物换春回，万物都等待着焕新；从头开始，养好秀发精神整年。头发，可能是当代人除“面部工程”之外最在乎的东西，为了拥有飘逸柔顺的头发，你曾经有多拼？
经常烫染凹造型？为显发量垫发根？不辞辛劳天天洗头？市面洗护发产品疯狂尝试？“免洗喷雾”等网红产品怼满头？事实却是，很多人花了钱不说，发质却越搞越糟，枯黄炸毛、分叉打结、暗哑无光等问题频频袭来且愈发严重……养发第一步，精准化洗护，「欧芭烫染修护节套盒」专为烫染受损等问题发质打造，包含洗发乳霜、护发乳、修护发膜共3款养发产品，一步到位，让秀发宛若新生~
1、洗出水润秀发：欧芭烫染受损修护洗发乳霜-多效滋养水润型
「欧芭烫染受损修护洗发乳霜-多效滋养水润型」中添加了专利成分HCI、双重蛋白（水解角蛋白&蚕丝蛋白）、绣红蔷薇籽油、洋蔷薇花、五维丰盈保湿因子、15种氨基酸等多种奢养成分，能从发芯开始深度修护受损秀发，调节水油平衡并形成细密保湿膜，防护外界刺激，保护头发纤维，增强发丝韧性，告别脆弱易断，让秀发愈发柔顺、富有光泽感。
2、修护受损发质：欧芭烫染受损修护护发乳-多效型
「欧芭烫染受损修护护发乳-多效型」采用多效专利配方，专注烫染后受损发质修护。其中不仅含有专利成分HCI、双重蛋白（水解角蛋白&蚕丝蛋白）、锈红蔷薇籽油，还添加了霍霍巴籽油、牛油果树果脂以及15种氨基酸，可以在发丝表面形成一层强力蓄水防护膜，打造一抹水润顺滑的SPA级养护，让头发“喝饱水”的同时留住水分，并以受损修护力和长效保湿力帮助发丝增进营养吸收，防护外界刺激，细润发丝，缓解干枯炸毛、断发掉发，还原秀发水润亮泽。
3、养出缎光发质：欧芭烫染受损修护发膜-多效型
作为植物精粹发膜，「欧芭烫染受损修护发膜-多效型」中添加了锈红蔷薇籽油、霍霍巴籽油、摩洛哥坚果油、甜杏仁油共4种天然植物油成分，能够“填补”毛鳞片受损缺口，起到水润保湿、修复受损、抵抗氧化衰老、营养秀发等多重效果，让头发表面完整光滑，缓解摩擦和损伤。除此之外，这款发膜中还融入了专利成分HCI、双重蛋白（水解角蛋白&蚕丝蛋白）以及日本水解蚕丝钠，进一步起到长效保湿、防护外界刺激、持久保持造型的作用。如此一来，便能形成养护发闭环，真正由内至外地呵护秀发，养出缎光贵气发质！
深层滋养，提高屏障防护功能；抚平毛躁，重现柔亮光泽质感。从根源改善发质，唤醒秀发元气。这个春天，让我们一起见证发质“焕新”新境界——愉快烫染后还能拥有如缎般的魅力秀发！
文：向善财经 最近，澳优发布了23年全年财报。 老实说，这份业绩着实有点惨。营收同比降了5.30%，只有73.82亿，比2022年的77.96亿要差不少。 净利润方面，归母净利润1.74亿，同比下降了19.46%。要知道，22年净利润的基数本就不高，比21年大跌71.65%，在这个基础上又跌了近20%的净利润，确实有点绷不住。 如此业绩，澳优二级市场的表现也实在难绷，去年11月3.09港元的表现成了难以逾越的高点，现在股价也跌到了2.3港元，更有意思的是，换手率只有0.01%，流通性很差。 二级市场再躺平，管理层可不能躺平。 财报发布后，不少公关稿都在有意无意强调海外业务增长空间和营养品业务增长，似乎想要把注意力从主营业务的下滑转移出来。可这就像冯巩那个相声里说的，相声界演戏最好，演戏界导演最棒。二级市的投资人们也有话说的：主营业务支棱不起来，副业搞得再好有用吗？ 海外市场这块，澳优布局确实也比较早，但这么多年下来，海外业务真的能成为业绩支柱吗？