在过去的12年里，知乎一直是一个问答社区，通过“一问多答”形成了可以进行专业讨论的社区氛围，并累计完成了上亿次这样的专业讨论，同时还借助平台一问多答的形式打造了网文社区，依托于平台专业职场人的资源池打造了职业教育品牌“知乎新学堂”。
“新学堂”加“新社区”，知乎迎来“新”面貌，那么“新”的背后知乎变现能力如何？近日，知乎发布2023年三季度财报。财报数据显示，知乎2023年第三季度实现总收入为人民币10.22亿元，同比增长12.1%。
总收入的上涨证明了知乎当下的变现能力，而“知乎新学堂”与“知乎网文社区”，两大“新”业务中又是谁更得知乎“青睐”呢？
C端业务表现强劲，三季度知乎仍在“高速前进”
整体来看，知乎三季度仍保持较稳定的业绩增速。具体来看，C端业务（具体指付费会员业务）收入同比增速有所提高，财报数据显示，三季度知乎实现付费会员业务收入4.67亿人民币，环比增加3.8%，同比增加39.2%。
C端业务的强劲表现，其主要原因是7月至9月为暑假，正处于线上娱乐内容的消费旺季，同时，知乎旗下独立阅读App“盐言故事”用户持续增长，从而带动付费用户增加收入上涨。
财报数据显示，知乎2023年第三季度的平均月活跃用户(MAUs)达1.1亿人，同时9月知乎App的用户重合率自5月的50.3%已经下降至22.5%。
而B端业务（具体指营销服务业务）收入则有所下滑。三季度知乎营销服务业务收入为3.83亿元，环比下滑7.2%，同比下滑17.1%。
B端业务略显疲软则主要因为三季度是广告行业的淡季，再加上目前外部消费环境的景气度提升相对有限。因此，多重因素导致B端业务的回暖情况相对滞后。
此外，知乎还新增了一项职业培训业务。这正是知乎凭借自身平台属性完成的业务跨界，并打造了职业教育品牌“知乎新学堂”。
截至目前，知乎新学堂的职业教育体系已基本完成搭建，在线课程的丰富度较去年也有明显改善，同时其业务增速也非常高。
今年上半年，知学堂职业教育仅半年的收入虎牙超过了去年全年。财报数据显示，知学堂三季度实现职业培训收入1.45亿人民币（19.8百万美元），同比增长85.6%。
而盈利方面，得益于商业化力度的增加，以及云服务及带宽的使用效率提高，知乎三季度的毛利和毛利率也呈现大幅增长。财报数据显示，毛利为5.49亿人民币，同比增长23.4%；毛利率也由2022年同期的48.7%提高至53.7%。
值得注意的是，尽管毛利大幅上涨，但是净利润方面呈现亏损。2023年第三季度经调整净亏损为人民币2.25亿人民币，较2022年同期收窄10.1%。
三季度，各项业务基本均录得较大涨幅，毛利也持续走高，净亏损有所收窄，但扭亏为盈还未实现，因此知乎前进的步伐仍需“加速”。
前进的步伐不能停，网文能否成就知乎？
加速前进的知乎，其营收结构也在悄然改变。按营收计，付费会员收入已经成为知乎的第一大收入来源，占比45.6%，而去年同期付费会员收入占比为36.8%。
付费会员收入之所以大幅上升，和知乎平台的内容变化有关。以前的用户购买盐选会员，或许是为了参与论坛讨论、了解更多专业知识或者寻找相关人士答疑解惑，而现在更多的用户则是受知乎平台的网文所吸引而加入会员行列。
这其中月均付费订阅会员的大幅增长就是最好的证明。第三季度平均月订阅会员已经高达1480万人，同比增长35.9%。这还只是用户端的数据。
入驻的作者数量也在高速增长。在知乎付费阅读的内容库中，盐言故事内容已经达到十数万篇，是全网最大的短篇故事生产基地。而知乎付费阅读业务创作者规模达到数十万人，其中收入破百万创作者超过100位。
知乎的盐言故事之所以能成为全网最大的短篇故事生产基地，无不存在市场的助推。近年来，出自阅文、晋江的已播剧、待拍剧开始走下滑路，引发了公众对晋江大IP青黄不接、内容质量与影响力下降的质疑。因此，剧方购买IP不再局限于晋江、阅文等大平台。
而知乎也抓住了机会。
“为什么后宫中嫔妃们一定要争宠”、“如果你是虐文里的女主你会怎么办”、“如果你来给《刺客信条》些剧情，你会把背景设计在哪里？”。
