目前来看，平台信贷产品占营收的比重其实并不低。京东金融以科技之名，行放贷之实，似乎被数据“实锤了”。
放贷的B面，本质就是催收。催收这个产业，从诞生开始就游走在灰色地带，问题也不是一天两天了。而从消费者的投诉来看，这里面极有可能涉及“违规催收、信息泄漏”等严重违法违规问题。
3月9日，有匿名用户在第三方消费平台投诉，疑似京东白条有恶意催收的情况。黑猫投诉平台上，有用户投诉，自己遭到京东金融催收，并收到骚扰电话。
3月14日，有匿名用户发帖，京东金条第三方催收人员可能涉嫌违规催收、暴力催收。
从黑猫投诉平台的搜索数据来看，京东金融投诉量不算少，检索后足足有4万多条，而这其中不乏涉嫌违规催收等方面的投诉。
能够有这么多的投诉数量，从某种角度上，其实已经很能说明问题。虽然，匿名投诉真实性有待考证，但如若匿名投诉为真，那么作为平台方的京东金融还能，背负的责任就难以推脱。
用户密集投诉可能说明一件事：P2P行业整顿过去这么久，监管越来越完善的当下，乱象可能依旧存在。
值得警惕的是，暴力催收之外，从用户投诉来看，“校园贷”遗留问题以及相关的诈骗的问题愈演愈烈。
3月9日，有疑似身份为在校大学生的用户发起投诉称：“在校期间受到京东广告影响，使用了京东白条，产生了很多利息……”。
此外，也有用户投诉，大学期间受京东金融客户经理诱导，多次在京东金条进行借款，借款的金额累计达到94100元，要求京东金融退息……虽然以上投诉信息真实性有待进一步核实，但应该引起平台警惕。
作为大学生，还没走出校园，便背负了贷款。京东金融把大学生、校园贷，这两个本身毫无关系的词组，捆绑在了一起。除此之外，在后续 “取消校园贷”的环节，很有可能衍生另外一种诈骗。即，有人以京东客服身份，以“取消校园贷”为由，实施诈骗。
为什么有人能够冒充京东金融工作人员成功？难道仅仅的因为大学生对京东金融太熟悉、过于天真了？还是说，这骗子手段太高明？是，也不是！
比暴力催收更恶劣的是个人信息泄露问题。
被泄漏的用户信息，更容易被犯罪分子利用。如果平台在用户隐私信息管理上有漏洞，那么无异于给犯罪分子“递刀子”。
2021年6月份，有疑似京金融用户反映，平台用80元优惠券为诱饵，获取个人信息。（包括身份证照片，银行卡，人脸识别，联系人）
另外，根据黑猫平台信息显示，以“京东盗刷”为关键词搜索出现的客户投诉信息多达1103条。此前也有用户表示，自己在京东绑定的银行卡账户莫名出现多笔小额贷款的情况。
账户被盗刷，用户或平台就可能存在个人信息泄漏的风险。
有意思的是，一些用户用户查询征信记录时，发现有来自重庆盛际的贷款记录，但用户本人没有申请和使用过借贷。而重庆京东盛际小额贷款有限公司，正是京东旗下的小贷公司。
为何用户没有主动申请，账户却有贷款记录并且影响到了征信？这里面到底有没有用户信息泄漏？违法违规使用用户信息？
这些问题恐怕还需要平台进一步解释，京东金融得给用户一个交代。
在笔者看来，无论是涉嫌“违规催收”、曾经的行业中的“校园贷”遗留问题、相关诈骗问题、信息泄漏问题，都是互联网平台金融化增长的“副产品”。
P2P虽然被清退了，但一些消费金融平台还在，如果风控做的好，的确可以拉动消费，不过一旦出现违约，逾期，少不了催收介入。合格的催收还好，恶意催收不仅违规而且违法。
往小了说，恶意催收影响家庭关系和睦，催生家庭悲剧；往大了说，不法分子借网贷之名实施诈骗侵犯个人隐私，危害社会稳定，性质属实恶劣。
事实上，对催收问题、用户信息泄漏问题，不管是监管层面还是法律层面，都有明确的规定。
暴力催收这事儿不仅违规，还违法！
