相关推荐: 93d9相关推荐: 半年“毕业”掉2291人！用友“瘦身”之后，陈强兵如何增效？文：互联网江湖 作者：刘致呈 最近，“国产软件一哥”用友网络公布了2024年半年度报告。 今年上半年，用友实现营收38.05亿元，同比增长12.9%；归属于上市公司股东的净利润为-7.94亿元，亏损同比缩小6.04%。 从去年开始出现利润亏损，到现在实现亏损收窄，这绝对算是个好的信号。 当然，如果这不是靠“毕业”和压降费用投入换来的就更好了。 同期，用友的销售费用增速从去年上半年的25.05%，猛降至5.83%。至于管理费用增速，虽然从0.65%增长到了11.03%，但财报说明，这部分费用增长是离职人员经济补偿金增加所致，直白点讲就是“毕业”赔偿金。 再来看研发费用，增速依然略高于去年同期，但这主要是无形资产摊销费用增加所致。实际上，在报告期内，用友研发人员的职工薪酬及福利(含股权激励) 、差旅费等主要费用总额，不少都下降了。 当然，这倒不是说用友做错了什么，相反，在当前大环境变得越来越严峻，企业客户也变得更加谨慎的大背景下，用友收缩规模，推动业务组织模式升级是一件很正确的商业操作。 只是，“毕业”还在继续，费用规模增长也没停下来，这就意味着市场在短期内，可能还是看不到用友利润的扭亏为盈。 而且哪怕用友的产品还算能打，但在如此大规模的内部调整下，本就被不少用户诟病已久的落地交付问题，到底是会药到病除，还是进一步雪上加霜？似乎还有待商榷。 “毕业”降本之下，新总裁——陈强兵能顶住管理压力吗？ 截止到2023年末，用友的员工数量尚且有24949人，但到了今年上半年末，就变成了22658人，6个月内足足少了2291人。 对于本轮大裁员，互联网江湖认为既有对过去两三年间快速扩张期的纠偏，也有对当前外部环境承压的无奈应对，也有整个软件生态的问题。 不止有一位企业客户向我们表示，国内ERP软件行业的商业模式很差： 一是这个生意非常依赖人，就比如说当甲方企业采购了办公软件系统后，就需要相关顾问到现场进行安装、配置、调试等工作，这个过程相当复杂。而且销售也主要靠代理，整体营销成本就会很高；二是很多中小企业买了用友软件后，在需要维护或二次开发时，往往都会绕过用友、金蝶们，直接找从用友、金蝶里出来单干的人服务。也就是说，一个可以靠售后服务长期赚钱的生意，硬生生做成了一锤子买卖…… 对于这些个成本问题，用友们都想到了上“云”，即转型云服务业务来破解。 从此次半年报来看，用友发力了数年的云服务业务，实现营收28.45亿元，同比增长21.3%。在总营收中的占比，也上升至了74.8%。其中，大型企业云服务营收增长16.8%；中型企业云服务营收4.29亿元，增长39.1%；小微企业客户云订阅收入3.09亿元，增长35.3%。 老实讲，这个表现还是相当不错的，但为什么用友的成本问题还是没有得到系统性解决呢？ 原因很简单，现在云转型的前期落地普及，同样需要大量的人力投入。 就比如说在云转型的这几年，虽然用友针对不同客群上架了很多新产品，但由于客户对数智化产品的认识和接受需要一定时间，所以最后还是需要不少的销售人员去推广介绍。 最直接的证明是，用友从2015年就已经开始转型了，但最近这两三年还在大举扩张员工规模。2021年，用友增加了2916人至20998人，2022年又增加至25383人，2023年为24949人。并且在去年，用友的成本大涨就是因为，“由于外包成本增加以及产品售前咨询顾问数量较去年同期多，导致咨询顾问工资及差旅费增加所致”。 除此之外，随着更多企业自身也具备了一定的信息化经验储备，企业的IT环境变得更加复杂，软件商们的基本定制化服务就很难再满足需要了。更不用说用友面对的大中型客户需求一般都偏向于个性化，上线时间长且多要经过本地化部署，这无疑又对项目交付提出了考验。 所以最后的关键，还是要配合着人来。 可偏偏现在，咱就算不说用友主动进行的优化，单从职业规划来讲，当年ERP顾问还是个体面的行业，但如今在不少人看来，这就是个夕阳产业，强度很大，薪资待遇却远不如互联网等领域，所以用友们的精英人才留存就成了新的问题。 