营养品的能不成为第二曲线？我们不妨来从财报入手深入剖析一番。 国际化是不是翻盘点？ 不得不说，澳优的确是有国际视野的。 2015年，澳优正式提出“黄金十年”发展战略，制定了从一个中国领先的婴幼儿配方奶粉公司，发展成为全球化的高端营养品及营养健康服务公司的战略。 现在，“黄金十年”接近尾声，国际化有怎样的成绩呢？ 对于奶粉企业国际化这件事儿，业内人士其实都心知肚明，所谓的“国际化”其实大都是“海外转内销”。这里面的原因核心在于两点：一是三聚氰胺事件之后，国内消费者对海外品牌信任度更高，二是奶源这块，国内除了内蒙古等地外，其他地方很少有稳定的高质量奶源地。 所以，一开始澳优就把奶源地锁定在澳洲，与澳大利亚的知名乳企迈高和塔图拉合作，此后在海外不断并购产业链企业，比如并购营养品品牌Nutrition Care，收购荷兰Amalthea Group 50%股份等。 海外布局这么多，其实主要还是为了国内业务。 从澳优的营收结构上看，澳优的主要收入是乳制品及相关产品，占比96%，营养品占比仅有4%，另外，在乳制品营收的地区分布上，中国市场占比达到79%，欧美占比仅有11.7%，中东市场占比4.1%，美洲市场仅占2.5%。 营收还是国内市场占大头。 顺手扒了一下澳优2020年的财报，当年澳优的收入结构上，占比最多的同样是乳制品业务，占比98%，营养品营收占比仅2%，其中，营收占比最高的奶粉业务，非中国地区营收占比仅有9.2%。 也就是说，3年过去了，非中国市场的业务营收占比仅仅提升了10%左右，平均每年提升约3%。 这样的提升恐怕很难说海外市场大有可为。 要知道，海外市场业务占比提升这10%，恐怕也沾了收购荷兰百年乳企Amalthea Group的光。 营销层面，更是六赴进博会，国际品牌的概念打的很足。 实际上，这些年关注澳优的投资人也都知道，澳优这些年的增长其实都靠“海外转内销”。尼尔森的数据也显示，2018年至2022年，澳优佳贝艾特进口婴幼儿羊奶粉的市占率连续5年超过60%。 靠中国市场成功不是什么秘密，把自己打造成洋品牌也是当时市场环境使然，只是这其实也一度让消费者很困惑：澳优到底是个国产品牌还是外资品牌？ 百度搜索澳优，页尾部分的相关搜索之一就是：澳优是哪个国家的牌子。 天眼查APP公司信息显示，公司成立于2003年，位于湖南省长沙市，妥妥的中国品牌。 事与愿违的是，虽然是中国品牌，但在主打国产的奶粉品牌的挤压下，不管是海外品牌，还是澳优这样“海外转内销”的品牌，增长的空间其实都已经不多。 前两年，国产高端奶粉其实也有一波强势增长，国潮消费的趋势下，国产奶粉其实是有增长红利的。但一直标榜自己进口身份的澳优，可能没有吃到这部分红利。 客观来看，澳优其实也有优势，澳优的优势在于羊奶粉。 羊奶粉是奶中贵族，也是中产及以上家庭的选择，可澳优面临的问题是，中产群体的消费能力其实已经不多了。接下来，羊奶粉还有多少市场增量？也是一个值得深思的问题。 从数据上来看，羊奶粉增长已显颓势。2020年至2022年，澳优羊奶粉增幅分别为8.8%、7.8%及6.6%，增速经营在下滑。 对此，澳优解释是由于中国出生率下降令市场竞争激烈。的确，医院的妇产科都在撤销合并，中产消费萎靡，羊奶粉的增长故事讲不动了，到头来，管理层其实还是不得不继续讲“国际化”。 可过去靠国内市场发家的澳优，未来到底能不能靠美国市场，欧洲市场做起来呢？ 恐怕也并不容易。 为啥这么多年澳优海外市场业务占比总是上不去？