2022年，银保监会出台《银行保险机构消费者权益保护管理办法》明确设定不得采取的催收方式，进一步规范银行保险机构催收行为，维护银行业保险业消费者合法权益。
对非法暴力催收行为，刑法也做出了明确规定，在《刑法修正案（十一）》中，就新增了“催收非法债务罪”。
据悉，“爆通讯录”公布裸照、伤害近亲属等威胁、恐吓手段催收，让借款人产生恐惧心理然后就范的，很可能构成敲诈勒索罪。
催收人员通过骚扰通讯录，迫使借款人还款，如果有向他人出售或者提供公民个人信息的违法情节，可能还会涉及侵犯公民个人信息罪。
监管是底线，法律是准绳。“违规催收、恶意催收”投诉不断，也是对京东金融敲响了警钟。
这些问题背后，科技仅作为标签，难以掩盖背后浓重的金融属性气息。
实际上，京东科技缺的不是增长，不是营收，可能是科技硬实力以及自制、约束能力。名字可以改，品宣口径上也可以更“科技范儿”，但长远来看，合规与风控仍然是个问题。
//科技外衣下难掩金融本质，京东社会价值观如何“落地”？
京东金融，换马甲容易，改战略难。
京东科技尝试过不少改变，但效果可能并不尽如人意。
今年1月4日，京东科技发布内部信，宣布结构调整，成立一事业部和三中心——京东云事业部、销售中心、解决方案中心和交付中心，四位负责人均向京东科技CEO李娅云汇报工作。
调整的目的很明显，提高云业务的权重，继续强调公司的科技属性。
一般来说，公司在战略上越强调什么，就越缺什么。京东科技一开始就是依赖电商生态长出来的金融平台公司，财务结构上也是如此。
战略转型，也意味着财务结构要转型。
京东金融的最大问题就是，金融业务的顶梁柱可能依然没办法彻底抛弃。
以2002年上半年数据为参考，公司金融业务收入贡献在70亿元以上。即便是2021年2022年有所减少，但如果都放弃这部分业务，接下来，公司的新业务的成长怎么办？依赖母公司输血？
其次，数字化技术业务收入规模还没真正成长起来，离真正成为支柱还有一段距离。
今年1月份刚刚完成的组织架构说明，公司目前仍然处在战略调整阶段，接下来调整有没有效果还需要验证。
笔者认为，财务结构上摆脱不了对金融的依赖，那么再怎么调整，金融本质不会变。
金融行业，增长是天然需求，一切商业模式设计都是迎合这个需求。
合并云计算等其他业务，并不会掩盖金融业务增长的本质。
贷款规模增长其实就很说明问题。
2019-2020年，京东金条产品促成的贷款规模分别为2555亿元、4589亿元、5200亿元。三年规模翻了一倍。这也就不难解释第三方平台上，消费者关于金融业务的投诉还很多。
“心不狠、站不稳”。京东金融转型的定力还是差那么点意思。表面上要转型，但骨子里仍是金融企业，这怎么行？
“金融属性”在，只要小贷业务规模不是0，那么小贷业务的合规性，就要持续被关注。
关键是看近两年的数据，2021年、2022年贷款规模会不会增长？营收结构有没有特别明显的变化，这些数据可能比改名、调整组织架构更有说服力。
互金平台转型科技，并不容易。金融行业的利润率高于科技行业，习惯了“挣快钱”，平台还愿意去挣辛苦钱吗？难！
另外，金融科技本质上是金融的“依附行业”。
脱离了金融增长逻辑，金融科技并不能直接产生价值，因此即便是“科技公司”，如果业务上“含金率”过高，那么本质上还是属于金融行业而非科技行业。
一句话：核心逻辑还是金融增长的逻辑。
俗话说的好，“是骡子是马，拉出来遛遛”。是真金融？还是真科技？不看广告看“疗效”。
转型科技，京东没少投入。
