文:互联网江湖 作者:刘致呈
作为老牌软件巨头,东软集团这两年的业绩着实有些不够看。
看财报数据,22年东软集团营收94.66亿,净亏损3.47亿,扣非净利利润-5.30亿。23年,集团营收105.44亿,净利润7050.06万,扣非净利润-1.47亿。股吧的网友也忍不住吐槽:100亿的营收能做到不挣钱,也是个不错的笑话。
客观地说,今年一季度,东软财报表现稍好了一些。
数据显示,东软集团一季度营收破五年新高,来到18.30亿,但利润只有190.68万。18亿多的季度营收盘子,不到200万的净利润着实有些低了。这还是五年来最好的一季度利润表现。
虽然业绩乏善可陈,可股权激励没停着。
今年6月18日趁着大家都忙着在扫货,东软集团董事长刘积仁以及宋清君、李军、张晓鸥等均有不同幅度减持。
有意思的是,这轮减持之前,东软还在1月份发了一轮回购公告,4月底前实际回购金额1.45亿元。
如果把两份公告连着看,投资人看了恐怕也得喊一句“总座高见”:公司一年净利润不到1个亿,就直接拿1.45亿来回购注销,也堪称是大手笔。回购注销的效果也是很直接,从2月初到6月中,东软集团股价从6.28元的低点一路涨到618当日的8.65元,涨幅达37%。
对投资人来说涨幅喜人是好事儿,只是涨幅过后紧接着就是一波高管减持,随后股价开始有向下走的趋势。
至此,回购注销拉升股价不免让一些股民觉得,是给高管高位减持的机会。只是,花1.4亿来给高管减持值不值?这轮下跌之后,股价还涨得回来吗?这些问题值得商榷。
东软集团为何大而不强?
上市公司分钱的花样再多,手法再精妙,前提是有利润可分才行。恰恰相反,这两年东软集团的财报中利润表现并不好,连续两年扣非净利润亏损。
4月份,公司又发了一份资产减值计提准备的公告,分别计提2023年度坏账损失3922.44万元以及883.64万元。再加上存货等其他减值科目,合并报表总利润减少1.98亿元。
好家伙,这一减值利润表现更差了。
利润表现差,归根结底还是因为业务。毕竟东软集团业务涉及领域颇多,贪多容易嚼不烂。
年报披露,东软业务包括智慧城市、医疗健康、智能汽车互联、企业数字化转型、国际软件服务等众多领域,此外,医保信息系统领域、人社IT解决方案行业、医疗IT应用市场等领域保持市场,东软也是市场份额老大。
作为一家软件集团,东软业务大而不强。
从研发上看,这些年研发占营收比例降低,研发内生动力不足。财报数据方面,2023年东软集团研发投入10.65亿元,占营业收入的10.10%。而在2018年,研发占比层级达到过14.63%。
虽然研发占比10%是科技驱动型企业的一个判断标准,但东软集团的研发增长可能没跟上趟。
对比之下,2023年,软件行业平均研发投入占比营收为25.45%,行业里的用友研发占比32.82%,金蝶国际研发占比也有24.9%。
没有在研发上持续发力,也就意味着在技术上始终没能建立起来自己的核心壁垒。缺乏真正的技术核心壁垒,也就意味着没有足够的溢价能力,
这也是身为软件巨头,东软集团挣钱的能力却一直不怎么强的原因。
从财务上看,不挣钱的原因之一是履约成本过高。财报显示,东软集团2023年的合同履约成本余额高达45.92亿,这些成本包括直接材料、直接人工等各项费用。
有意思的是,财务上东软把合同履约成本归类至存货,虽然让账面利润更好看了,但也导致23年存货占总资产比例达26%,金额达51.54亿。
这也难怪,毕竟做外包开发,只要项目不交付成本也是可以存货,但问题是,这些存货很难转化成利润,因为坏账的情况总会发生。
23年财报中,东软集团的应收账款及应收票据余额为18.01亿,坏账有多少呢?有2.86亿。坏账率为15%。本来业务的利润空间就没那么高,再这么一坏账,一年到头可不就没什么利润空间。