一个很重要的原因恐怕在于，海外市场竞争也同样激烈，而且有很多巨头企业。 在2023年全球乳企排名中，排名第一的是法国的Lactalis、第二是美国的Dairy Farmers ofAmerica，第三是雀巢第四是达能，伊利只能排在第五。实际上，排名前二十中也只有蒙牛伊利两家乳企。 雀巢、达能这些乳业巨头，在欧美市场的品牌渠道实力都很强，而且在奶源成本上能做到比国内的成本更低，国内企业其实很难直接去竞争。数据显示，美国婴儿配方奶粉市场被雅培营养、美赞臣营养、雀巢美国和Perrigo四家公司垄断，他们控制着美国90%的配方奶粉供应。 占有率就意味着市场粘性，拿我家的两个孩子为例，我生个孩子，母婴店比我还着急孩子啥时候生，背后是抢占第一口奶，试用装更是免费送，只要注册个微信号就行。所以市场有多卷不用说了，在一个高度成熟，巨头林立，格局相对固化的市场虎口夺食，并非易事。 另外，从市场端来看，国产奶粉品牌为啥越来越贵，甚至出现了越贵越买的情况，关键在于他们的营销策略完美契合了中国家长不让宝宝输在起跑线的心理，和由此衍生的越贵越好的消费理念。 那么问题来了，在没有“鸡娃”文化的海外市场这样的增长还行得通吗？ 也就是说，即便是羊奶粉佳贝艾特获得美国FDA审查通过，即便是打着羊奶粉的标签，从巨头嘴里夺食儿也不容易。 最重要的是澳优之所以能在国内市场上异军突起，靠的当年国产奶粉信任危机之下，资源全球化这个势能，如今到了海外，这个势能意义不大。 国际化之外，澳优似乎也想讲个新故事，这个故事就是营养品。 财报显示，2023年，澳优的营养品业务增长113%。虽然增速看来还不错，但业务占比还是太低了，营收占比不到2%。而且，营养品其实是另一个赛道，市场竞争也很卷，并不是澳优的重点业务，属于多个业务线的组合，别说要想靠这个业务翻身，就是打造成第二曲线都不容易。 其他业务方面，比较成功的其实是澳优这两年对益生菌赛道的布局。只是这些非主营业务的进展也并不影响市场对澳优的基本面判断。因此，接下来如何真正在业务上找到强有力的第二曲线，可能才是改变澳优当下价值基本面现状的关键所在。 澳优对伊利的价值有多大？ 国际化业务的故事圆不下去，难受的不仅仅是澳优，可能还有伊利。 市场一直以来都有一种质疑：为什么当初伊利要花那么多的溢价去并购澳优？要知道，当时伊利用60多亿才购得30%多的股权，而现在澳优一共才值40多亿。粗略计算一下，当时的并购相当于作价145亿。 当然，并购的时候，看起来是划算的，因为澳优2021年营收增长7.38%，来到85.75亿，净利润也有7.64亿。按照这个业绩增长两三年之后，即便是有40多亿的商誉，并购也仍然是划算的。 何况，伊利并购澳优这笔交易，也并非全是财务上的考虑。 伊利并购澳优的原因可能在于两点，一个是稳固营收上对蒙牛的绝对优势。 从营收上看，2020年到2022年，伊利营收分别为968.86亿、1105.95亿、以及1231.71亿。蒙牛营收是760.35亿、881.41亿、925.93亿、差值分别是208.51亿、224.54亿、305.78亿。 也就是说，并表澳优之后，伊利对蒙牛营收规模上的优势拉开到了300多亿。换言之，蒙牛要想在一两年之内做大营收，接近甚至反超伊利，更难了，伊利能够持续保持住乳业第一的优势。 尽管这个优势是存在溢价的。这间接带来一个好处是，面临蒙牛、之间直接的选择，二级市场的投资者可能会优先考虑伊利。 第二个原因就是，找到奶粉业务的比较优势，给出海留下战略空间。 