2020年上半年，公司用于技术研发投入的占比接近16%。16%已经够格了，科技公司的研发投入标准是10%以上，投入是一方面，完成金融到科技的转变，还的看顶层战略变没变。
金融科技最重要的是什么？不是帮助多少家银行向用户贷了多少款，而是真正的“科技以人为本”。
京东可能到现在都没玩明白“以人为本”是怎么个意思。
在长期战略的规划和执行上，阿里的做法似乎更值得借鉴。比如，用一个好的机制落地你的ESG战略和目标。
蚂蚁集团方面，重金投入研发之外，进一步确立起ESG可持续发展战略。并且把这个战略细化到可以落地的具体措施。
比如，建立个人信息保护监督委员会，组建“隐私保护办公室”、设立“首席隐私官”，把“技术驱动隐私保护”真正作为战略去落地。
在集团传播层面，京东也一直在强调社会价值。但金融业务中的某些问题，可能会恰恰表现出相反的价值取向。
比如催收问题，再比如用户数据和隐私问题，这些问题，可能都需要更实际的措施去解决。而对于京东科技来说，集团层面的价值观，落地到自身的发展上，也同样需要更直观地体现。
对京东科技来说，金融赋能实体，需要更多的成果，也需要更多的社会担当，这些都是无法通过“转型科技”来回避的问题。
总结：
京东这艘大船，虽然还在前进，但漏洞不可忽视。平台社会价值的方向再正确，不能落到实处，无异于一句空话。
如今，京东数科上市失利之后，行业风向已经清晰，接下来战略何去何从，能否真正摆脱对金融的路径依赖变得关键起来。
作为用户，作为行业观察者，我们不妨听其言观其行，接下来，平台的发展和进步，依旧需要消费市场观察监督。
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各个国家及地区的情况同样不容乐观，像在美国家电市场核心家电发货量下降6.4%；在欧洲，行业销量下降近8.9%；在南亚，印度市场销量较同期无明显增幅，巴基斯坦家电市场容量下滑10%；在日本，全年冰冷洗行业合计销量同比降低1.5%。 面对如此严苛的环境，海尔智家还能取得如此成绩，实属不易。除了整体营收逆势增长外，在细分市场中也有着不俗表现。 财报显示，2022年中国智慧家庭业务实现收入1263.79亿元，较2021年增长4.6%。GfK中怡康数据显示，海尔冰箱、洗衣机、热水器份额第一基础上实现持续增长。其中，冰箱份额持续净增至43.9%，洗衣机份额持续净增至46%，热水器份额持续净增至29.8%。同时，家用空调份额实现6年连涨，持续净增至19.5%，实现逆势增长；厨电线下份额持续净增，进入行业TOP3。 通过财报数据与行业数据对比能看到，面对如此具有不确定性的市场大环境，海尔智家却能交出一份如此确定的答案，这充分体现出海尔智家作为行业引领者的实力，同时也说明，海尔智家受到消费市场的深刻认同。 除此之外，还有什么在支撑海尔智家的确定性呢？ 逆增长的背后，海尔智家三级品牌战略持续发酵 关注当前行业便可以发现，现阶段市场的消费需求正在发生多维度变化。 首先，随着消费市场主体的变化，他们对于产品的要求不再只是“久经耐用”，“悦己”、“颜值”等要素，逐渐超越“性价比”等老要素，这是消费结构的改变。 其次，当前行业已步入存量时代，市场的本质竞争不再是单品的竞争，而是比拼“造家”的能力。简单来说，就是市场正由改善性需求替代焕新需求，谁能为用户带去更舒适的家庭居家条件，谁才能收获市场。 最后，则是消费目的出现改变，当下的消费愿意花钱，但前提条件是能满足生活需求，能为自身带去便利，花钱省事的消费逻辑也由此诞生。 了解完消费市场的变化，再来看看海尔智家的动作。 