这也着实有些无奈,甲方爸爸们不打钱,东软集团也没什么好的办法。所以,经调整后的利润就只能亏损。
可是,业务盘子越大,合同履约成本就越高,产品交付完变成了应收账款再变成坏账,这就成了一个恶性循环:营收越增长,亏损就越厉害。
而且软件行业的坏账,跟其他的行业还有一些不一样。比如消费行业,有些坏账说不定还能收回来,但软件行业的坏账,可能就真的成了损失。
因为很多坏账不是因为甲方没钱,而是因为甲方对产品交付质量不满意,就干脆不付尾款,所以订单就变成了坏账。
记得一位在甲方工作的朋友曾经私下里这样吐槽某软件外包大厂:“产品交付完甲方做的第一件事儿就是代码重构,至于尾款,天王老子来了也要不到。”
长此以往,坏账越来越多,经营该支出的开发成本却越一分不少,软件开发商自然也就赚不到什么钱。
智能化能否解东软“利润”之渴?
东软集团要解决利润的问题,就要改变旧模式,要做真正的科技企业,做有更具技术创新价值的业务。
刘积仁明白这一点,所以开始带领集团转型做智能化。于是,2024年3月,东软集团正式宣布All in 智能化。
在东软举办的战略发布会上,东软集团宣布要把业务重点放在医疗健康、智能汽车互联、智慧城市等领域,打造 AI 赋能的解决方案、数据价值化和服务化的解决方案。
在医疗行业,东软是成功的。2018年拆分了东软智睿,以推动人工智能、云计算等技术在放射治疗领域的应用。
天眼查APP信息显示,东软智睿6月份刚刚获得了新一轮超亿元人民币的融资。
要知道,医疗 AI 行业光环已经暗淡了不少,这个时候东软智睿还能获得市场青睐,说明这个领域东软是真正做出成绩了的。
医疗科技行业的成功能不能复制到其他几个领域?这一点恐怕是接下来市场对于东软集团的期待所在。
要想做到这一点,其实并不容易,毕竟东软智睿的成功是子公司的成功,东软船大难掉头,再加上管理僵化,恐怕很难彻底转型。
不过,这波调整战略转型AI、智能化,看似主动求变,实则为了生存。
一方面,AI智能化转型方向虽然没错,但也确实有点晚了。
当云计算+AI开始成为各个行业的共识,商汤、百度、阿里这些AI本土玩家们早就转型做智能化,到今天无论是方案还是技术都很成熟了,显然更适合给企业做智能化升级。
实际上,软件外包行业到今天,已经没有足够的生存空间,东软也到了解决“体制老化,人员架构僵化”的时候了。
另一方面,转型之难,难在人才结构,难在创新,过去东软集团人才结构、顶层设计都是为了“低成本、规模化”,能不能从底层扭转过来,是个巨大的考验。
一位AI大厂的技术负责人曾这么说,过去的软件这个行业是人力密集行业,很多公司业务线拉得长,但真正的技术大牛并不多,大量的人都是月薪7000,做的Control+C、Control+V的代码工作,可AI技术需要的是真正的懂技术的程序员,人员本身就是这个行业的一个巨大门槛。
也许对于东软集团而言,难的是如何“腾龙换鸟”把写C++的换成写Python的,更是能不能搭建起一个成熟的人才体系、产品体系。在这一点上,恐怕东软集团还有很长的路要走。
还记不记得因东软做的核酸检测软件崩溃,导致成都网友骂东软骂上热搜?你的技术实力有多少?开发的产品好不好用?这些恐怕只有客户心里知道。
产品的问题、技术的问题,归根结底还是人的问题,管理问题。
大公司转型要的是冲劲儿,要的是朝气,而今天东软的管理层,最大的问题就是缺乏新鲜血液,年龄结构的问题,恐怕是东软迈向智能化的一大阻碍。
东软集团董事长刘积仁69岁、CEO荣新节61岁,主要高层领导都在50岁以上……可见,东软集团管理层老化的问题似乎已经相当严重了。
虽说老当益壮,可AI行业,都是年轻人的创业,一群50、60岁的老年人们带领一帮年轻人做AI、做智能化?