澳优的核心是羊奶粉，在这个垂类领域，澳优做到了第一，羊奶粉在整个奶粉赛道是有一定的比较优势的，因为这是一个新的增长品类，所以，这对伊利的奶粉业务增长是有好处的。 不过相比奶粉业务上的优势，澳优更大的价值可能还是给伊利未来出海打开一个出口。澳优在海外布收购动作，这也有利于未来伊利进一步打开海外市场。 理想很丰满，现实也总是很骨感，也许，当时伊利并没有预料到，并购之后，澳优的业绩反转来得这么快。2022年到2023年澳优的业绩下滑，使得当时伊利打的算盘价值没那么大了。 因为并购对未来的净利润的影响太大了。 收购澳优前，伊利的商誉只有3亿多，并购完成后，2022年财报显示，伊利的商誉增加到49.54亿，伊利2022年的净利润只有93.18亿，也是说，这笔商誉相当于伊利净利润的一半还多。 如果说，澳优的业绩还在增长，营收净利润都还有继续提升的可能性，那么，伊利并购到手的澳优其实就算作优质资产，财务上并不急切地做减值处理。 可问题在于，2023年澳优净利润大幅下滑，营收下降，股价徘徊在2港元附近导致商誉减值的压力在不断上升。 也就是说，别看这两年伊利净利润力压蒙牛，但其实是顶着很大的商誉减值压力的，这也是很多投资人一直诟病伊利的一点。 如果未来这部分商誉减值，那么净利润一定会面临大幅下滑的压力，如果减值比例比较大的话，那么伊利与蒙牛在净利润上的差距也就似乎没那么明显了。 这对于二级市场价值判断是会产生影响的。 如今，蒙牛的股价是16.8港元，市值661亿港元，伊利股份股价27.90元，市值1776亿人民币，这个差距还是蛮大的。除了客观的业绩差距之外，伊利的溢价肯定是比蒙牛要高的。 在营收净利润核心业绩上，两者越相似，伊利溢价的空间可能就越小。 而此前靠并购澳优产生的营收差距所带来的二级市场溢价，很可能因为商誉减值的影响缩水。这一点恐怕是伊利所不能接受的。 那么问题来看，花大价钱并购澳优没有起到应有的效果，接下来该怎么办？ 私有化或许是一个不错的选择。 澳优何不私有化？ 自从去年，伊利系全面入主澳优之后，股民圈出现了不少建议伊利私有化澳优的声音。 大家的建议不是没有道理。 从股价角度来看，伊利入股澳优至今，除了短期股价提升外，基本上大的趋势就是一路下跌。 当然，这个走势，是多种因素共同的结果。资本市场表现不佳，并不能完全展示出澳优的真实水平，外部人口等利空因数之下，不单单是澳优，整个婴幼儿为主的奶粉企业，都面临着市值被低估的局面。但是这个外部利空因数不消弭，很难短时间看到清除的可能性。 目前，澳优的市盈率是21.74，其实是比较低的，这就意味着，现在私有化澳优，其实可以对冲一部分当时并购所产生的商誉。 所以，澳优被低估，对于伊利而言，私有化也是好事： 一方面，从伊利自身来讲，马后炮地讲，确实是买贵了，这也是股民对伊利并购澳优最大的不满。 私有化可以降低整体持股的成本，毕竟前期成本高，现在成本低，可以稀释掉整体的成本，私有化澳优也有助于减少商誉计提。 另一方面，澳优之于伊利，除了买得贵了些，但业务上是强互补关系，私有化之后的澳优，可以跟伊利的业务形成更好的融合，提升管理效率，不受上市业绩影响，也更有助于制定长远战略规划。 对于澳优来讲，市值被低估，股票流动性差，融资能力不强，而且中短期看不到外部利空出尽的可能性，海外市场，也是块难啃的硬骨头，在港股意义也不大，没有必要维持高成本的上市资格。 另外，私有化，其实也能减轻商誉计提减值的压力。 