于是乎，从长期来看，现在用友优化人员确实能把成本降下去，但在“降本”的同时，能不能把人效水平也提升上去？这就很考验用友的管理能力了。 毕竟在产品方面，“国产软件一哥”用友的硬实力并不令人担忧。 对于这个在“大毕业”前夕接棒，有点“唱红脸”意思的新总裁，外界质疑的原因很简单，此前陈强兵就曾掌舵过用友，但或许是时运不济，那两年间用友的业绩意外地出现了大变脸。 在创始人王文京的带领下，2018年用友云服务转型落定，实现营收77.03亿元，同比增长21.44%；归属净利润6.12亿元，同比增长57.33%。 或许是看着用友已经走上正轨，又或许是临近退休年龄，所以在2019年初，王文京就把总裁一职交给了老搭档陈强兵，负责公司的经营管理工作。 但没想到的是，2019年陈强兵上任，结果当年用友的营收增速就出现了断崖式下滑，从2018年的21.44%滑落至10.46%。随后到了2020年，其净利润增速甚至又开始了负增长，为-16.7%。 无奈之下，王文京又“被迫”回到了管理一线。 那么对应的，这也就成了现在投资者们对陈强兵管理能力质疑的根源所在。 客观来讲，这种质疑是有点离谱，毕竟外部环境因数更多些。但是对于拿出真金白银支持用友的投资者们来说，又不能算错。不过还是那句话，士别三日当刮目相看！陈强兵既然还能临危受命，那么我们也要多抱着信任的态度，期待新总裁陈强兵能够早日交出一份证明自己的亮眼成绩单…… 夸张的资本化研发投入，何时加速大模型转型？ 如果说用友和金蝶是过去企业数字化的引领者和创新者，那么在今天，一个属于AI的转型窗口期，似乎又把两者拉回到同一起跑线，并映照出了不少新的问题。 比如，产品老化，创新动力不足。 EPR的本质是什么，其实是管理，用友也好金蝶也好，是上个时代的成功者，经过了多年的发展，体系很成熟。当过去的成功体系面对如今不断变化的新市场，自然就会出现不适应的情况。 举个例子，如今的市场环境不确定性增加，企业业务上也需要有更多的创新和灵活性，你的EPR产品能不能很好地支持这些新的需求？ 事实上，这不只是用友、金蝶为代表的老玩家们产品面临的问题，而是时代在变，企业EPR的内核也在不断变化。 有业内人士表示，EPR大厂系统用到第二年第三年的时候常常会增减功能，这个时候也会有一些灰色的权力寻租事情发生，这都影响企业使用EPR产品的体验。 放在当下，软件行业的上半场是数字化，那下半场就一定是GPT化，AI大模型赋能千行百业是软件行业决不能错过的一条路。 用友显然明白这一点。去年，用友发布了企业服务大模型YonGPT，据悉，YonGPT能够结合财税、人力、供应链、研发等领域的知识和最佳实践扩充大模型专业能力，从而形成体系化的企业服务大模型。 用友之外，去年8月份金蝶也发布了金蝶云·苍穹GPT大模型。 大模型加入企服市场，对行业来说是一次巨变。 一来，这意味企业管理进入真正意义上的AI时代，不仅是在黑灯工厂，在每一间写字楼，GPT都能带来生产力的改变。二来，对于企服行业的玩家们来说，这也是一次新的调整，未来行业里会不会涌进其他AI巨头？恐怕尚未有定数。 去年3月份，市面上就有传言，华为MetaERP将进军企服市场。后来华为方面回应称“MetaERP 仅供内部使用，进军ERP市场系误读”。 华为辟谣之后，似乎是给EPR行业吃下了一颗定心丸，可当企业服务市场开始进入GPT时代，会不会有其他AI巨头入局？如果有新玩家入局，用友、金蝶还能不能保持住竞争力？ 这些都是潜在的变数。 实际上，当企服市场进入GPT时代，这也意味着未来需要进一步加大研发上的投入。 在这方面，用友的研发投入一直都不算小，甚至用友的研发投入转化还猛的“吓人”，以至于被一些投资者质疑。 天眼查APP显示：2021年到2023年，用友的研发投入分别为23.54亿元、29.3亿元和32.15亿元，占总营收的比例为26.4%、31.6%和32.8%。对应的，截止到2023年底，用友的研发人员高达8951人，占公司总人数的35.9%。 其中受到质疑的是，用友的研发投入资本化比重从2021年的35.9%一路飙升至了2023年的50.1%。