这画面实属难崩。
相比之下,AI行业的管理者其实都很年轻,比如OpenAI创始人奥特曼是85后,商汤科技CEO徐立也才42岁。微软CEO虽然有些年龄了,但下面的管理层换了一茬又一茬,而且微软名头大,总是不缺新鲜血液。
东软集团转型需要解决一个核心问题就是人才的问题,如何在这么一个“老龄化”的架构下找到一个年轻且富有朝气的AI技术团队?这可能是个比较现实的挑战。
实际上,过去东软的形象就是一个规模很大的外包平台,并没有太多的高科技属性,也有网友表示,国内大厂也不爱招有东软经历的面试者。面对这样的品牌形象以及环境,接下来东软集团如何重新架构人才资源体系?这也是个重要问题。
人才之外,东软集团转型最根本的问题,其实还是钱的问题。
转型AI也好,发力智能化也罢,都是要用真金白银去打造自己的技术能力,百度、阿里都是每年百亿级的研发投入,东软集团家底儿不够厚,能不能拉起来一个靠谱的研发队伍还是个问题,更别说赋能企业了。
从2023年报来看,东软集团账面上有货币资金24.1亿,交易性金融资产11.4亿,应收账款和票据18亿;同期还有3亿的短期借款,17.5亿的应付账款、47亿的合同负债以及3.25亿的职工薪酬,如果加上7亿元的到期非流动负债,可能留给东软可支配的资金并不多。
那么问题来了,公司业务的利润还没着落,智能化转型的预算从哪出?转型产生的成本怎么化解?这些都考验着东软集团管理层的智慧。
退一步看,智能化转型虽晚,可方向还是对的。东软集团要豹变,就得从基本盘开始该改变。人才结构、组织架构、业务架构都得变。
从发布新战略,到子公司融资,可以看得出来东软集团是决心要改变的,这是一件好事儿,起码对二级市场来说也是一个不错的消息。毕竟现在的东软,市值疲软仅有百亿,而23年公司营收已经突破百亿,因此,只要是战略转型跟得上脚步,未来还是有机会的。
结语:
2006年,中国工程院院士与东软创始人刘积仁曾有过一次交流,当时刘积仁坚信,软件外包是提升中国软件企业国际竞争力和成熟度的最好方式。
与刘积仁的观点不同,当时的倪光南院士则表示,中国拥有庞大的国内市场,言下之意中国企业应该走自主研发之路。
如今18年过去了,历史证明倪光南院士眼光超前,东软如今也走上了智能化转型之路。未来这条路上东软集团能走多远,All in AI战略能否马到功成,值得期待。
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说起饮品,近年来中国啤酒业中各大品牌齐齐聚焦高端化的趋势绝对值得一提。然而,与之相反,国内乳业却是仍未进入高端化阶段,甚至陷入了周期底部中。 图源:中国圣牧财报 增收降利 牧企承受巨大的供需缺口压力 从产业链来看,乳制品产业链上游主要为奶源供应的畜牧养殖等产业,中游主要对原奶进行加工形成各种产品,下游为渠道消费环节。 近年来,上游奶源供应发生了显著变化。 资料显示,进入2019年,先是国务院发布了《国务院办公厅关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》、再是农业农村部等多部门印发了《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》、《奶业品牌提升实施方案》……由此,国内奶业由上至下都进入了加速“转型升级期”。 再加上当时在企业对消费者教育加强、产品创新等因素共同推动下,国内奶制品消费意愿明显增强。国家统计局数据显示,2019-2021年我国居民人均奶类消费量同比增速分别达到2.5%、4.0%和10.8%。 