从一个疑问句开篇，故事有了限定开头，有了大概的人物框架，也框定了基本的故事背景，同时也给整个故事后续的演进留足了发挥空间。
这种“命题”式作文激发了知乎走网文道路的新思路，带来了《长安十二时辰》、《宫墙柳》、《洗铅华：恶毒女配生存录》等火爆的作品。
知乎也顺势推出了盐选专栏，用付费模式支持平台上的创作者，从而为知乎打造网文IP库打下基础。不仅促进了付费用户的增加，也使得会员收入相应提高。
今年5月，知乎又陆续推出盐言故事App，将盐言故事作为独立产品和内容品类运营，进一步拓展了知乎付费阅读内容矩阵和消费场景，巩固了知乎在短篇故事赛道的领先优势。
目前来看，知乎app中的盐故事仍以短篇为主，尽管分类有短篇和长篇两类，但经筛选后可以发现，目前热度榜排名最靠前的已完结的短篇和长篇故事，其章节数最高为50篇，本质上仍属于短篇故事。
从阅读体验来看，知乎上的小说确实给读者带来与大平台不相同的阅读快感。篇幅短小精悍，更利于读者使用碎片化的时间来阅读感受，同时命题式的故事切入让更多作者是以第一视角进入剧情，这也让观众在阅读体验上更贴近故事主角。
而放眼至目前的网文市场，今年暑期档至今，知乎与豆瓣阅读都摇身一变成为“黑马”，《装腔启示录》《九义人》《好事成双》等爆款剧来自豆瓣阅读，《为有暗香来》则改编自知乎盐言故事。
这其中《为有暗香来》的观众反响非常不错。云合数据显示，该剧10月25日的正片有效播出市占率为12.4%，位列热播榜第三。短期内，豆瓣赢在了数量，知乎在质量上略胜一筹。
长期来看，知乎在数量上也有可能“后来居上”。截至目前，知乎已有数十篇故事出售了影视剧版权。而一些热门故事，比如《活在真空里》《消失的凶手》《同学少年》《花市街》等作品均已进入影视化进程。
同时，随着网文成爆款剧的“发源地”后，网文IP价值直线上升，也拉动市场规模快速增长。易观数据统计，2022年中国网络文学IP全版权运营市场规模超2,520亿元，预计在2025年突破3,000亿元。这对于取得一定优势的知乎来说，又是一大利好。
在打造网文IP库上，知乎已经取得了不错的成绩，如果可以保持这个势头，那么知乎将“未来可期”。
结语
三季度，知乎整体的业绩表现持续向好。转身挑大梁的付费会员业务收入持续上涨，新增的职业培训业务收入高速爬升，毛利持续提高，净亏损也在逐步收窄。可见，知乎从现有平台优化到跨界业务拓展，每一步都走的很稳。
目前，知乎已经发展出的两条支线——职业培训和网文IP，两大板块都为其业绩做出了较大贡献，随着职业教育体系的逐步完善，以及网文平台的加速搭建，知乎未来前进的步伐或将越迈越大。
作者：璟松
来源：港股研究社
在高度竞争且快速变化的泛半导体产业，每一次周期性或结构性的变化，都会对企业经营策略带来深远的影响。 2023年前三季度，泛半导体产业迎来结构性复苏。其中，主流显示领域供需关系趋向健康化，半导体显示行业整体上量价齐升；随着全球能源结构转型加速，光伏半导体赛道正在成为泛半导体领域最大的增量。 正所谓“水涨船高”，受益于行业复苏，这两个领域的企业多数营收增速转正、盈利逐渐修复。 以TCL科技为例，根据其2023年三季度业绩报告，今年前9个月，TCL科技实现营业收入1331.1亿元，同比增长5.2%；实现净利润16.1亿元，同比增幅达474.14%；扣非后净利润扭亏为盈。营收规模保持合理增长的同时，TCL科技盈利能力呈现逐季度改善的现象。 图源：TCL投资者关系 这份亮眼的成绩单，进一步印证了产业结构性机遇到来。 不过，有趣的是，财报发布后，TCL科技二级市场股价经历了一个N型三浪上涨的过程。 此前多份研报对半导体显示行业盈利能力修复有所预期的背景下，TCL科技财报发布当天的上涨很好理解。问题是，接下来的回调与再次拉升背后，投资者在考虑什么？ 半导体显示季节性修复到头？ 自全面转型科技制造产业集团以来，TCL科技主要布局半导体显示、新能源光伏这两大领域。