特别是在2023年，用友的费用化研发投入为16.05亿元，但同时资本化研发投入却达到了16.1亿元。 那么啥是资本化研发投入？具体来说，研发投入包括费用化投入和资本化投入两部分。资本化投入需要同时满足在技术上具有可行性，能够证明其开发的无形资产将用于自用或出售，并在未来产生经济利益流入等5大严苛条件。 直白点讲就是，资本化研发投入是必须能够技术落地，并产生稳定经济效果的。现在用友高达50.1%的研发转化比，着实猛的让人有些难以置信。 但也或许是因为研发投入、研发投入资本化比重的提升，所以用友的无形资产也在2023年达到了38.72亿的新高。这意味着后续用友的无形资产摊销费用也会越来越多，同样也会吞噬更多的利润。 在这种情况下，对用友和市场客户，以及生态伙伴们三者共赢的破局方法就是，将研发投入资本化的成果落地展示给市场，以减少摊销年限。 那么究竟是骡子是马，我们祝福用友和陈强兵们能早点拿到足以打消股民质疑的研发成果，回应投资者们的期待…… 免责声明:本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息，展开评论，但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另：股市有风险，入市需谨慎。文章不构成投资建议，投资与否须自行甄别。 相关推荐: 三峡集团或淡出一道新能，接盘方来自跨界？导语：意向“接盘方”，可能不会来自光伏业内，而是跨界企业。 01 两个变量 据接近一道新能的内部人士透露，三峡集团将从一道新能“淡出”。一道新能正与新的意向投资方谈判，目前进展顺利。 早在今年4月，三峡集团领导班子调整时，就有“三峡集团要退出一道新能”的传闻。该说法在6月发生了反转，即三峡集团决定继续留在一道新能。 不过，近期“退出”的消息又起，这次似乎更真切了一些。 尤其是在8月16日一道新能撤回IPO申请后。 02 三峡的诉求 过往数年，三峡集团给予一道新能莫大支持，一道新能也没有辜负期望。但如继续支持下去，对三峡集团而言，恐怕利大于弊。 未能成功IPO实现退出、还要持续“输血”，或是三峡集团考虑退出一道新能的直接催化剂。 2019年11月与2020年12月，三峡集团通过旗下北京睿汇海纳科技产业基金（有限合伙）（简称睿汇海纳）两次投资一道新能。 首轮投资中，睿汇海纳出资0.6亿元，占比31.04%。按此计算，当时一道新能估值为1.93亿元。 截至最新招股书披露的6月29日，睿汇海纳共计持有一道新能约1.03亿股，持股比例约为19.46%。 至2023年6月底，一道新能经历了多轮融资，估值也超过了77亿元。睿汇海纳持有的股权价值，也相应增长至15亿元左右。 从账面看，三峡集团对一道新能源的投资获利丰厚。但若无法实现退出，这些收益也只能算是纸上富贵。 2023年，一道新能源归属于母公司的净利润4.59亿元。在招股书的三年报告期内，一道新能没有进行过分红，三峡集团未能获得任何真金白银的“落袋”收益。 况且，作为一家正处于产能扩张阶段的制造企业，还需要股东更多的支持。 一道新能源在招股书中提到，通过IPO计划募集的20亿资金，将全部投入到14GW的N型TOPCon项目的建设中。公司还计划通过自筹资金，进一步扩建20GW的高效单晶组件项目。 假设后者这20GW高效单晶组件全部为TOPCon，根据安信证券的研报，新建TOPCon产线的设备投资额，大约为每GW 1.6-1.7亿元。这意味着，仅这部分20GW组件的建设，就至少需要32亿元资金。 与扩产所需的庞大资金相比，一道新能自己的资金实力，可谓杯水车薪。 截至2023年末，一道新能的货币资金不到31.5亿元。自2021年到2023年，经营活动产生的现金流量净额分别为63,088万元，-11,332万元和-11,455万元。 正常经营，难以为新项目“造血”。扩产的“子弹”，将几乎来源于外部筹资。 招股书显示，2021年到2023年，一道新能的资产负债率分别为87.71%、86.54%和86.89%，普遍高于其他光伏巨头。 