与之相应的是,2018-2023年中国乳制品市场零售规模年均复合增速为6.3%,2023年预计超过5000亿元。 总之,在奶牛养殖收益提升及奶业振兴政策等综合因素推动,多地奶源基地加快建设,奶牛存栏量和单产水平稳步上升,这些因素共同推动了牛奶和乳制品产量的新高。 据行业杂志《荷斯坦》不完全统计,2021年至2022年间,全国新扩建牧场项目就达314个。这些新建牧场的投入,使得这几年国内原料奶产量显著增长。国家统计局数据显示,2023年我国原料奶产量同比增长6.7%,达到4197万吨的历史新高点。 然而,同期国内乳制品终端消费却是极度不景气。国家统计局数据也显示,2023年全年奶类消费下降约1.6%,其中人均奶类消费量41.3公斤,同比上一年减少0.6千克。 此外,人均乳制品消费量也明显下降,特别其中的液态奶,作为乳制品消费的主力军,在2022年出现了近八年来的首次下滑,降幅达8%。 可见国内终端乳制品消费是整体性的下降,人口变化因素只是原因之一,关键还是近年来的消费“降级”。 基于上述十分凸显的供需缺口问题,上游原奶价格也相应承压下行。据农业农村部数据,内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格从2021年末高点的4.38元/千克下降至2024年3月份的3.53元/千克,降幅达19.41%。 此外,陕西生鲜乳价格协商委员会委员也确定,2024年第一季度生鲜牛乳交易参考价格为3.3元/公斤~3.7元/公斤。 这一变动趋势,直接影响了奶牛畜牧企业的盈利能力。 以养殖奶牛,并生产和销售高端沙漠有机原料奶、优质非有机原料奶的中国圣牧为例,2023年其实现营收33.84亿,同比+6.53%,但净利润下降了近八成,为8608万元。 资料显示,2023年内该集团运营34座牧场,其奶牛及育肥牛存栏数148,029头,较上年末增长8.6%。且其成乳牛单产达11.38吨,较同期增加约0.86吨,创下成立以来的最高奶牛单产水平。得益于此,2023年其录得原料奶销售总量71.1万吨,较同期增加12.0%,进而实现收入同比增长。只是行业原奶价格的下跌,使其增收降利了。 与之相同的还有规模更多的现代牧业,2023年其营收同比上升了9.5%;但净利润却从22年的5.62亿下滑至1.75亿元。财报还指出,2023年该企业年内产奶量达到258.8万吨,同比增长9.5%。 除此之外,原生态牧业、优然牧业等部分牧企由盈转亏,更是凸显出整个上游承受的巨大利润压力 对此,证券日报引援了国家奶牛产业技术体系首席科学家、中国农业大学教授李胜利的观点:2024年适当压缩奶牛产能,自然增长率由惯性的3%下调到-5%,增加淘汰成母牛约30万头,每天减少8000吨原奶产量,才能大幅缓解产能过剩。 据悉目前已有部分企业延后新产能基地的建设进程,如澳亚集团推迟了牧场建设结束期。预计后续陆续将有更多牧企为止损,延缓新产能基地的建设、投放,或能在一定程度上缓解这个供需缺口扩大的速度。 但追根究底,产业的景气关键还是在于需求的提振。 那么,进入2024年已经一个季度了,乳业的下游景气度又如何呢,是否有所提振?或许我们可以从同时对接B、C端的中游厂商销量上窥探到一些迹象。 中游龙头乳企“逆周期”明显 市场需求仍未见顶 相比上游牧企,多年来一直全力加速全产业链一体化布局的中游加工制造商话语权更高,是整个产业链中毛利水平最高的环节。2023年该环节企业的整体经营状况更稳健,尤其是规模化、品牌化优势更明显的龙头乳企,如乳业双雄——伊利股份、蒙牛股份。 一方面这些企业依靠早已深入人心的品牌心智以及完备的加工产品矩阵,即使在弱需求下依旧稳定一定的“量”。