而按业务进一步拆解财报不难发现，TCL科技业绩逐季度增长的背后，不同业务扮演了不同的角色。 其中，作为TCL科技的增长“基石”，半导体显示业务的增长趋势离不开行业整体性复苏。前三季度，TCL科技的半导体显示业务实现营业收入612亿元，同比增长17.5%。其中，第三季度实现营收256.8 亿元，同比增长73%；实现净利润18.2亿元，单季扭亏为盈。 图源：TCL投资者关系 TCL科技半导体显示业务业绩的变化恰好印证了行业发展趋势的变化。 2022年四季度以来，随着头部面板厂商的控产力度加大，以电视面板为代表的主流产品整体量价齐升。根据奥维睿沃、群智咨询数据，年三季度显示器面板出货39.8百万片，同比增长18.9%。同时，截至2023年9月，液晶电视各主流尺寸价格累计涨幅已超40%。此前，华泰证券、民生证券、光大证券等机构发布的研报均指出，面板价格回升推动Q3 盈利环比大增，面板厂商迎盈利拐点。 同时，受消费电子下游新品发布及备货的拉动，小尺寸面板在第三季度出现结构性产能短缺和产品涨价。 抓住行业季节性修复的机遇，TCL科技业绩的增长基本上符合预期。 然而，从中也不难看出，作为公认的强周期性行业，半导体显示行业明显深受产能和需求周期影响。而随着第四季度来临，大多整机厂商为四季度促销季的面板备货已完成，面板需求必然顺势转淡。 最明显的证明就是，从今年8月下旬开始，面板价格继续向上的势头开始减缓。根据奥维云网数据，整体来看，10月面板价格预计呈现持平态势。 图源：奥维云网 伴随面板产品周期性的需求转弱，以及产业链针对明年供货价格的新一轮谈判开始，未来面板价格走势存在一定的不确定性。 TCL科技能否实现穿越产业周期的韧性增长？显然，这是投资者关注的焦点。 经营策略优化转动成长飞轮，多元化布局穿越产业周期 从三季报中寻找答案，我们认为，TCL科技找到了半导体显示行业的“发展密钥”。同时，TCL科技新动能正在稳步增长，为未来业绩增长的持续性注入了更多确定性。 一方面，将半导体显示业务按全尺寸进一步拆分，不难看出TCL科技紧扣市场新趋势和更多细分市场需求，不断优化的供给侧格局，为营收韧性增长、盈利能力提升创造了更大空间。 具体来看，一是在大尺寸面板市场，抓住消费升级下大屏化、高端化的电视面板产品重要趋势。根据奥维云网数据，2022年，中国彩电市场平均尺寸达到57.4英寸，较去年同期增长了2.8英寸，其中增长最快的是75英寸，较去年同期增长了6.1个百分点。对此，光大证券指出，2023年H2品牌厂备货意愿较强，大尺寸化趋势拉动需求。 对于面板厂商来说，高端化、大屏化意味着更大的溢价空间。目前，TCL科技55吋及以上产品面积占比提升至79%，其中55吋和75吋产品份额位居全球第一，65吋产品份额全球第二，商显多款产品份额全球前三。 图源：TCL投资者关系 二是深度布局中尺寸细分市场需求，发挥产业协同效应。 咨询公司贝恩曾指出，企业成长的最佳路径在于，专注于一个强大的核心业务，从各个方向和各个层面开发其最大潜力，以核心业务为基础，创造一套可重复运用的扩张模式，向周边的相邻领域进行一步一步的扩张，实现企业的有机增长。 TCL科技显然深谙此道。瞄准电竞、车载等更多细分场景需求，TCL科技找到了新的增量机会。比如，在中尺寸，随着t9产线顺利量产爬坡，TCL科技显示器市场份额提升至全球第三，其中电竞显示器市场份额稳居全球第一，笔电和车载产品加快在全球主要品牌客户的导入。 长远来看，“万物皆屏”是大势所趋。抓住各个细分领域的场景需求，TCL科技在半导体显示业务方面显然还有更多潜力可挖。比如，在小尺寸领域，巩固LTPS市场地位、提升柔性OLED差异化竞争力等，随着6代LTPS产线扩产、柔性OLED产线稼动率提升，TCL科技正在迎来更多增长因子。 另一方面，从三季报来看，TCL科技获利性大幅改善的背后，除了不断优化在半导体显示行业的经营策略，新动能加快蓄积也是重要因素。 