在多年前海尔智家就开始了有针对性地布局，提出了三级品牌战略，即构建由“高端品牌、场景品牌、生态品牌”组成的品牌矩阵，全方位满足消费者的需求。如今的成绩正可以理解为三级品牌战略发酵的成果。 比如面对消费者消费要素的变化，海尔智家打造了以卡萨帝为代表的高端品牌，顺应消费市场对颜值、对格调的需求。而卡萨帝也没让海尔智家失望，这些年可以说是高端市场绝对引领，2022年同样在高端市场冰箱、洗衣机、空调等品类的零售额份额排名第一。 而海尔三翼鸟，则因将碎片化单品转化为套系场景化服务，又切中了用户的另一痛点。海尔三翼鸟不止于家电产品，还深入到了智能化、家居甚至装修环节，这种一站式模式深受年轻用户喜爱。 此外，生态模式的打造也是开行业先河，由食联网、衣联网、水联网等开放生态所构成的服务圈，持续满足用户衣食住娱、柴米油盐等全周期生活需求。这也是行业比拼“造家”能力的极致体现。 总之，通过最新的财报数字，再次认识了海尔智家全方赶超行业的实力，但在这背后，也绝不是没有隐忧，未来的海尔智家依旧面临着一些挑战。 高增长也有小忧虑，海尔智家还存挑战 海尔智家能取得如此成绩，除了上面提到的三级品牌战略，也与其巨大的投入有关。 长期以来，海尔智家都是国内三大白电巨头中，营收增长最快的一家，毛利率也处于最高。然而，海尔智家快速的市场扩张，导致其销售费用较高，成为一把“双刃剑”。比如财报显示，2022年全国新增超过900家三翼鸟门店，这便是销售费用较高的来源之一；另一方面，成效也同样明显，2022年三翼鸟门店零售额同比增长达到257%。 能看见的是，海尔智家显然已经意识到了这方面的问题，开始通过“数字化”的方式降本增效，例如在管理费用上，较2021年优化了0.2个百分点；而销售费用率也较2021年优化了0.3个百分点。当然，这对于海尔智家而言将是一项长期且艰巨的任务。 此外，海尔智家的另一个挑战则来自于全球市场的扩张。从去年的情况来看，海尔智家正通过高端品牌卡萨帝、海外供应链来加紧布局。 一方面，卡萨帝加速布局海外，在海外市场持续开疆扩土。公开报道显示，在欧洲，卡萨帝亮相意大利米兰设计周、德国IFA展出智慧成套场景；在南亚，卡萨帝在巴基斯坦召开品牌发布会；在东南亚,卡萨帝在泰国曼谷Central World落地首个智慧家庭体验中心后，又进军新加坡,持续拓展海外市场增长空间。 另一方面，海尔智家正加速完善海外供应链。不久前，海尔埃及生态园正式举行了奠基仪式，布局超百万台产能，成为海尔智家生态品牌战略全球化落地的又一里程碑。 在不确定的全球市场，海尔智家的长期投入，将在未来几年内释放更多市场潜力。 海尔智家业绩的逆势增长，展现出了其强劲的经营韧性，特别是在全球不确定的大环境中，交出确定的答卷，让人觉得既是意外，也是情理之中。接下来，海尔智家要做的，就是一直维持这种逆势高增长态势。 *本文图片均来源于网络 此内容为【螳螂观察】原创， 仅代表个人观点，未经授权，任何人不得以任何方式使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。 部分图片来自网络，且未核实版权归属，不作为商业用途，如有侵犯，请作者与我们联系。 •泛财经新媒体。 •微信十万+曝文《“维密秀”被谁杀死了？》等的创作者； •重点关注：新商业（含直播、短视频等大文娱）、新营销、新消费（含新零售）、上市公司、新金融（含金融科技）、区块链等领域。相关推荐: 股价徘徊在1美元，逸仙电商离“退市”还有多远？文：互联网江湖 作者：志刚 彩妆的增长故事结束之后，护肤品会是新的增长点吗？ 