商誉计提减值的压力大不大，其实主要是看并购的资产优质不优质，明面上判断的标准其实不多，如果并购的是上市公司，最常见的就是市值和股价。 也就是说，澳优拉胯股价和市值表现，其实是压力的来源。 私有化之后，市场没有了股价和市值作为判断标准，商誉减值的压力也自然就会小一些。 于股民而言，私有化澳优，其实也是解套的机会，甚至现在部分股民加仓澳优，一部分因数也是在赌澳优被私有化的概率。 拿最近的案例来讲，私有化是股价飙升的利器，李宁被传私有化，一度大涨20%，最后收盘也涨了8个点。最近传私有化的企业如，中国中药、魏桥纺织、新秀丽和欧舒丹等，都曾受私有化消息影响大涨。而且，想私有化的企业，多数公司都会以高于现有股价30%以上的溢价回购注销目前的流通股。 乳业赛道，近几年也有私有化的先例，比如蒙牛私有化雅士利。 从时间节点来看，港股私有化蔚然成风。不完全统计，2023年以来，至少有18家港股上市公司决定退市，包括IMAX中国（01970.HK）、达利食品（03799.HK）、雅士利等等。 当然，私有化与否只是表象，都只是手段，不管如何，面对外部环境的影响，全面入驻澳优之后，如何提升澳优的业绩及团队融合程度，是伊利与澳优当下共同的目标。 免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息，展开评论，但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另：股市有风险，入市需谨慎。文章不构成投资建议，投资与否须自行甄别。 相关推荐: AIoT爆发在即，聆思科技“芯片+算法”深度耦合路线有何价值？在日趋成熟的AI技术助力下，物联网（IoT）领域已开始显现爆发势能。 具体而言，IoT的经典架构包含了感知层、传输层、应用层等，涉及到对物理世界大量信息的收集和处理，过去受制于算法算力问题，难以对收集到的数据进行高效处理，现在借助于AI算法，才终于实现了从数据感知到数据认知的飞跃。 在AI加持之下，IoT也升级跃迁为AIoT，相关市场规模逐步打开。IDC数据显示，2021年全球AIoT市场规模超5万亿元，同比增长11%，预计2026年将超过10万亿元，2021-2026年复合增长率达13%。 不过，现阶段AIoT行业碎片化痛点仍然突出，渗透率还有待提升，根据Euromoniter、CIC、BCG等研究机构数据，当前全球物联网行业整体渗透率平均仅为4%-5%。 这一背景下，“芯片+算法”深度耦合路线引起市场关注，一些初创企业也借此崛起。比如聆思科技，天眼查显示，该公司成立于2020年，坚持基于人工智能算法与自主芯片设计强耦合，来输出垂类场景解决方案，截至目前已完成四轮融资。 而结合AIoT行业现状来看，聆思科技走到台前究竟反映了怎样的市场需求？大模型时代，这类企业又将如何发挥其价值？ AIoT产业链视角下，软硬强耦合模式有何价值？ 就行业特质而言，AIoT注重万物智联，这决定了其要面对的市场需求纷繁复杂、应用场景碎片化特征显著，而这种碎片化反映在产品品类、技术平台多样化，连接协议、安全协议不统一，芯片与操作系统高度分散化等方面，相应要求产业链上下游加强协同。 不过，由于产业链较长，面对特定场景需求，当前AIoT行业中的芯片厂商、算法提供商、方案提供商等主体一定程度上存在不协同。 