作为TCL科技第二大营收来源，新能源光伏和半导体材料业务发展进程提速，正在成为集团新增长引擎。根据财报，该业务前三季度实现营业收入486.5亿元，净利润为65.8亿元，同比增长19.9%。 图源：TCL投资者关系 显然，新能源光伏业务（TCL中环）在TCL科技盈利修复中扮演了不可或缺的角色。 在全球能源结构转型和国内半导体产业快速发展的背景下，新能源光伏和半导体材料业务迎来发展东风。针对前三季度，中邮证券此前发布的研报指出，伴随组件排产提升，上游价格反弹已成确定趋势，成本压力驱动下，组件环节阶段性出清可期。 这一背景下，作为光伏硅片全球第一的出货商，TCL中环产销规模和业绩实现稳健增长。根据TCL中环财报，前三季度，公司光伏材料产销规模同比提升68%。其中，G12硅片市占率全球第一，N型硅片外销市占率稳居全球第一；继续引领大尺寸、薄片化、细线化等晶体晶片工艺技术升级，单炉月产不断突破，同硅片厚度下公斤出片数显著领先行业水平，成本领先优势增强。 图源：TCL投资者关系 可以看出，随着下游逐渐进入N型时代，TCL科技在N型和210硅片领域具备产销主导地位，为巩固市场领先地位，实现经营业绩稳健增长奠定了基础。 半导体显示业务和新能源光伏业务的稳步发展，也彰显出TCL科技在泛半导体领域多元化布局的成效——穿越产业周期，实现韧性增长。那么，展望未来，TCL科技如何加速两大业务飞轮转动？ 领先科技+全球布局，勾勒未来蓝图 在高度竞争的泛半导体领域，没有维持现状这个选项，企业实现基业长青的唯一答案就是主动选择变化。 从TCL科技这份财报中，我们看到了TCL科技是如何拥抱变化，把增长“接力棒”传下去的。而深挖业务细节，更能理解TCL科技未来高质量发展的确定性。 这种确定性可以用两个关键词来总结：“领先科技”和“全球布局”。 研发和创新，以技术优势拥抱变化，永远是高质量发展的关键。 在产品创新上，TCL科技深耕用户体验。以TCL华星自主研发的边缘场开关技术“HFS技术”为例，相对于传统技术，HFS技术在穿透率、对比度、视角、功耗等方面实现突破。根据公开资料，目前，搭载TCL华星HFS技术的联想小新25日用高刷显示器已获得TÜV 莱茵护眼 + 眼部舒适度 + Eyesafe 2.0 护眼认证。 除了产品创新，TCL科技的技术领先还体现在生产制造领域。以新能源光伏业务为例，TCL中环不断深化工业4.0柔性制造应用，开发“Deep Blue”+AI学习模型，巩固了劳动生产率行业领先的技术优势。 目前，TCL中环已实现产品生命周期价值链全流程数字化管理，实现晶体环节劳动生产率同比提升78%、晶片环节劳动生产率同比提升48%，部分环节已实现黑灯工厂。 图源：TCL投资者关系 产品创新和制造优势的核心竞争力不断提升，标志着TCL科技在智能制造的长期投入和沉淀，正在兑现业务持续发展的潜力。 当然，除了技术创新，加快全球布局，也是当前时代语境下，中国制造企业高质量发展的必要途径。 针对加快全球化商业布局，TCL科技选择的方向是：基于自身全产业链的规模优势、平台能力，实现本土化的运营体系。在财报中，TCL科技展示了新能源光伏业务最新进展： 图源：TCL投资者关系 TCL科技在沙特阿拉伯的光伏晶体晶片工厂项目，展示出其从产品出海到工业能力出海，让中国智造与全球交付更进一步的变化。 在双碳大背景下，全球已有130多个国家和地区提出了“零碳”或“碳中和”目标。这也意味着TCL科技在全球范围内不断强化在地化制造优势，海外业务发展有望加速。 总之，来自财报的种种信息显示，TCL科技正在走向一条立足创新，全球布局的高质量发展路线。 而正如TCL创始人、董事长李东生所说：“做企业，最难的不是选择，而是选择了之后的坚持。”过去几年，TCL科技沿着这条路线穿越泛半导体周期的过程，展示的是一种长期主义的企业价值观，这也是财报数据无法体现的企业价值。 来源：松果财经
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