5月8日，身为创新药一哥的百济神州发布了2024年Q1的财报。
财报显示，百济神州Q1实现营收53.59亿元，较上年同比增长74.8%，其中产品收入为53.25亿元，较上年同比增长89.6%。
产品方面，BTK王者泽布替尼在全球范围内实现销售额34.76亿元，同比增长140.2%。拆解来看，主力产品的高增长源于各地域市场的“鼎力支持”。
分地域来看，美国市场销量持续高增长，一季度累计达到24.96亿元，同比增长162.7%；欧洲市场的份额也在持续扩大，销售额累计达到4.76亿元，同比增长256.8%；而在国内市场也处于持续领跑态势，销售额累计达4.13亿元，同比增长25.5%。
值得肯定的是，部分业内人士认为，全球的“重磅炸弹”药物通常需要上市销售10年才能达到10亿美元，而泽布替尼2019年在美国获批，只用了4年就跻身“重磅炸弹”行列。
因此，泽布替尼对于百济的重要程度不言而喻。
其另一款重磅产品PD-1替雷利珠单抗也取得优异表现。财报数据显示，一季度实现销售额10.44亿元，同比增长32.8%。
深入来看，该产品的增长主要得益于新适应症纳入医保所带来的新增患者需求以及药品进院数量的增加。可见，替雷利珠单抗已经在国内PD-1领域取得广泛的市场认可，以及可观的市场份额。
然而，百济神州还未到高枕无忧的时候。
泽布替尼作为百济神州的王牌产品，其营收表现很大程度决定着投资者情绪。
此前，艾伯维在美国向百济神州发起了专利侵权诉讼，指控泽布替尼侵犯伊布替尼的专利，这无疑增加了该明星药物营收的不确定性。
再加上艾伯维的强势干预，这一定程度将影响这款药物在美国市场的商业推广，从而进一步降低泽布替尼的销售放量。同时，销量占比较高的美国市场也是百济神州不可错失的一块蛋糕。
除泽布替尼之外，PD-1替雷利珠单抗何时能够进入美国市场也受到高度关注。这因为，目前，百济神州在美国市场仅有泽布替尼一款产品，商业化团队仅一款产品可出售，这显然会影响团队整体的运营效率。
而第三款重量级产品PARP抑制剂，由于其获批时间较晚，以及整个赛道竞争已经极为激烈，故事章节已经被推至“拼价格”阶段，局势焦灼。
而且，不同于大多数国内药企，百济神州选择了完全自建商业化团队的路线。这一路线优势和劣势都很明显，优势在于，企业可以获得产品从生产、到销售的全额利润，得以提升企业整体毛利率；劣势在于，商业化初期，自建团队的效率不言而喻。
除了几款核心药物外，百济神州实则还有不少在研管线布局，在研发支出上也毫不吝啬。相关数据显示，百济神州以高达128.89亿元的研发费用稳居榜首，继续巩固其“研发一哥”的地位；紧随其后的是恒瑞医药，研发费用为61.5亿元，不到百济的一半。
只是，暂未出现下一个强势产品形成有力支撑。
因此，百济神州想要坐稳国内创新药龙头的位置，光凭泽布替尼和替雷利珠单抗两款产品还不够，它需要尽快找到下一个爆款产品。
长远来看，百济神州要走的路还很长。
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2023年的城商行：在分化中寻找突破 总体来看，城商行的发展分化趋势明显，头部城商行与中尾部城商的差距进一步拉大。 资产规模排名第一的北京银行地位仍未被撼动，不过，江苏银行在营收利润等业绩上的表现已经有所超越。 从业绩来看，江苏银行营收586.78亿，归母净利润256.54，而北京银行营收497.39亿，归母净利润202.33亿，稍稍落后。 从前三季度的归母利润表现来看，江苏银行、北京银行、宁波银行位居前三。上海银行、南京银行、杭州银行分别位居其后。 评判银行经营的标准很多，但核心其实就是资产质量和盈利能力。 从这两点上来看，头部城商行的资产质量和盈利能力远超过行业整体。 从拨备覆盖率上来看，北京银行是头部银行中拨备覆盖率相对来说比较低的，在215.23%，但仍然超过行业平均水平（182.49%）。 另外，除了头部城商行表现优异之外，城商行整体呈现出不良贷款率高（1.96%）、拨备覆盖率低、创利能力弱的特点（ROA与净息差分别低至0.64%和1.73%）。 这种分化不仅体现在经营上，也体现在地区分布上。 头部的城商行往往位于经济水平比较发达的地区，比如北京、上海、江苏、浙江等地。这可能是因为城商行的发展与地域经济产业的发展密不可分。 举个例子，2013年到2016年，晋商银行营收增加至39亿，净利润却下滑至10亿。同期，南京银行营收从105亿增长至262亿，净利润从45亿增长至83亿。 经营层面的因素之外，造成如此差异的原因也可能在于，2013到2015年是煤炭行业衰落期。 不过近几年，行业发展的趋势也在变。产业之外，零售业务贡献比较好的银行增长情况都不错。 拿宁波银行来说。宁波银行2023年前三季度的营收利润表现都不错，营收增长5.45%，归母净利润增长超过12%，不良率仅0.76%，而且，拨备覆盖率高达480.57%。 这个业绩背后，离不开零售业务的贡献。 一方面是在前几年，宁波银行零售业务结构性调整已经完成，而且零售业务中大部分是消费贷，个人按揭贷款占不高。另一方面，宁波银行的零售业务的不良率很低。 