3月8日，逸仙电商发布了2022年第四季度以及全年财报。 先来看核心数据： 全年营收37亿人民币，按当下汇率计算为5.3亿美元，同比下滑36%。净亏损8.94亿元，相比去年15.4亿的净亏损有所收窄。 Q4公司总收入同比下降34%至10.1亿元。值得注意的是，不按美国通用会计准则（Non-GAAP）的准则下，第四季度扭亏为盈，净利润为3470万元。 拿到这份财报大致一看，Non-GAAP规则下财报“扭亏为盈，净亏损收窄”有了“造血”能力。 财务表现似乎尚可，但市场表现却耐人寻味。 财报发布当天收盘，逸仙电商股价下跌8%，虽然近几日股价有所波动，但未能超过1.61美元。从近一年年的股价走势来看，逸仙电商股价少有超过1.6亿美元，总市值也一直在8.6亿美元左右。 那么，市场如此反映下，逸仙Q4的扭亏为盈究竟意味着什么？“造血”能力的质量究竟如何？不妨来深究一番。 增长失速？营收连续4个季度同比下滑 一家公司的最大价值，是为股东创造利润，这也是为什么市场更关注净利润能够稳定增长的公司，这意味着这家公司能够持续的创造价值。 财报显示，公司2022年全年净亏损8.1亿，2021年亏损15.4亿，2020年亏损26.88亿。2019年虽然有净利润0.7亿，但相比亏损的金额，不足1亿元的净利润显得有些捉襟见肘。 作为一家电商公司，前期的亏损是可以被接受的，如果有比较好的增速，那么盈利就只是时间问题，毕竟京东、拼多多等电商公司已经证明了亏损换规模的可行性。 可问题在于，一旦增速掉下去了，又该如何实现盈利？ 逸仙电商面临的就是这样的局面。 数据显示，2022年四个季度中，公司每个季度的营收下滑都超过30%。全年营收同比下降36%。面对下滑，逸仙电商的选择是通过降费来实现短期盈利。 三费方面，公司全年营销费用23.3亿，同比减少17亿， 一般及行政费用减少了2.2亿，合起来减少了19亿。营销费用支出少了这么多，营收规模的同比下滑这么多也似乎就不难理解了。 那么，逸仙电商为什么要顶着营收下滑的压力，缩减开支，特别是营销开支？ 原因可能在于，公司股价来到1美元附近，再下跌就有退市的风险，为了给市场交代，起码报表上要“扭亏为盈”来提振市场信心。 逸仙电商面临的一个事实是货越来越不好卖了。经营资产的变化，似乎反映出这一点。 首先是看存货。 2022年存货4.23亿，同比下降了39%。值得注意的是，存货下降这么多可能并不意味着市场上卖货卖的好，反而说明市场销售不及预期，存货准备的可能不多，因为存货的周转周期在变长。 值得注意的是，存货的周转天数从2021年的121.71天，增加到2022年的169.64天，增加了大概三个月。也就是说一些存货可能要库存三个月才能卖的出去。 其次，看应收帐款。 财报显示，2021年度公司应收帐款同比减少了0.63亿。值得注意的是，2021年公司的营收是同比增加的，这说明公司的业务在增长的同时，回款情况变好了。再来看2022年，这一年公司应收帐款同比减少了1.55亿，但营收反而是下滑的，而且下滑超过30%，这可能说明回款能力之外，有其他的因素影了应收账款。 一般来说，企业的应收账款可能是下游渠道的货款，应收账款大幅减少，可能意味着下游拿货不积极，市场终端不好卖货。 从整个流动资产的情况来看，公司经营性资产在减少，应收关联方款项大幅上升，这可能意味着虽然财报上好看了一些，实现了季度盈利，但整体来看，形势可能依旧不乐观。 从资本市场的角度来看，公司的营收增速下滑其实是很“要命”的，因为公司连年亏损，需要营收规模支撑成长性估值。