另一方面,深入上游让其拥有稳定奶源的同时,通过多元化产品的持续丰富、消费者教育、以及加大买赠促销等方式,得以逆市实现利增。 一句说,就是“量”、“利”、“规模化”齐全让其即使在承担维稳全产业链责任,做到“应收尽收”的同时,实现基本盘在逆市中的相对稳定性。 资料显示,伊利股份2023年实现营业收入1261.79亿元,同比增长2.44%;其中净利润更是首次突破百亿大关,为104.29亿元,同比增长10.58%。收入增速与过去几年相比,虽略有放缓,但与同行相比,考虑到基数影响,其表现依旧偏稳健。其体乳业务、成人奶粉、冷饮业务等多个方向更是在2023年保持市场第一。 而24Q1业绩来看,相对低迷的需求也让伊利股份面临一定压力,特别是液态奶品类。客观原因在于去年疫情放开后乳制品的礼赠场景迅速恢复,导致去年一季度的业绩基数较高。此外,今年春节过后整体消费市场开始走弱,经销商的进货意愿也相应减弱。 来源:伊利股份24Q1季报 于此同时,蒙牛2023全年实现营收986.24亿,同比增长6.51%;但其净利润却同比下滑9.31%,为48.09亿。与行业趋势截然相反的走势,主要是其激增的广告费用。财报显示,蒙牛2023年的广告费用比2022年的54.95亿元增加了近20亿元,涨幅高达36.9%。2020-2023年累计投入近270亿元。与之相比,伊利同样投入巨额广告费用下,整体财务状况更稳健。 远不及预期的财报,也使得蒙牛股市市值大跌,2024年4月17日更是创下2018年以来股价新低。不过,两大龙头的高额广告费用,也侧面反映出行业激烈的竞争状况。 据不完全统计,22家乳企中,有超过7层在2023年实现营收同比上涨,有9家出现业绩下滑,包括上述牧业企业;16家实现净利润同比上涨。其中南方乳业营收同比增长14.6%,净利润同比增长18.34%;新乳业营收增长9.8%,净利润增长19.27%。 总体,不同于过去经历过需求见顶后持续缩量、盈利承压的啤酒产业,当前我国乳业仍未触及市场需求的天花板。 一方面,按照当前国内人均43.1kg/年的奶类消费量,仅相当于《中国居民膳食指南》推荐量的22.6%—37.7%。按照网络数据统计,美国、俄罗斯、日本等地人均牛奶消费量超100-200千克。因此,如果能在企业迅速补位的消费教育、以及新的行业大单品带领下,仍有增长空间。 另一方面,当前国内依旧存在的高端奶制品进口现状。数据显示,2023年中国乳制品进口量为282.4万吨,进口额达114.7亿美元,其中最大的两类产品分别是婴幼儿奶粉和大包粉,进口额分别为42.1亿美元和29.2亿美元。与之相反,2023年中国共计出口的各类乳制品虽然在重量以及价值规模上均实现30%以上的增长,但仅有5.8万吨,出口额也只有2.6亿美元。 不过话又说回来,当前行业却是缺乏新的如类似奶酪棒这样的快速渗透新载体,而且,这种新品定价也确实过高。短期内,市场规模的增速预计并不会太可观,而是偏温和进行。 结语 此外,值得一提的是,对比当前已进入高端化竞争的啤酒产业,乳业企业地域限制相对较小,大多头部企业均是全国性布局,因此,随着当下又一次产业底部周期带来的震荡后,未来其规模化优势、品牌优势将愈发凸显。 不过这并不意味着二线厂家机会消失了,相反,当赛事还未进入高端化时,二线厂家仍有机会提升市占率,也能给予两大头部厂商更多的压力。 毕竟乳业自饮属性且产品相对同质,难以做出明显心智溢价。恰如伊利股份在近日的投资者调研纪要中表示,“在消费品领域,随着产品和渠道的多元化发展,产品为王、渠道为王的时代已经过去,营销为王、甚至用户为王的时代正在到来。” 