低风险、高成长的零售业务，是拉动城商银行增长的重要动力。 从行业环境来看，城商行的经营环境也在变。对公信贷面临压降利息的要求，使得净息差收窄，城商行也需要寻找新的增长突破。 所以，净息差较高且抗周期能力较强的零售业务，是一个不错的方向。 对于城商行来说，零售业务的占比越高，净息收入也就越稳定，资产质量也就越高。 不过，城商行转型零售业务也有挑战。 一来，大部分的零售业务其实是四大行在做。零售业务很大一部分其实是个人贷款，这里面主要是房贷，而主要承接这部分业务的其实是四大行。 数据显示，2007年至2022年，四大行的个人房贷占比已经从15%左右增加至30%。零售业务也是四大行的重要利润来源。 接下来，增量减少，城商行要从中分一块蛋糕，并不容易。 二来，零售业务能不能做好，很考验风险管理能力。 零售业务方面，上海银行业这几年一直在寻找新的机会。 2018年，个人消费贷款市场井喷，同年，上海银行的零售贷款余额达2768.21亿元其中消费贷款达1574.76亿元，互联网消费贷款余额1095.19亿元，同比增长267.55%。 此后，上海银行消费贷不良率一度上涨到1.87%。 2023年上半年，上海银行消费贷不良仍高达1.81%。到2023年三季度末，上海银行计提的信用减值损失有100.20亿元，同比减少了30%。 可见，在零售业务“寻突破”的前提是能够“控风险”。 消费贷之外，上海银行也在寻找新的突破。2023年上半年，上海银行普惠型贷款客户数比2022年末增长33.91%，普惠金融贷款余额较2022年末增长15.94%.接下来。普惠业务能不能成为一个新的增长突破点，可能是上海银行未来业绩增长的关键之一。 展望2024：产业与消费中的新机会 如果说，2023年的城商行是在不断地寻求新的突破，寻找新的价值增长，那么2024年的城商行，则需要进一步扎根产业。 银行的核心竞争力是什么？是产业的竞争力，是消费的竞争力。 城商行的增长，往往离不开当地经济的增长。 上海银行转型消费的深层逻辑在于，地区经济发达社会消费能力强，江苏银行发力小微企业，从普惠金融上找增长点也是因为江苏的中小企业活力很强。 对于出身中原的郑州银行来说，新的增长点源于扎根产业建设。 2023年上半年，郑州银行总资产规模较年初增长4.28%，贷款总额较年初增长6.11%。同期，郑州银行不良贷款率比年末有所下降，不良贷款余额下降5.37%。 一增一降背后，抗风险能力有所增强，而且带来总额的增长也表明，支持产业发展的力度并没有降。 一直以来，郑州银行的特点就是稳，这源自金融赋能地区产业经济的内生使命，也同样源自管理层稳健经营的风格。天眼查AAPP信息显示，郑州银行的对外投资分布中，主要集中在河南地区。 在产业经济复苏的进程中，这种稳定可能会发挥更重要的价值。 稳定之外，城商行的增长的机会，还是在于消费端。 一个判断是，行业净息差承压的情况大概率会延续下去。 整体来看，2024年零售业务净息差仍然要强于对公业务，银行要增长，零售业务仍然是一个重要的方向。 客观上，拉动消费需求仍然是促进经济复苏增长的第一要务。 因此，2024年城商行的第一个机会仍然是零售业务。 哈尔滨冰雪旅游的火热也表明，市场上还有大量的未被挖掘的消费需求。而城商行们如何找到零售端的新增长，可能是一个新的机会。 市场不是没有消费需求，而是要把消费需求更多地释放出来。 举个例子，汽车行业正在经历新能源替换燃油车的新历史机遇，能不能进一步做大这部分业务，挖掘新的增长？ 进一步来看，挖掘增长的关键在于进一步提高风控能力，在有效控制不良率的前提下，尽可能地去挖零售业务的增量空间。 挖掘个人零售业务，一方面是挖掘优质消费贷款的增长潜力。另一方面也要提升个人财管业务的能力。 消费之外，提高财管能力和水平，是释放新的增长动能的关键。 2024年一个确定的行业的趋势是，更多居民从财富管理转为存款，银行财务管理营收缩水，以及风险意识导致居民的储蓄意识会比以往更强。 但是，权益市场不会一直是熊市，一旦权益市场转暖，便会有新的增长机会。 虽然，过去财管上有优势的银行（比如招行）仍然会有很强的竞争力，但城商行如果能够把握住这个机会，也可能会获得不错的增量。 结语： 2023年是银行业调整的一年，也是寻找突破的一年。如今的2024年，则是扎实经营，赋能实体产业深入落地的一年。 过去的发展表明，对于城商行来说，真正的核心竞争力既不是资产规模，也不是利润规模，而是实实在在产业+消费。 接下来，如何在这两个方向上取得实打实的成果，是城商银行价值成长的关键所在。 免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息，展开评论，但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另：股市有风险，入市需谨慎。文章不构成投资建议，投资与否须自行甄别。相关推荐: 钱小乐：做致力创新服务，提升金融体验的“用户知己” 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