增速一旦下滑就意味着未来的不确定性在增长，价值增长的空间就会越缩越窄。 天眼查APP显示，公司2020年上市，上市前经过数论融资。目前，逸仙电商市值8亿美元营收5亿，溢价本就不高，如果未能有成长性估值做基础，那么，下滑可能是一个大概率事件。 从财报来看，公司净亏损虽然有缩小但整体仍然处于亏损状态，未来的成长价值其实并不明确。如何找到接下来的成长性，可能是逸仙电商需要深思的问题。 好的一面是，逸仙电商本身的资产负债率不高，仅有13%，负债结构上，大多为经营负债，基本没什么问题，接下来只要找到市场认可的方向，找到新的价值成长，也并非不可能。 从美妆到护肤，逸仙电商迎来成长拐点？ 逸仙电商能够成功上市，离不开旗下品牌完美日记的快速增长。 财报显示，在2019年到2021年，逸仙电商旗下以完美日记为主的彩妆品牌销售额从35.1亿元增至58.4亿元，占公司销售总额的85%以上。 到了2022年美妆业务的高增长结束了。财报显示，第四季度，逸仙电商彩妆业务同比2021年下滑56.9%。 下滑的原因，有消费环境的影响，但更多的原因可能是过去的增长模式失效了。 美妆赛道，是典型的“快节奏”赛道。 快节奏赛道的特点是，用户决策的成本较低，但对品牌的忠诚度不高，打法的核心在于依赖单品爆款战略迅速起量，带动品牌增长。 在流量红利时代，很容易的做出爆款产品，并通过社交流量分发，迅速拉起规模。美日记在招股书中也曾经提到，公司曾经与15000个KOL合作，其中有800多个是百万粉丝级别的KOL。 快速分发、快速起量的结果就是用户的品牌忠诚度其实不高。 财报中其实也能看出这一点。 2018年、2019年的营销费用分别为3.093亿、2.093亿，分别占整体费用的比例分别为48.7％、41.3％。这一时期，营收快速增长。2022年，营销费用同比减少38%，而营收同比减少36%。 换句话说，完美日记过去的增长实际上缺乏品牌护城河，面对新兴品牌的竞争，缺乏长期增长的韧性。 对于未来的增长，逸仙电商寄希望于护肤赛道。 除了自身的护肤品牌完子心选之外，2020年，逸仙电商还收购法国科研护肤品牌Galénic、2021年收购DR.WU中国业务、法国护肤品牌EVE LOM以及国产护理品牌EANTiM。 从财务的视角来看，连续的品牌收购一定程度影响到了公司的业绩表现，但从业务上来看，在外部流量红利消失之后，进入护肤品赛道做长线品牌似乎是一个不错的选择。 与美妆赛道的打法不同，护肤赛道是一个“慢节奏”赛道。 慢节奏的特点在于，用户的消费忠诚度相对较高，而且，更强调用户对品牌的心智认知。特别是中高端市场的品牌。 比如，DR.WU达尔肤、EVE LOM和Galénic法国科兰黎均是中高端护肤品牌，这些品牌的毛利率更高，但在品牌上的投入也会更多。 逸仙电商转型护肤赛道，一个不可面临的问题是要面对护肤赛原有玩家的竞争，比如雅诗兰黛、欧莱雅等几大国际品牌。这些大品牌拿走了市场的大多数份额，逸仙电商想要虎口夺食，其实也并不容易。 前瞻产业研究院的统计显示，中国护肤品行业的CR4为31.1%，CR8则达到44.6%，市场集中度不断上升，头部效应越来越强。即便是收购的几家海外品牌原本定位中高端，但能否竞争过真正的头部大牌，还是一个疑问。 另外，对于逸仙电商来说，真正挑战不仅仅在于外部，也在于内部。如何真正从完美日记的增长模式中跳出来，找到一条新的增长路径，可能是逸仙电商需要回答的问题。 好的一面是，改变似乎正在进行。…
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