具体而言，芯片是AIoT产业的核心，可保证终端产品的高性能、高能效比，尤其是SoC（系统级）芯片集成了CPU、GPU、NPU、存储器、基带、ISP、DSP、WIFI、蓝牙等模块，是实现设备智能化的关键；算法有应用领域广、种类多样化、演进速度快等特点，对芯片架构设计提出较高要求。 而两者的不协同就主要体现在市面上流行的更多是通用型芯片，但由于物联网应用场景、设备、功能的多样性，通用型芯片很难满足算法公司的个性化需求，这种情况下，鉴于采购的芯片已然固化，一些算法公司会对算法模型进行裁剪来适应硬件条件。 这一方案下，算法公司或将产生较大的时间和资金投入，而且难免造成算力浪费、模型裁剪过多、芯片成本偏高等问题，进而也影响了AIoT设备智能化发展。 当然，目前也有不少算法公司开始自研芯片，不过考虑到算法和芯片研发的规律截然不同，相关企业若此前并未经验积累，而是从零出发招兵买马，一定程度上也面临风险。 这一背景下，为了响应市场需求，软硬强耦合方案应运而生。所谓软硬强耦合，即独立芯片设计公司基于算法与场景需求，打造具备定制化属性的人工智能端侧芯片，为行业提供更优、更快、更具性价比的解决方案。 对此，聆思科技曾做过相关解释：“从AI芯片到loT芯片到解决方案再到研测产制平台，一揽子打包交付给客户，才能把一个设备从不智能升级为智能。” 据聆思科技相关负责人介绍，在同等面积下，公司研发的定制化芯片，算力大约比传统通用芯片高5-10倍，可支持多个AI算法的并发运行。同时，聆思科技提供与芯片配套的全流程工具链，覆盖产品研发设计到落地的全周期。 值得一提的是，考虑到技术门槛，同时推进AIoT的两大主线——芯片和算法，并非易事。而聆思科技能够实现软硬强耦合，与其对行业的深度洞察及研发积淀密切相关。 据悉，由于认识到企业客户落地AIoT之艰难——需要与AI公司、芯片公司、方案提供商多方交涉，其中不仅沟通成本极高，而且种种不兼容、不匹配难以避免，聆思科技创业之初即搭建了完整的芯片团队和算法团队，这在业内较为少见。 而依托人才优势，其也逐步构建起面向AIoT全领域的芯片矩阵；在算法方面，已经具备数百种端云结合的丰富算法（从语音、视觉、OCR、降噪，到离线自由说、分布式唤醒、Smart TTS、方言、声纹等）。 凭借解决方案的易用性及性价比优势，聆思科技的业绩规模也持续扩大。数据显示，截至2023年，聆思科技的年销售额已经破亿。 这也更进一步印证了AIoT产业中芯片与算法强耦合路径的必要性和正确性。而在云端大模型已获得革命性突破的当下，AIoT行业有望迎来一轮新的面貌革新，聆思科技等企业仍是重要的推进力量。 大模型驱动，AIoT万物智联的时代真正到来？ 据了解，AIoT时代，90%信息输入依靠语言，80%信息输出依靠视觉。如今，在语言、视觉、交互等方面实现重大突破的大模型赋能AIoT的想象空间，既宽广又诱人。 具体而言，以ChatGPT为代表的AI大模型展现出了非常优秀的自然语言交互能力，聆思科技此前就做过相关总结：ChatGPT的智能涌现表现在海量信息参数化全量记忆、任意任务的对话式理解、复杂逻辑思维链推理、多角色多风格长文本生成、即时交互修正能力支持进化、程序代码自动生成、输入图像的语义层理解这七个方面。 而近段时间OpenAI发布的首个文生视频模型Sora，在语言理解能力等方面再上台阶，并不断往物理世界模拟进化，可以说这场AI技术主导的科技盛宴“全程高能”。…
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