在IPO失利、债务杠杆几乎用尽的情况下，只能依靠外部股东继续“输血”。 而在2023年6月，一道新能源刚刚完成一笔10.2亿元的融资。再融更大规模的资金，恐力有不逮。 上市未果，通过二级市场退出的途径也不再可行。三峡集团如考虑通过股权转让退出一道新能，逻辑上是一个合理的选择。 过往三年，作为公司第一大股东，三峡集团不仅在资金层面提供了坚实支持，更为一道新能带来了大量的订单。 这几年，三峡集团可以说是一道新能第一大客户。 2022年和2023年，来自三峡集团的订单节节攀升，销售金额分别为11.56亿元和69.74亿元，占当期营业收入比例分别为13.31%和30.69%。 至少从2023年看，三峡集团贡献了一道新能近1/3的收入。 三峡集团的背书效应，对一道新能获得大唐集团、中国华能集团、中国能源建设集团等一众央国企客户的订单，想必也有不少正面影响。 当然，三峡集团的付出，肯定不只是“做慈善”。 从企业自身利益出发，作为大型电力企业，三峡集团对光伏组件有大量需求。入股一道新能，不仅保障了供应链的稳定，还可获得价格优惠与优先供货权，实现业务协同。 只是，这些优势难以超过未来持续付出的代价。 光伏行业正面临产能过剩的严峻挑战。目前，TOPCon组件的价格已跌至0.8元附近。 为了争夺市场份额，企业不得不赔本销售，这使得行业的产能出清过程，显得漫长和不确定。 2023年上半年，一道新能源实现了归母净利润5.81亿元，但全年净利润却降至4.59亿元。 这表明，在2023年下半年，公司出现了亏损。并且，根据一道新能源的招股说明书，按照2024年5月组件价格测算，预计2024年上半年将出现经营亏损。 今年一季度，三峡集团的领导班子，进行了换届调整。 3月，三峡集团党组召开会议，通报了中央关于王昕伟、吴胜亮任三峡集团副总经理、党组成员的决定。 4月，刘伟平任三峡集团董事长、党组书记。6月，李富民接替韩君，任董事、总经理、党组副书记。 对于央企来说，国有资产保值增值是“红线”。在上届领导班子履职其间，账面浮盈；而本届其间如预计亏损，权衡之下，或许早做处理，更符合各方面利益诉求。 况且，三峡集团的光伏产业布局并不依赖一道新能源“单条腿走路”。 通过资本投资，三峡集团已经涉足多家光伏企业，形成了多元化的产业投资组合。 在光伏产业上游硅料领域，三峡集团旗下长江证券创新投资，是青海丽豪的战略投资者。 自2021年成立至今，青海丽豪完成了数轮融资。在2022年9月的22亿元B轮融资中，长江证券创新投资便参与其中。 凭借资金支持，青海丽豪几乎是火箭般的扩产速度。其20万吨硅料产能，已经在多晶领域占有一席之地。 此外，三峡集团还通过旗下三峡新能源和三峡绿色产业（山东）股权投资合伙企业（有限合伙）（简称三峡绿色基金），分别与正泰集团和正泰集团旗下正泰安能建立了合作关系，进一步拓展到光伏电站环节。 更为关键的是，早在2022年4月，正泰电器已将其间接持有的正泰新能100%的股权，转让给了包括三峡绿色基金在内的多个受让方。 这表明，即便三峡集团退出一道新能，依然能借助正泰新能持续在光伏组件领域耕耘。 03 谁是下一个“真爱”？ 通威股份（600438.SH）计划以不超过50亿元取得润阳股份不低于51%的股权一案，拉开了光伏界并购整合序幕。 有传闻称，有意入主一道新能的，并非是光伏业内公司，而是跨界企业。 笔者认为，这种说法确有可能。 目前，一道新能源在组件出货榜上位列第八位，拥有30GW的电池片产能和30GW的组件产能。这样的规模，对于排在前面七位的光伏企业，是一个难以消化的挑战。 这些“巨无霸”光伏巨头，连自己的产能都消化不了，何况收购一道的产能？ 然而，对于跨界光伏的企业，一道新能仍是一个颇具吸引力的收购目标。 一道新能在国内市场已占有一席之地。以约9GW的中标规模，在今年上半年组件企业的中标排名中跻身前三。 虽然海外布局产能仍未落地，但一道新能海外增长潜力不可小觑。…
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