同时蒙牛集团副董事长卢敏放也认为,虽然短期内国内乳制品行业增长面临压力,但渠道的多元化将为乳企带来新的发展机遇。 此时,率先掌握最佳触达消费者的秘诀,完成品牌教育和建设的乳业企业或将获得惊喜的收获。 作者:雪花一小片 来源:松果财经 相关推荐: 博通:人工智能拯救世界博通(NASDAQ:AVGO)报告称,随着人工智能基础设施在各行业中采用以加速业务优化,其在数据中心和超大规模领域的实力在 2024 财年取得了良好的开局。博通在 2024 年第一季度的收入同比增长了 34%,处于有利地位,可以在未来几年满足下一代 IT 基础设施的需求。鉴于该公司在数据中心软件方面的核心作用以及现在的超融合基础设施范围,我相信随着公司扩展其基础设施以满足人工智能功能,博通将在 eFY24 中实现显着的优势。 博通的实力将受到企业和超大规模人工智能采用以及相关基础设施建设的推动。与其他半导体设计商一样,博通的增长将集中于企业客户。我预计手持设备、笔记本电脑/台式机、游戏和智能设备的零售消费将保持相对平稳或下降,因为消费者面临着日常必需品不均衡的通胀压力。在企业方面,我预计支持人工智能的基础设施将推动博通等公司的增长,因为公司寻求提高运营效率,同时降低成本。Gartner 预测2024 年全球 IT 支出将增长 8%,其中软件领域增长率最高。IT 服务支出预计将在 2024 年增长 10.4%,我相信这将推动 VMware Cloud Foundation 的增长,特别是考虑到他们宣布与 Nvidia 合作以实现性能加速。总体而言,管理层预计 2024 财年营收将增长至 500 亿美元,高于上一财年报告的 360 亿美元。考虑到博通 24 年第一季度 34% 的总收入增长率,管理层的增长轨迹预计将在整个 2024 财年进一步加速。平均而言,未来三个季度的同比增长率约为 42%。共识估计预计 2025 财年的增长将放缓,因为新的收入基础正常化程度更高,且支持人工智能的基础设施在市场上变得更加饱和且新颖性降低。 纵观博通的业务,除了人工智能相关的半导体之外,博通在某些领域的收入大幅下滑,而其他领域则蓬勃发展,其中服务器存储同比下降-29%,宽带同比下降-23%,无线业务下降-4% 同比。由于该公司在两个超大规模客户中体验到了人工智能加速器的优势,网络同比增长了 46%。管理层预计网络设备的销售增长势头将在整个 2024 财年持续强劲,预计同比增长率为 35%。 尽管无线业务没有像存储和宽带那样经历剧烈的回调,但管理层预计该细分市场在整个 2024 财年将保持相对平稳。高通公司的管理层还预计,随着消费者寻求移动设备升级,手持设备市场在 2024 财年将持平。 管理层还修订了其 eFY24 指引,预计服务器存储量将比十几岁左右下降 20%,宽带比十几岁左右下降 -30%。尽管前景较为负面,但该公司预计将保留一些增长动力,因为人工智能预计将推动收入的支持和增长。随着人工智能相关半导体产生更多收入,管理层引导 eFY24 半导体解决方案收入实现中高个位数增长。管理层预计 2024 财年 eFY 收入将增长至 500 亿美元,并预计保持 60% 的 aEBITDA 利润率。 VMware 的加入对博通的基础设施软件销售额做出了重大贡献,该细分市场同比增长 153%,达到 4.6 亿美元(包含 VMware)。VMware 占该部门销售额的 38%,并帮助该部门的毛利率在 2024 年第一季度达到了 88%。 随着公司推动客户迁移到…
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